Bij Capital Group vinden we het belangrijk om materiële kwesties op het gebied van milieu, maatschappij en governance (ESG) te analyseren en op te nemen in ons onderzoek, omdat dit ons inzicht vergroot in de risico's en mogelijkheden voor beleggers op de lange termijn.  In onze beleggingsbenadering, The Capital System^TM, integreren we ESG door middel van drie onderling samenhangende elementen die gericht zijn op het versterken van ons bottom-up beleggingsonderzoek en -analyse: Onderzoeks-& beleggingskaders, monitoringsproces, betrokkenheid & stemmen bij volmaccht.

Het monitoringselement van ons beleggingsproces is gericht op het beoordelen van bedrijven aan de hand van internationale normen en ESG-scores van derden, voor zover deze beschikbaar zijn, om potentiële ESG-risico's te identificeren die nader onderzoek vergen. Vervolgens doen we een beroep op onze beleggingsspecialisten met hun diepgaande kennis van en inzicht in de emittent om de relevantie voor de beleggingscase te bepalen. Wij nemen beleggingsbeslissingen op basis van een langetermijnvisie, betrokkenheid en analyse - nooit alleen op basis van de resultaten van het monitoringsproces.

Door externe gegevens in ons monitoringsproces op te nemen, voorkomen we confirmation bias en zorgen we voor objectiviteit in ons ESG-integratieproces.

Onze monitoringscriteria en beoordelingsprocedure

Capital Group gebruikt verschillende criteria bij het monitoren van emittenten van aandelen en bedrijfsobligaties aan de hand van gegevens van derden. We hanteren een andere methode voor staatsobligaties, waar we in latere publicaties nader op in zullen gaan.

Emittenten worden beoordeeld op basis van de mate waarin ze zich houden aan de normen van het Global Compact van de Verenigde Naties en de richtlijnen van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO). We kijken ook naar de algemene ESG-scores van MSCI en Sustainalytics en naar de score van een emittent op de MSCI-governance-indicator. Elke emittent die een onvoldoende scoort krijgt in ons systeem een zogenaamde rode vlag, waarna we de kwestie verder onderzoeken.

Onze huidige criteria staan in de onderstaande tabel.

Gedurende het hele jaar monitoren we periodiek onze bedrijfsparticipaties^‡ zodat veranderingen in scores van externe gegevensleveranciers direct worden gesignaleerd.

Om de effectiviteit van het proces en de relevantie van onze gegevensbronnen te waarborgen, toetsen we onze monitoringscriteria regelmatig.

Ons monitoringsproces signaleert eerder specifieke gebeurtenissen dan structurele risicogebieden.

Begin 2023 hebben onze ESG-specialisten zo'n 200 monitoringsrapportages doorgenomen op basis van vragenlijsten die sinds 2021 door analisten en portfoliomanagers waren ingevuld. Wij vroegen onze respondenten of de kwesties die naar voren kwamen van invloed waren op hun beleggingsstrategie. We hebben ook gekeken naar de bedrijven die door ons systeem waren uitgelicht om een beter inzicht te krijgen in trends binnen verschillende sectoren.

.Uit ons onderzoek bleek dat structureel ondermaats presteren (bijvoorbeeld slecht personeelsbeheer, terugvorderingen en malusclausules) en wanpraktijken (schending van mensenrechten, omkoopschandalen, belangenverstrengeling, enz.) wel als 'rode vlag' werden gesignaleerd door externe systemen, maar dat dit veel minder het geval was bij andere ESG-risico-indicatoren, zoals systeemrisico en stabiliteit, concurrentie, ontslag van bestuur en 'poison pills' in verband met een dreigende vijandige overname. In veel gevallen ontdekten we dat de emittent in kwestie wel adequate stappen ondernam om de bron van het probleem te verhelpen, maar dat dit niet tot uiting kwam in de externe score. Dit onderstreept het belang van een ESG-proces dat naast monitoring ook onderzoek en betrokkenheid omvat. Wanneer we van mening waren dat de opgeworpen kwesties van belang waren voor de beleggingscase, gingen we hierover meestal in gesprek met de emittent.

Hoe maken wij de resultaten van ons monitoringsproces bekend?

Fondsen en rekeningen die voornamelijk uit aandelen, bedrijfsobligaties of staatsobligaties bestaan, vallen onder ons monitoringsproces. We zijn ons ervan bewust dat ESG-transparantie belangrijk is; klanten willen zien hoe het proces in de praktijk werkt. Daarom maken we op fondsniveau de uitkomsten van ons bedrijfsmonitoringsproces bekend - waar gegevens beschikbaar zijn - en maken we bekend welke participaties naar voren zijn gekomen voor nader onderzoek.

Omdat er steeds meer ratings van derden worden gebruikt in de markt, kan het nuttig zijn om te begrijpen wat deze “marktvisie” op een bedrijf inhoudt en waarom onze visie kan afwijken. Veel van onze klanten maken gebruik van ESG-instrumenten van derden, zoals die van MSC die de holdings in portefeuilles een score geven, en we streven naar transparantie en openbaarmaking van onze monitoringsbenadering en -resultaten.

Monitoring versterkt de andere elementen in het proces

Ons ESG-integratieproces vloeit voort uit de relevantie van beleggingen en sluit aan bij onze beleggingsbenadering, The Capital System. Monitoring speelt hierin een belangrijke rol. We streven naar een continue verbetering van alle aspecten van ons proces, en monitoring vormt daarop geen uitzondering. We evalueren ons monitoringsproces van bedrijven regelmatig om ervoor te zorgen dat het nog steeds aan onze doelstellingen voldoet en om belangrijke kwesties voor nader onderzoek te markeren. Aangezien de ESG-gegevens in de loop van de tijd steeds beter worden, kunnen wij ons proces blijven verbeteren.