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隨著通脹緩和及全球多國央行減息，踏入新的一年，環球經濟仍然面對明顯好淡紛呈的前景。與過去數年的情況大致相同，美國及印度表現繼續領先，帶動環球經濟活動增長，而歐洲較弱的經濟體及中國則致力刺激經濟增長。

考慮到美國勞工市場表現穩健、企業利潤增長強勁及商業投資上升，國際貨幣基金組織近期將2025年美國經濟增長預測上調至2.2%，這抵銷其他先進國家（包括歐洲最大經濟體）預測增長下調的影響。另一方面，中國繼續面臨房地產業低迷的困境，並憂慮美國候任總統特朗普於11月5日勝選後，貿易戰規模或會擴大。

股票基金經理Rob Lovelace說：「我通常會從利好因素及利淡因素的角度審視環球經濟，而美國在經濟、行業及企業層面均存在大量利好因素。日本經濟亦受到一些利好因素支撐。我認為，歐洲及中國無疑正應對一些利淡因素。」

美國經濟穩健，仍然是環球增長的基石

歡迎來到「奇幻」經濟世界

美國強勁的經濟表現能否提振環球經濟及金融市場？作為世界最大的經濟體，美國正致力於此。

雖然聽起來有些不可思議，但美國經濟似乎正上演2008年的電影《奇幻逆緣》（The Curious Case of Benjamin Button）中的一幕。對於畢比特扮演的主角返老還童的情節，影迷應當記憶猶新。

"資本集團經濟師Jared Franz說：「美國經濟正經歷類似的轉變。當地並未經歷二戰後典型的四個階段商業週期，而是似乎從週期後段返回中段，輕易避免衰退。」

Franz續說：「商業週期中段通常呈現的特徵是企業利潤增長、信貸需求加快上升、成本壓力放緩，以及央行轉向中性貨幣政策。上述四個特徵已全部在2024年出現。我認為，美國經濟正迎來持續數年的擴張期，或許在2028年之前也有望避免衰退。」

美國的商業週期似乎在「返老還童」

回顧歷史，週期中段利好美國股票，帶來14%的年均回報率。上述數據基於資本集團對1973年以來的經濟週期及回報進行的分析。

一如既往，值得注意的是，過往結果並非未來期間結果的預測。Franz說：「但是，若美國經濟繼續穩步增長，有望為市場提供良好支持。」

相比國際貨幣基金組織的預測，Franz對美國經濟增長的估計更為樂觀。他預計美國經濟於2025年的年化增長率介乎2.5%至3%，若特朗普能夠遵守總統競選期間的承諾，迅速減稅及放寬政府監管，則經濟增長率或會更高。Franz指出，特朗普當選加上共和黨在參眾兩院大獲全勝，將有可能帶動美國經濟實現普遍更高的增長，但同時會帶來比先前預期更高的通脹率及利率。

美國以外地區的展望好淡紛呈

美國以外市場的分歧更加明顯。印度等部分表現出色的市場預計將領先全球，增長率數一數二。據國際貨幣基金組織估計，在年輕且不斷增長的勞動力推動下，印度經濟在2025年有望取得6.5%的增長。新冠疫情後環球供應鏈出現轉變，亦利好印度，當地的手機、家用電器及製藥等產品的製造業有所擴張。

歐洲經濟受烏克蘭戰事、能源價格高企及與中國疲弱的經濟密切相關所拖累，繼續在擴張與收縮之間徘徊，預計增長率約為1%。有見及此，歐洲央行今年早於美國聯儲局開始減息，以期重振歐元區經濟。

另一方面，中國政府出台大規模的刺激經濟計劃，旨在扭轉房地產市場長期疲弱及工業生產放緩的局面。中國的促進增長政策包括：減息、下調按揭利率及最近公佈的一項1.4萬億美元援助計劃，目的是幫助地方政府應對持續增加的債務負擔。展望未來，中國在國際貿易中的角色籠罩陰霾，因為即將上任的特朗普政府誓言對中國進口貨品加徵關稅。

減息週期的投資部署

全球主要央行（聯儲局、歐洲央行、英倫銀行及中國人民銀行）均承諾於2024年餘下時間實施貨幣寬鬆政策，使經濟增長預期升溫。

聯儲局通常被視作「世界央行」，自今年9月以來已減息兩次，為2025年金融市場的潛在有利環境奠定基礎。在經濟增長期間減息為股票及債券投資者帶來裨益。

自1984年以來的聯儲局七次減息週期中，有三次並無出現經濟衰退。在這些非經濟衰退的週期內，標普500指數自首次減息至最後一次減息期間的平均回報率為27.9%，大部分行業均錄得雙位數升幅。

在穩健的經濟環境下，減息提振股票及債券的表現

在經濟衰退到來前的減息週期內，股票表現欠佳。但在非經濟衰退及經濟衰退的減息週期內，債券均錄得強勁回報，而且在非經濟衰退期間，債券大幅跑贏等同現金投資。

固定收益基金經理John Queen相信，踏入新的一年，美國經濟將會繼續改善；他亦認為，聯儲局只是尋求利率正常化，將利率降低至不再具緊縮性的水平。這是美國大選前的基本情境預測，現在則更為適用。

Queen說：「聯儲局減息是因為當局希望減息，而非需要減息。」