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Mit Carry Trades¹  auf Emerging-Market-Währungen hat man in diesem Jahr schon viel verdient. Viele Währungen, vor allem lateinamerikanische, boten hohe Realzinsen bei nachlassenden geldpolitischen Risiken und attraktiven Bewertungen.

Abbildung 1 Währungen mit hohem Carry waren seit Jahresbeginn stark

Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse.

Stand 11. September 2022. KRW: Südkoreanischer Won, MYR: Malaysischer Ringgit, SDG: Singapur-Dollar, THB: Thailändischen Baht, TWD: Taiwanesischer Dollar, BRL: Brasilianischer Real, MXN: Mexikanischer Peso, IDR: Indonesische Rupie, EUR: Euro, GBP: Pfund Sterling, JPY: Japanischer Yen, CAD: Kanadischer Dollar, COP: Kolumbianischer Peso, NOK: Norwegische Krone, RUB: Russischer Rubel Quelle: Macrobond

Solche Carry Trades scheinen aber jetzt nicht mehr so attraktiv, weil die Emerging-Market-Notenbanken allmählich die Zinsen senken. Die geringeren Zinsunterschiede gegenüber den Industrieländern könnten manchen Emerging-Market-Währungen schaden, wie dieses Jahr bereits dem Chilenischen Peso. Weil so viele Anleger auf Carry Trades gesetzt haben, könnte die Abwertung auch stärker ausfallen.

Angesichts der häufig hohen Anfangsrenditen könnten allerdings die Realrenditen vieler Emerging Markets trotz Zinssenkungen attraktiv bleiben. Außerdem hängt das Investorenverhalten nicht nur von den Zinsdifferenzen, sondern auch von der Risikobereitschaft und den Fundamentaldaten ab. In diesem Artikel analysieren wir beides.

1 Bei einem Carry Trade auf eine Währung nutzt man die ungedeckte Zinsparität. Sie postuliert, dass die auf ein Jahr hochgerechnete Veränderung des Wechselkurses zweier Währungen der Zinsdifferenz entspricht. Wenn sich der Wechselkurs nicht entsprechend verändert, bietet sich in der Theorie die Chance auf Mehrertrag durch einen Carry Trade. Dazu leiht man sich Geld in der niedriger verzinslichen Währung und investiert es in die höher verzinsliche.