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俄羅斯揮軍入侵烏克蘭，發動歐洲數十年來最大規模的地面戰，數以百萬民眾的生活受到威脅。烏克蘭平民相繼逃難，離鄉別井，可能觸發大型人道危機。俄烏衝突加劇，其影響的蔓延程度令人深感不安，並對那些陷入這次危機的人們帶來嚴重衝擊。

本文聚焦於這次衝突可能帶來的市場和經濟影響。

自9・11事件以來，跨大西洋聯盟從未如此團結一致。多年來，無論是北約撥款、因應2014年俄烏戰事制裁俄方、英國脫歐或特朗普執政時的「美國優先」政策，歐美在多項議題上充滿猜忌和指責，但如今俄羅斯總統普京對歐洲發起一場無端戰爭，歐美迅速聯合應對，情況值得關注。

20多年來，美國都未能成功促使德國增加國防預算、擱置北溪二號（Nord Stream 2）天然氣管道計劃，以及減少依賴俄羅斯天然氣。然而，在俄羅斯入侵烏克蘭後72小時內，德國總理舒爾茨（Olaf Scholz）已表示將大幅調整德國外交政策多項堅定原則：國防開支佔德國國內生產總值的比例將迅速增至超過2%，包括即時撥款1,000億歐元；德制武器現可運往烏克蘭；北溪二號計劃擱置。

歷來保持中立的瑞士亦出乎預料同意悉數採取歐盟對俄制裁措施，包括凍結存於各家瑞士銀行的俄羅斯資金。即使是傳統親俄人士，例如捷克總統 Miloš Zeman，亦譴責俄羅斯進攻烏克蘭，並呼籲嚴厲制裁行動。

針對西方實施前所未見的制裁，預料俄羅斯將強硬反制，包括大幅減少、甚或切斷油氣出口至實施制裁的國家，以及限制鈦和其他重要金屬資源出口等。雖然限制向實施制裁的國家出售油氣會令俄羅斯失去所需的收入，但預料中國將會以極低價格買入相關商品，從而為俄羅斯彌補部分損失。此外，西方在2014年因應克里米亞被吞併而制裁俄羅斯後，普京持續俄羅斯的現金儲備，提高國家抗禦逆境的能力。

我們亦應作好準備，應對可能針對歐美通訊、能源和金融體系的大型網絡攻擊。

德國正準備減少進口俄羅斯天然氣，制定計劃補充液化天然氣進口量。然而，德國過去多年未能完成北海港口的天然氣再氣化設施工程，令情況變得複雜。無庸置疑，歐洲的能源成本很可能飆升，預期將推高通脹和遏抑增長。

總括而言，普京明顯在兩方面誤判形勢：首先，儘管歐洲依賴俄羅斯能源，加上德國民選政府新近上台，美國總統拜登、英國首相約翰遜和法國總統馬克龍或忙於應對國內挑戰，但普京意想不到西方國家竟可迅速聯手；第二，普京錯判烏克蘭軍民不會負隅頑抗。

可惜的是，無論如何，俄烏最終可能會達成醜陋的「和平」：俄羅斯嚴重破壞烏克蘭的基建後，擴大對東烏地區的控制權。在俄羅斯國內沒有出現龐大反對勢力的情況下，目前難以看到普京如何作出讓步。這場戰爭恐怕會進一步惡化。