Capital Ideas^TM

最近，圍繞美國中期選舉的討論升溫，部分時事評論員認為，共和黨可能無法如幾個月前市場普遍預期般，在「紅色浪潮」中贏回眾議院。

我仍然預期共和黨將贏得眾議院。這是我自總統拜登上任初期以來一直保持的看法，當時通脹還未飆升至40年高位，美國民眾尚未開始憂慮經濟可能步入衰退。與此同時，參議院的競爭仍然難分伯仲，我認為隨著多個關鍵州份的競爭日趨激烈，雙方均可能獲勝。

我必須強調，本文僅屬分析，並不旨在擁護某一黨派。就政治及政策問題向資本集團投資團隊提供建議是我的工作，我盡力放下任何偏見或黨派偏向。

假如我對11月8日的選舉結果判斷正確，共和黨獲勝將表示拜登政府不再獲得廣泛支持。從投資角度而言，眾議院控制權易主是最關鍵的考慮因素。若共和黨掌握財政大權，那麼至少在2025年前，政府均不可能通過與稅收、氣候變化或勞工政策相關的重大法案。

民主黨最近確實在立法方面取得部分勝利。藉著最高法院推翻1973年確立聯邦墮胎權的「羅訴韋德案」（Roe v. Wade）之裁決，以及前總統特朗普的法律調查，民主黨從中獲得一定程度的政治勢頭。這些事件引起新聞界討論民主黨「扭轉劣勢」，導致部分媒體認為該黨能夠保住眾議院的控制權。

然而，我並不認同，原因如下：

1.共和黨需要爭取的議席不多

他們只需奪回五個議席就能贏得眾議院的多數席位。從歷史角度來看，在總統任期的第一次中期選舉中，反對黨贏得的議席遠超該數字。

2.拜登的低支持率是一個不利徵兆

拜登的民調平均支持率由38%微升至略高於40%。如果其支持率升至接近或達到50%，情況可能會有所不同，但我相當懷疑他能否在所剩無幾的時間內達到此水平。在中期選舉前夕，只有略高於40%的支持率非常不利。正如其他分析員所指出，這支持率與列根、克林頓、奧巴馬和特朗普在其總統任期內同一時間點的支持率相若，而他們分別在首次中期選舉中失去26、52、63及40個眾議院議席。

3.「一般性民調」（generic ballot）差距收窄的說法具誤導性

正如許多觀察人士指出，「一般性民調」的差距已經收窄。這項民調牽涉一個常見問題，即如果今天舉行選舉，受訪者會支持哪個政黨，而非哪個個別候選人。從最近的民調平均值來看，民主黨在「一般性民調」中領先一個百分點，而在5月初，民主黨仍落後2.5%。

這似乎反映民主黨的支持率有所上升，而且的確如此。但請緊記，民主黨在2020年選舉日前的「一般性民調」中領先7.3%，但最終共和黨奪回14個眾議院議席，與許多人預期的「藍色浪潮」相反。而在2014年和2016年的民調中，同樣出現低估共和黨眾議院支持率的情況。

4.即使是備受推崇的權威機構亦曾嚴重出錯

Cook Political Report經常被視為美國華盛頓哥倫比亞特區首屈一指的選舉預測機構，我亦認識並十分尊重該機構的人員。上月，該機構指五個選區的選票改為傾向民主黨，並宣稱共和黨贏得眾議院「不再是必然的結局」，引發市場議論紛紛。

就此最新預測借題發揮的評論員忘記了Cook在2020年曾嚴重出錯，當時他們對眾議院的最後一次預測是民主黨所佔的多數議席將增加10至15個，但最終卻是共和黨增加14個席位。這顯然是重大失誤。華盛頓經驗豐富的政治分析員的工作固然有助於評估這場競選，但並不代表最終結果。

準確來說，我認為市場出現民主黨能扭轉劣勢的說法，是由於國家媒體渴望事態發展出現轉變。同時，民主黨亦積極行動，試圖令中期選舉更傾向成為一種「選擇」，而不僅是對總統的公投。但當我讀到考慮周詳的政治分析員及左翼人士的文章時，他們大多承認眾議院選舉前景仍然對共和黨有利。

假如共和黨贏得參眾兩院，會出現甚麼局面？

這可能會導致國會與白宮之間出現一些重大對峙，包括可能就中產階級減稅問題上爭論。當總統大選臨近時，拜登和民主黨真的會反對為普通民眾減稅嗎？這將是一個艱難的決定。

毫無疑問，2024年大選的戰線已經拉開。