Capital Ideas^TM

A fronte di rendimenti a livelli storici nell'high yield e nel debito dei mercati emergenti, Rob Neithart, esperto gestore di portafoglio, spiega in che modo si approccia ai rischi e alle opportunità principali che si riscontrano oggi nei mercati. Spiega inoltre il processo alla base del nuovo obiettivo di impronta di carbonio del fondo Global High Income Opportunities (LUX) (GHIO) di Capital Group.

Quali sono a suo parere i rischi e le opportunità principali che si riscontrano oggi nei mercati?

Se si guarda all'attività sul campo, gli utili societari sono stati consistenti e la maggior parte delle misure dell'attività economica è andata progressivamente migliorando. Tuttavia, il rischio principale è il modo in cui l'economia reale risponde all'inasprimento delle condizioni finanziarie.

La Federal Reserve statunitense (Fed), la Banca centrale europea e altre banche centrali globali stanno adottando politiche monetarie più restrittive in risposta all'aumento dell'inflazione. Queste misure provocheranno inevitabilmente un rallentamento, ma resta ancora da chiarire se ciò possa spingere le economie in recessione o se si intraveda una stabilizzazione a tassi di interesse più alti e con una crescita inferiore.

Il mercato è lungimirante e ha già significativamente scontato nei prezzi questi rischi futuri. È in quest'area che possono emergere delle opportunità. I rendimenti si sono aggiornati a livelli molto alti. Ciò significa che gran parte dell'aggressiva stretta delle banche centrali e dei rischi legati all'attività economica è stata inglobata nelle valutazioni attuali.

Nell'universo dei mercati emergenti (ME), i rendimenti si attestano approssimativamente tra il 7-8%. Sul fronte dell'high yield (HY), l'intervallo è compreso tra l'8-9%, a seconda del rating di credito e del settore. Pertanto, esiste potenzialmente un forte supporto garantito dai rendimenti che consente di compensare il livello di rischio. La storia dimostra che rendimenti a questi livelli potrebbero determinare rendimenti totali molto cospicui nell'arco di tre-cinque anni.

Come definirebbe le prospettive del fondo GHIO nel contesto attuale?

I rendimenti a cui mi riferisco sono alcuni tra i più alti registrati da anni sia nel segmento high yield che nei mercati emergenti. A questi livelli, i rendimenti prospettici risultano molto interessanti se riferiti agli ultimi 25-30 anni.

Sebbene a livello globale vi siano notevoli incertezze sul fronte geopolitico ed economico, questi timori si sono rispecchiati nei rendimenti totali negativi generati quest'anno in tutte le classi di attività.

Il vantaggio di un portafoglio orientato al rendimento è che il reddito generato può contribuire a compensare un'ulteriore volatilità. Attualmente, il fondo Capital Group Global High Income Opportunities (LUX) genera un rendimento pari a circa il 7,8%¹. Ciò rappresenta un alto livello di potenziale di generazione di reddito e costituisce un solido punto di partenza per il conseguimento di rendimenti positivi in un arco di tempo pluriennale. Tuttavia, l'orizzonte temporale a lungo termine è fondamentale; gli investitori devono avere pazienza per superare questo periodo di difficoltà.

Il portafoglio investe per lo più nei mercati emergenti e nel segmento high yield. Qual è attualmente la sua opinione in merito al valore relativo tra ME e HY?

Attualmente preferiamo i mercati emergenti per motivi di valutazione. I nostri modelli di valutazione sono caratterizzati da una significativa divergenza tra HY e ME, laddove i ME sono significativamente più convenienti sia in valuta locale che in valuta forte. Parte di questo premio di valutazione dipende dalla maggiore fragilità delle economie e dai profili di credito più rischiosi nell'universo ME, in particolare nei mercati più direttamente interessati dal conflitto russo-ucraino. Tuttavia, l'entità dello sconto si sta avvicinando ai massimi storici.

1. Al 31 maggio 2022. In base al yield-to-worst. Fonti: Factset, Capital Group

 

Fattori di rischio da considerare prima dell'investimento:

• il presente materiale non è inteso come consulenza per gli investimenti, né come raccomandazione personale.
• Il valore degli investimenti e del relativo reddito può aumentare come diminuire e l'investitore potrebbe perdere in parte o per intero l'importo dell'investimento iniziale.
• I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri.
• Se la valuta nella quale si investe guadagna terreno sulla valuta nella quale vengono effettuati gli investimenti sottostanti del fondo, il valore dell'investimento diminuisce. La copertura valutaria cerca di limitare tale effetto, ma non vi è alcuna garanzia che la copertura avrà successo.
• In base alla strategia, i rischi possono essere associati a investimenti in reddito fisso, nei mercati emergenti e/o titoli ad alto rendimento; i mercati emergenti sono volatili e possono essere penalizzati da problemi di liquidità.