La solidez de la economía estadounidense será uno de los factores que impulse en mayor medida los mercados financieros en 2025 y años posteriores. Según muestran los datos económicos, Estados Unidos está volviendo a una fase intermedia del ciclo tras haber evitado la recesión, y la inflación ha mantenido su tendencia bajista hacia el objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal, lo que ha permitido al banco central iniciar el ciclo de recortes de tipos de interés. Pensamos que la entidad considera que la política monetaria se mantiene en territorio restrictivo y que probablemente continúe recortando los tipos, aunque a un ritmo más lento del previsto inicialmente.

En un contexto como el actual, y a pesar del nivel reducido de los diferenciales, pensamos que el elevado rendimiento inicial, las atractivas oportunidades de valor relativo y la potencial caída de los tipos de interés ofrecen un entorno favorable para la renta fija.

Con la llegada de un nuevo gobierno en 2025, aún tienen que articularse o aplicarse las nuevas políticas en materia de aranceles y de gasto fiscal. Mientras los inversores tratan de evaluar las políticas concretas y su posible impacto sobre la inflación y la economía en general, pensamos que la volatilidad de los tipos de interés podría mantenerse en niveles elevados a corto plazo. No obstante, cierta volatilidad de los tipos no es del todo mala, ya que puede ofrecer oportunidades a los inversores activos en duración, posicionamiento en la curva de tipos y sectores estructurados como los bonos de titulización hipotecaria.

Por otra parte, la renta fija parece haber recuperado su función tradicional de elemento de diversificación de la cartera de inversión. Esta característica se hizo especialmente evidente a principios de agosto de 2024, cuando los mercados de renta variable cayeron con fuerza tras conocerse unos datos económicos más débiles de lo esperado. La caída de los mercados de renta variable se vio acompañada del repunte de los mercados de renta fija, lo que logró mitigar las pérdidas de las carteras mixtas. Durante los últimos 50 años, la correlación negativa entre renta fija y renta variable ha tendido a darse cuando la inflación ha estado próxima al objetivo del 2% de la Reserva Federal.

De cara al 2025, la inflación parece estar evolucionando de manera favorable, lo que significa que la renta fija podría volver a ofrecer sus características de generación de rentas, diversificación y protección en un entorno de volatilidad de los mercados de renta variable.