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Après deux décennies au pouvoir, le président sortant Recep Tayyip Erdoğan a remporté le second tour de l’élection présidentielle turque.

Étant donné qu’il devrait très probablement poursuivre sa politique économique non conventionnelle, source de risques pour l’inflation et la livre turque, les perspectives demeurent peu engageantes pour les emprunts d’État turques, en monnaie forte comme en monnaie locale.

Les spreads de crédit turcs paraissent relativement étroits

Données au 30 mai 2023. GD : Global Diversified. Source : Bloomberg.

D’après Robert Burgess, gérant de portefeuille obligataire chez Capital Group, les tensions croissantes sur les marchés contraindront peut-être la Banque centrale de la République de Turquie (BCRT) à envisager une hausse de ses taux directeurs pour rétablir la stabilité financière, sans toutefois favoriser un retour pérenne à une politique conventionnelle. Le maintien de l’orientation actuelle paraît donc plus plausible, entre politique monétaire ultra-accommodante, dispositions garantissant au gouvernement des financements à des taux préférentiels et visant à limiter la « dollarisation », mise à contribution du secteur public pour absorber le risque de change encouru par le secteur privé, et emprunts extérieurs en soutien à la balance des paiements.    

Si ces mesures ont contribué à soutenir la croissance par la consommation, elles sont également à l’origine de déficits jumeaux (budgétaire et commercial), d’un affaiblissement de la livre turque, d’une chute préoccupante des réserves de change et d’une inflation obstinément élevée (qui dépasse 30 % en moyenne par an depuis 5 ans).