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L'économie mondiale opère actuellement une bifurcation : d’un côté, l’Europe et la Chine pâtissent d’une activité économique en berne, tandis que de l’autre, les États-Unis, l’Inde et, dans une moindre mesure, le Japon, résistent. En tant que première puissance économique, l’économie américaine est donc amenée à jouer une nouvelle fois le rôle de locomotive de la croissance mondiale.

Malgré des taux d’intérêt élevés et une inflation forte, les États-Unis devraient en effet enregistrer une croissance plus de deux fois supérieure à celle d’autres grands pays développés, si l’on en croit les dernières prévisions du Fonds monétaire international (FMI), qui table désormais sur une croissance de 2,7 %, contre 0,8 % en Europe. Avec son modèle basé sur la consommation, l’économie américaine offre ainsi un appui précieux à la croissance mondiale.

« Vous avez peut-être déjà entendu l’adage selon lequel, ‘quand les États-Unis éternuent, c’est le monde entier qui s’enrhume’ », raconte Darrell Spence, économiste spécialiste du marché américain chez Capital Group. « Or, l’inverse est vrai aussi. Car une économie américaine qui tourne à plein régime est en réalité un important soutien pour d’autres économies exportatrices. »

Les États-Unis et l’Inde sont aujourd’hui les locomotives de l’économie mondiale

Darrell Spence se montre d’ailleurs plus optimiste que le FMI. Pour lui, la croissance américaine pourrait atteindre jusqu’à 3,0 % cette année, soutenue à la fois par une consommation dynamique, un chômage au plus bas et des investissements élevés dans la diversification des chaînes d’approvisionnement. En parallèle, les craintes d’une récession, qui étaient généralisées à la mi-2023, semblent désormais dissipées.

« On pourrait penser qu’après la remontée énergique des taux d’intérêt par la Réserve fédérale, les États-Unis seraient aujourd’hui empêtrés dans une récession. Or, contre toute attente, l’économie américaine a tenu bon. »

L’inflation américaine recule (lentement)

La suite des événements dépendra en grande partie du niveau de l’inflation. Jusqu’à présent, l’économie américaine a continué à croître en dépit d’une inflation forte, mais aussi d’un taux directeur au plus haut depuis 23 ans, puisqu’il se situe désormais dans une fourchette comprise entre 5,25 % et 5,50 %, alors qu’il était quasiment nul il y a deux ans.

« L’économie américaine s’est bien adaptée à ce nouvel environnement de taux d’intérêt », explique Pramod Atluri, gérant de portefeuille obligataire chez Capital Group.

La guerre contre l’inflation menée par la Réserve fédérale (Fed) a été plutôt efficace, la hausse des prix à la consommation ayant été ramenée de 9,1 % en juin 2022 à 3-4 % ces derniers mois. Mais comme l’inflation demeure supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la Fed, l’évolution des taux directeurs ces prochains mois reste incertaine. À noter toutefois que dans leurs déclarations publiques, les gouverneurs de la Fed semblent favorables à une baisse des taux.

L’inflation recule partout dans le monde. Mais cela justifie-t-il que les taux d’intérêt soient abaissés par les banques centrales ?

Le président de la Fed, Jerome Powell, a identifié deux scénarios possibles qui justifieraient une baisse des taux d’intérêt : une dégradation soudaine du marché de l’emploi, ou une inflation qui reculerait durablement sous le seuil des 2 %. Et comme il le rappelle régulièrement, l’orientation de la politique monétaire de la Fed « dépend de l’évolution des indicateurs économiques ».

Pramod Atluri est quant à lui optimiste : les hausses de prix devraient ralentir au deuxième semestre, et se rapprocher de l’objectif fixé par la Fed. D’après son analyse, ce phénomène découlera principalement d’une normalisation progressive des augmentations de loyers, lesquelles expliquent en grande partie le niveau obstinément élevé de l’inflation hors énergie et alimentation.

Dans le reste du monde, en revanche, les prévisions de croissance et d’inflation sont moins optimistes, et les banques centrales pourraient abaisser leurs taux directeurs plus rapidement. Par exemple, l’Europe est en difficulté, avec une croissance qui reste inférieure à 1 %. L’économie chinoise, deuxième puissance économique mondiale aujourd’hui affaiblie par la crise de son secteur immobilier, présente de nouveaux signes de faiblesse.

Dans le camp des pays émergents, l’Inde sort du lot

Avec une croissance attendue à 6,8 % en 2024 selon le FMI, et un marché actions qui affiche certaines des meilleures performances vues ces dernières années, l’Inde accroît son influence dans l’univers des pays émergents.

Elle profite notamment des tensions d’approvisionnement qui ont paralysé l’économie mondiale au sortir de la crise sanitaire, et qui ont incité de nombreuses entreprises à diversifier leurs sources de production L’Inde est ainsi devenue une alternative viable pour la fabrication de smartphones, d’appareils ménagers ou encore de produits pharmaceutiques, autant d’articles traditionnellement fabriqués en Chine.

Les marchés boursiers de Chine et d’Inde divergent

L’essor de l’Inde résume bien la tendance observée dans d’autres économies émergentes : le développement des infrastructures s’accélère, l’implantation d’usines nouvelles dope les économies régionales, et la transition énergétique mondiale stimule l’investissement étranger dans de plus en plus de pays en développement.

« Les pays émergents offrent une configuration attrayante », explique Brad Freer, gérant de portefeuille actions chez Capital Group. « La diversification des chaînes d’approvisionnement est une formidable opportunité pour des pays qui, comme l’Inde, le Mexique ou encore l’Indonésie, ouvrent leurs portes aux multinationales américaines et européennes. En parallèle, le repli marqué du marché actions chinois permet d’investir de manière sélective dans des sociétés assorties de cash-flows solides et d’une part de marché dominante. »

Enfin, comme Brad Freer le fait remarquer, les valorisations de nombreux pays émergents sont au plus bas depuis 10 ans, et leurs banques centrales disposent pour la plupart d’une importante marge de manœuvre pour abaisser leurs taux d’intérêt.

Le monde entier est suspendu aux résultats de l’élection présidentielle américaine

Partout dans le monde, le calendrier électoral de 2024 est chargé. De tous les scrutins déjà passés et à venir, celui qui retiendra sans doute le plus l’attention est le match retour qui se tiendra en novembre prochain entre le président sortant, Joe Biden, et son prédécesseur, Donald Trump. L’issue de cette élection pourrait en effet faire basculer le leadership politique, et ainsi engendrer un changement d’orientation politique susceptible d’avoir un impact sur l’environnement d’investissement, aussi bien aux États-Unis que dans le reste du monde.

La capacité du candidat victorieux – qu’il soit républicain (« vague rouge ») ou démocrate (« vague bleue ») – à permettre à son parti de dominer aussi le Parlement américain sera déterminante. Dans le cas contraire, un blocage politique est à craindre. Quelle que soit l’issue du scrutin, les investisseurs doivent s’attendre à quelques accès de volatilité boursière dans les mois précédant le jour du vote.

Les répercussions possibles d’une vague rouge ou bleue

Une « vague rouge » (républicaine) serait positive pour les secteurs de la banque, de la santé, du pétrole et du gaz, principalement du fait d’une déréglementation, si l’on en croit l’équipe Night Watch de Capital Group, composée d’économistes, d’analystes et de gérants de portefeuille qui suivent ces questions de près. Une « vague bleue » (démocrate) serait quant à elle bienvenue pour les initiatives dans les énergies renouvelables, les investissements destinés à relancer l’industrie et les projets de télécommunications, grâce aux financements supplémentaires débloqués pour offrir une couverture nationale complète au haut débit.

Quoi qu’il en soit, il est encore trop tôt pour se prononcer sur le résultat de l’élection présidentielle. « Il reste quelques mois avant le jour J – autant dire une éternité en politique », conclut Matt Miller, économiste politique chez Capital Group.