Capital Ideas^TM

De veerkracht van de Amerikaanse economie zal in 2025 en ook daarna een belangrijke aanjager zijn voor de financiële markten. De VS is aan een recessie ontkomen en bevindt zich, als we afgaan op de economische cijfers, nu weer in het midden van de cyclus. De inflatie zit dichter bij de 2%-doelstelling van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en daardoor kan de centrale bank de rente verlagen. Naar verwachting handhaaft de Fed haar restrictieve monetaire beleid en zal ze de rente verder verlagen, maar wel minder snel dan eerder werd verwacht.

Sterke economie kan rente hoog houden

Bronnen: Capital Group, Bloomberg, Federal Reserve. Streefrente Fed funds geeft bovenlimiet van de Federal Open Markets Committee's (FOMC) weer voor dagkredieten tussen Amerikaanse banken. De mediaanprognoses van de Fed zijn per 18 september 2024. Meest recente gegevens zijn per 30 november 2024.

De hoge aanvangsrendementen, aantrekkelijke mogelijkheden voor relatieve waarde en een potentiële renteverlaging bieden in deze context een sterke uitgangspositie voor vastrentende waarden, zelfs met de over het algemeen krappe spreads.

In 2025 treedt er een nieuwe regering aan in Washington, en het beleid voor invoerrechten en fiscale maatregelen zal dan nog volledig moeten worden uitgestippeld en uitgevoerd. Beleggers proberen nu een afgewogen beeld te krijgen van dat beleid en de mogelijke gevolgen daarvan voor de inflatie en de economie in brede zin. Onze verwachting is dat de volatiliteit van de rentetarieven op de korte termijn hoog zal blijven. Toch is enige fluctuatie in de rente niet per se verkeerd. Dit betekent immers ook dat er zich mogelijkheden kunnen voordoen voor actieve beleggers op het gebied van duration, positionering van de rentecurve en gereguleerde sectoren zoals door hypotheek gedekte waardepapieren.

Ook obligaties lijken weer traditioneel te worden ingezet voor diversificatie van de portefeuille. Dit kwam begin augustus 2024 duidelijk naar voren toen de aandelenmarkten onder druk kwamen te staan door tegenvallende economische cijfers. De daling van de aandelenmarkten werd gecompenseerd door een herstel van de obligatiemarkten, waardoor de verliezen voor een gemengde beleggingsportefeuille beperkt bleven. In de afgelopen 50 jaar deed er zich vaker een negatieve correlatie voor tussen obligaties en aandelen als de inflatie dicht bij de Fed-doelstelling van 2% lag.

Als we vooruitkijken naar 2025, zien we dat de inflatie zich trendmatig ontwikkelt, wat betekent dat vastrentende waarden opnieuw kunnen zorgen voor inkomsten, diversificatie en een buffer tegen volatiliteit op de aandelenmarkt.