Capital IdeasTM
Perspectivas de inversión de Capital Group
Japón
Anne Vandenabeele
- Aunque la recesión mundial podría ser inminente, el auge previsto del turismo en Japón podría contrarrestar el impacto del déficit comercial y favorecer en cierta medida al yen.
- El reciente cambio de postura del Banco de Japón demuestra que el mundo se enfrenta a un entorno de aumento permanente de los costes de financiación. Serán los fundamentales macroeconómicos los que determinarán si estamos ante el inicio de la normalización de la política monetaria por parte del Banco de Japón o de continuos ajustes técnicos.
- Existen importantes oportunidades para aquellas compañías japonesas que pueden verse favorecidas por tendencias a largo plazo como la transformación digital, la transformación verde y el aumento de la defensa.
La reapertura completa de las fronteras japonesas ha favorecido enormemente a las compañías del país, que ha de acostumbrarse a la dura realidad de tener que coexistir con el covid. Pero en un entorno de ralentización del crecimiento de la economía mundial y problemas importantes como los cambios geopolíticos, es posible que aún tardemos en recuperar la situación que teníamos antes de la pandemia.
En esta entrevista, la economista de Capital Group Anne Vandenabeele nos ofrece sus perspectivas sobre Japón, las posibles ventajas que puede traer consigo la reconfiguración de las cadenas de suministro y las oportunidades que podrían producirse en los próximos años.
¿Qué perspectivas ofrece Japón en un entorno de ralentización potencial de la economía mundial?
En el caso de que acabe materializándose una importante desaceleración económica a escala mundial, a Japón le resultaría complicado evitar la recesión, dada su dependencia de las exportaciones. La combinación de debilidad económica en China, persistencia de la inflación en todo el mundo y subidas de tipos de interés en Estados Unidos y Europa podría frenar la actividad real (no financiera) en Japón.
Un aspecto que ha resultado especialmente positivo ha sido la reapertura de sus fronteras a extranjeros el pasado mes de octubre. Según mis cálculos, solo esta medida podría aumentar en 0,5 puntos porcentuales el crecimiento del producto interior bruto real (PIB) y hasta en 0,8 puntos cuando se permita viajar a los ciudadanos chinos sin necesidad de guardar cuarentena. En 2019, el sector de los viajes y el turismo alcanzó sus niveles máximos, sumando 359.000 millones de dólares al PIB japonés. Ese año también aumentó el número de extranjeros que visitaron el país, hasta un máximo histórico de 31,9 millones1.
Sin embargo, el aumento de los costes de la energía y la ralentización de la actividad económica podrían frenar la demanda de viajes en todo el mundo. Aun así, el auge previsto del turismo podría contrarrestar el impacto del déficit comercial y favorecer en cierta medida al yen.
Las cadenas globales de suministro están atravesando importantes cambios. ¿Puede Japón beneficiarse de esta tendencia?
Las autoridades y las compañías japonesas se han esforzado por mejorar la capacidad de resistencia de las cadenas de suministro y proteger su economía ante el aumento de la incertidumbre geopolítica. La aprobación de la Ley de Seguridad Económica otorga al gobierno un mayor control de las compañías que dependen de los proveedores extranjeros para obtener insumos y servicios críticos. En mi opinión, este podría convertirse en el punto de partida de una importante restructuración de las cadenas de suministro en los próximos años.
Es probable que el país se vea favorecido por la tendencia conocida como friend-shoring (es decir, el desplazamiento de la producción a países aliados), sobre todo en procesos automatizados que no exigen mucha mano de obra, como es el caso de la fabricación de precisión. La posición de liderazgo de Japón en tecnología de automatización podría verse reforzada si aumentara el suministro de estas tecnologías a Estados Unidos, Europa y el resto de los países del grupo Quad2.
Las presiones sobre las cadenas globales de suministro se han reducido, pero continúan superando su media histórica
Índice Global Supply Chain Pressure
Banco de la Reserva Federal de Nueva York, índice Global Supply Chain Pressure, https://www.newyorkfed.org/research/gscpi.html. Datos basados en las desviaciones estándar del valor medio (desde el 31 enero 1998 al 30 noviembre 2022). Fuente: Oficina de Estadísticas del Mercado Laboral de Estados Unidos, Harper Petersen Holding, Baltic Exchange, IHS Markit, Institute for Supply Management, Haver Analytics, Refinitiv, cálculos de los autores (Gianluca Benigno, Julian Di Giovanni, Jan Groen, y Adam Noble).
1. Fuente: Agencia de Turismo de Japón, Organización de Comercio Exterior de Japón.
2. Quad (Quadrilateral Security Dialogue): Diálogo de Seguridad Cuadrilateral. Red diplomática compuesta por Australia, la India, Japón y Estados Unidos.
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