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景気回復のシナリオ

弊社グループでは、今後の世界の景気回復の軌道について、2020 年は大幅に落ち込むものの、経済活動の再開などから、2021 年にかけて徐々に回復する U 字回復を基本シナリオとしています。景気回復の軌道に影響を与える要素として、新型コロナウイルスの感染状況、感染拡大時の対応、金融政策、の 3 点が重要と考えます。

新型コロナウイルスの感染拡大は予断を許さない状況が続いています。米国では、一旦鈍化した新規感染者の増加ペースが、7 月中旬にかけて再加速しました。7 月下旬以降の拡大ペースはやや鈍化しているものの、今春の感染拡大期を大きく上回っています*¹。また、医療体制が比較的脆弱とされる新興国での感染が急拡大していることは、重要なリスク要因と言えます。

感染拡大初期とは、行政の対応も変わってきました。都市封鎖や行動制限を一旦緩和した地域や都市では、経済活動の維持を優先し、再度の制限導入には慎重な姿勢が目立ちます。ただし、正常化を急ぎ過ぎれば感染リスクを高めることにもつながるため、経済活動の持続性と感染抑制のバランスを取ることが重要となります。都市封鎖の導入と解除を繰り返すような状況になれば、リスクシナリオとして W 字回復が現実味を帯びてくるため、引き続き注視が必要です。

金融政策では、欧米では流動性を維持するために従来にない制度が導入されただけでなく、その規模もかつてないほど大きくなっています。経済、特に雇用を下支えしようとする各国当局の意思が強く感じられます。