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在高通脹及高利率的環境下，全球主要經濟體的表現分歧。美國、日本及印度展現意料之外的韌力，有助提振2024年環球經濟前景，而歐洲及中國持續呈現疲軟跡象，則削弱市場對明年經濟表現的預期。

國際貨幣基金組織預測，2024年環球經濟有望實現2.9%的平均增長率，略低於2023年的3%。

美國經濟強韌有助提振環球經濟增長

資本集團美國經濟師Jared Franz表示：「值得注意的是，當考慮到消費物價的漲幅及聯儲局加息的進取程度，美國經濟確實展現出非凡韌力。」

Franz補充道：「這證明了美國消費者及勞工市場的持久韌性。這無疑紓緩了市場對經濟即將衰退的一些憂慮。衰退仍有機會發生，但我認為風險已大幅降低。」

另外兩個全球最大經濟體歐洲及中國，均陷於日益艱難的貿易環境及不斷升溫的地緣政治緊張局勢，預期這兩個地區將拖累環球增長。

歐洲最大經濟體德國的製造業活動大幅放緩，加上本身的最大貿易夥伴中國的需求減少，因此經濟已出現收縮。同時，歐元區所有20個成員國及英國的經濟同樣停滯不前，假若能源價格繼續如過去兩年般急漲，則處境會更加 艱難。

資本集團歐洲經濟師Robert Lind表示：「能源衝擊及利率上升正令工業活動減少。中國經濟持續放緩令情況雪上加霜。因此，許多歐洲公司正面對大量存貨的問題。」

儘管Lind預期歐洲經濟將於2024年反彈，但復甦幅度輕微。

利率展望：回歸「舊常態」

儘管高利率正以不同方式影響著多個經濟體，但利率急跌的機會正下降。固定收益基金經理Pramod Atluri表示，這意味著利率短期內應不會重返接近零的時代。

Atluri解釋：「我樂觀地認為，即使利率在更長時間內維持於較高水平，但消費者活動將繼續支持經濟」。這部分歸因於工資及房屋價值仍高於疫情前水平，有助支撐消費市道。聯邦政府開支大幅增加，特別是美國基建項目方面，亦為經濟增長帶來支持。

展望2024年，Atluri認為10年期美國國庫券收益率可能徘徊於3.5%至5.5%區間，這是環球金融危機前市場視為正常的水平。我們稱之為「舊常態」。回顧1870年至今，在大約61%的時間裡，美債息率處於3.0%至6.0%的區間。

Atluri補充，儘管美債息率上升或會令金融市場受壓，但投資者應能適應這種環境。當10年期美國國庫券收益率處於4.0%至6.0%區間時，標普500指數從1976年起的年均回報率為10.38%，而彭博美國綜合債券指數的回報率則為6.59%。（數據為1976年12月31日至2023年10月31日期間的數據。）

資金重投市場的機會

假設大部分央行已終止或接近完成加息，為投資者帶來重新入市的機會。過去兩年，投資者撤出股市及債市並轉持現金，實在是無可厚非，但若投資者持續不作投資，或將錯失配置投資組合持倉，以實現長遠目標的機會。

回顧過去，在加息週期結束至開始減息這段期間，是投資者重新調配資金，買入股票和債券的良機。以往，這種「窗口期」平均維持10個月。

綜觀聯儲局過去四個貨幣緊縮週期，在當局最後一次加息後的第一年，股票及債券的回報均大幅跑贏3個月美國國庫券。相反，3個月美國國庫券（收益率與類現金投資相近的基準國庫證券）的收益率，在聯儲局最後一次加息後18個月平均急速下跌2.5%。

資本集團總裁兼行政總裁Mike Gitlin表示：「我認為市場即將經歷重大轉變，長線投資者可以找到具吸引力的股票及債券投資機會。」

根據歷史，有耐性的投資者在選舉年均取得不俗表現

2024年將是關鍵的選舉年，不僅是美國，還有許多其他國家和地區，包括印度、俄羅斯、南非、台灣及英國都在明年舉行選舉。從全球來看，這也許是歷史上最具影響力的選舉年之一。

美國總統選舉將成為矚目焦點。此外，儘管距離大選仍有近一年時間，但投資者可能憂慮競選期間選情反覆，以及像2020年大選般兩黨得票率不相伯仲，難料市場將作出何種反應。

資本集團政治經濟師Matt Miller表示：「選民最關心的無疑是數個關鍵議題，包括國際政策、通脹影響及若干重大社會問題。不過，從現在到明年11月，期間有許多變數。對政治來說這好比一生那麼漫長。」

儘管市況於選舉年可能出現波動，但對長線投資者而言，哪個政黨入主白宮對回報構成的影響有限。1936年以來，若投資者在選舉年開始投資美國股票，而民主黨勝選，其10年期年化回報率（以標普500指數計量）為11.2%，若共和黨勝選，回報率則為10.5%。

資本集團基金經理Rob Lovelace從業37年，在多個選舉週期均有投資經驗，其表示政治不明朗因素增加，不時會帶來吸引的投資機會。

Lovelace表示：「當所有人都擔心新政府政策將不利於某個行業時，他們通常會過於憂慮。優質公司常常會在政治事件中受到衝擊，從而帶來買入機會。但我的目標是在投資組合中買入平均長期持有的持倉，因此通常嘗試把目光放在選舉週期以外。」