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急変した市場をどう見るか

2020 年当初、市場参加者の経済見通しは、変動を伴いながらも緩やかに成長するとの見方が大勢でした。しかし、新型コロナウイルスの感染が世界的に拡大したことで様々な前提が崩れました。投資家心理は急速に冷え込み、リスクアセットは暴落しました。その後 4 月になると、経済の V 字回復への期待などが先行し、市場の回復も勢いを増しました。新型ウイルスは、ほとんどの投資家が想定しなかったリスク要因ですが、このような市場の動きを予想した市場参加者も少数だ ったと思われます。新型ウイルスによる経済的ダメージの試算はいまだに難しく、今後の展開は予断を許しません。

このような投資環境の中、株式に対する分散と利回り向上が期待された米国投資適格社債は概ね想定通りに機能し、混乱した市場の中でもポートフォリオに一定の安定性をもたすことができました。一方、コロナショックによって投資環境は大きく変化し、それに伴って、各資産の投資魅力度が変化しています。ここではまず市場を見るうえでキーとなる要因を分析し、今後予想される投資環境において、有望な資産クラスを見分けたいと考えます。さらに、それらがポートフォリ オで果たしうる役割、活用方法についても考察します。現在の投資環境において、 様々な力学が働いていますが、これまでにない要因もあるため、透明性の低いものから高いものに整理したうえで、投資に対するインプリケーションを探ります。