Capital Ideas^TM

De Verenigde Staten laten hun spierballen zien als 's werelds grootste economie en zijn opnieuw de drijvende kracht achter de groei wereldwijd. Waar Europa en China worstelen met een zwakke economie, laten de VS, India en tot op zekere hoogte Japan tekenen van veerkracht zien nu de belangrijkste spelers in de wereldeconomie uit elkaar groeien.

Ondanks de hogere rente en hoge inflatie voorspelt het Internationaal Monetair Fonds dat de Amerikaanse economie dit jaar ruim twee keer zo snel zal groeien als die van andere grote ontwikkelde landen. Het IMF stelde onlangs de groeiprognose voor de VS naar boven bij naar 2,7%, waar deze voor Europa bleef steken op 0,8%. Bovendien draagt de kracht van de door consumptie gedreven Amerikaanse economie ook bij aan de groei in de rest van de wereld.

“Vroeger hoorde je altijd dat als de VS niest, de rest van de wereld verkouden wordt. Maar het tegenovergestelde kan ook het geval zijn,” zegt Darrell Spence, econoom bij Capital Group. “Als de VS alle zeilen bijzet, kan het andere exportgerichte economieën helpen.”

VS en India geven wereldeconomie sterke rugwind

Spence is optimistischer dan het IMF. Hij denkt dat de Amerikaanse economie dit jaar met een kleine 3,0% zal groeien omdat consumenten nog steeds geld uitgeven, de arbeidsmarkt krap blijft en bedrijven in nieuwe gediversifieerde toeleveringsketens investeren. Er is niet langer alom vrees voor een recessie, zoals een jaar geleden nog wel het geval was.

“Veel mensen dachten dat de VS na de agressieve renteverhogingen van de Federal Reserve in een recessie terecht zou komen,” aldus Spence. “Het verbaasde mij ook dat de economie zo krachtig is gebleken.”

Inflatie daalt maar stagneert

Wat de toekomst betreft, hangt er veel af van het verloop van de inflatie. De Amerikaanse economie groeit nog steeds, ondanks de hoge inflatie en de federale rente die momenteel op het hoogste niveau in 23 jaar staat. De rente ligt nu tussen 5,25% en 5,50%, waar die twee jaar geleden nog praktisch op nul stond.

“De Amerikaanse economie heeft zich goed aangepast aan deze nieuwe renteomgeving,” zegt Pramod Atluri, portfoliomanager voor vastrentende producten.

De strijd van de Fed tegen de inflatie heeft veel opgeleverd: de prijsstijgingen voor consumenten zijn gedaald van 9,1% in juni 2022 naar 3% tot 4% in de afgelopen maanden. Dit is echter nog steeds boven de Fed-doelstelling van 2%, wat de vraag oproept of de centrale bank de rente dit jaar zal verlagen of dat die op hetzelfde niveau zal blijven. Afgaande op wat er tot nu toe naar buiten is gebracht, lijkt het erop dat de Fed neigt naar afbouwen.

Wereldwijd daalt de inflatie, maar is dat voldoende reden om de rente te verlagen?

Jerome Powell, voorzitter van de Fed, noemt twee redenen om de rente te verlagen: onverwachte krapte op de arbeidsmarkt of een duurzame daling van de inflatie naar 2%. Ook nu geeft Powell aan dat het beleid van de Fed “data-afhankelijk” is.

Atluri is optimistisch dat de prijsstijgingen in de tweede helft van dit jaar dichter in de buurt zullen komen van de doelstelling van de Fed. Dit is vooral omdat de huurverhogingen - een belangrijke reden waarom de kerninflatie hoog blijft - nog steeds een lichte verbetering laten zien.

Buiten de VS zijn de groei- en inflatieverwachtingen zwakker dan in de VS en in die regio's zullen de centrale banken hun rentetarieven naar verwachting sneller verlagen. In Europa blijft de economische groei steken onder de 1%. De economie van China werd getroffen door een grote neergang op de vastgoedmarkt. Na bijna 30 jaar continue groei vertoont de op een na grootste economie ter wereld tekenen van meer zwakte.

Opkomende markten: India in de lift

India heeft zich daarentegen ontpopt als een heldere ster aan het firmament van opkomende markten. Volgens prognoses van het IMF groeit de Indiase economie dit jaar met 6,8%. En volgens de MSCI India Index leverde de Indiase aandelenmarkt de afgelopen jaren een aantal van de beste rendementen ter wereld.

Nu de wereld na de pandemie overgaat op nieuwe en diverse toeleveringsketens, kijken veel bedrijven naar India als een extra bron van productiecapaciteit nu de Chinese economie steeds meer volgroeid is. India is bijvoorbeeld een goed alternatief voor het produceren van mobiele telefoons, huishoudelijke apparaten, farmaceutische producten en andere producten die traditioneel in China worden gemaakt.

China en India: Twee aandelenmarkten in opkomst

De opkomst van India getuigt van een bredere trend die ook in andere opkomende markten zichtbaar is. De infrastructuur groeit snel, nieuwe productiehubs stimuleren regionale economieën en de wereldwijde energietransitie stimuleert buitenlandse investeringen in meer ontwikkelingslanden.

“De omstandigheden voor opkomende markten zijn aantrekkelijk,” zegt vermogensbeheerder Brad Freer. “Aangezien multinationals bezig zijn met het diversifiëren van hun toeleveringsketens, bieden landen als India, Mexico en Indonesië interessante investeringsmogelijkheden voor fabrikanten in de VS en Europa. Daarnaast biedt een grote sell-off in China de mogelijkheid om selectief te beleggen in bedrijven met een sterke cashflow en een dominante marktpositie.

Bovendien handelen de meeste opkomende markten nu op basis van de laagste koers-winstverhouding in 10 jaar, stelt Freer, en hebben centrale banken in veel ontwikkelingslanden voldoende ruimte om de rente te verlagen.

Amerikaanse presidentsverkiezingen: De ogen van de wereld zijn gericht op de VS

Dit jaar zijn er overal ter wereld verkiezingen, maar de grootste aandacht zal uitgaan naar de rematch in november tussen zittend president Joe Biden en voormalig president Donald Trump. Dat kan leiden tot een belangrijke verschuiving in het politieke leiderschap en mogelijk tot koerswijzigingen die van invloed kunnen zijn op het investeringsklimaat, zowel in de VS als wereldwijd.

Een hoop hangt af van de vraag of de winnende presidentskandidaat genoeg steun krijgt om ook de rest van zijn partij aan een overwinning te helpen en een meerderheid te krijgen in de Amerikaanse Senaat en het Huis van Afgevaardigden. Anders dreigt er een patstelling en zal er waarschijnlijk weinig veranderen. Hoe het ook uitpakt, in de aanloop naar de verkiezingsdag moeten beleggers rekening houden met incidentele vlagen van marktvolatiliteit.

Welke invloed zullen de Amerikaanse verkiezingen hebben op de financiële markten?

Een Republikeinse sweep, of rode golf, kan gunstig zijn voor banken, bedrijven in de gezondheidszorg en olie- en gasbedrijven. Dit zou vooral komen door deregulering, meldt het Night Watch-team van Capital Group, dat bestaat uit economen, analisten en vermogensbeheerders die de ontwikkelingen op de voet volgen. Een Democratische sweep, of blauwe golf, kan een impuls geven aan initiatieven voor hernieuwbare energie, stimuleringsmaatregelen voor de industrie en voor projecten op het gebied van telecommunicatie via extra financiering van uitbreiding van breedband in het hele land.

Op dit moment gaan de kandidaten nog gelijk op. “De verkiezingen zijn pas over een paar maanden,” zegt Matt Miller, politiek econoom bij Capital Group. “In de politiek is dat een mensenleven.”