La importancia de la seguridad de los productos en el sector farmacéutico 

Según Violation Tracker, a fecha de abril de 2023, la industria farmacéutica internacional se ha visto obligada a pagar más de 95.000 millones de dólares en sanciones civiles y penales desde el año 2000.

Los problemas de seguridad de los productos pueden provocar daños en el consumidor final, pérdida de cuota de mercado o un aumento del control normativo, así como obligar a retirar los productos correspondientes y a asumir ciertas responsabilidades legales, algo que resulta muy costoso. A pesar de estos riesgos, la seguridad de los productos es una de las muchas veces subestimadas cuestiones sociales (la «S» de la sigla ESG) que pueden afectar de manera notable a las compañías biotecnológicas y farmacéuticas. 

A la hora de evaluar la seguridad y la calidad de los productos de una compañía determinada, nuestros analistas de inversión acuden a los datos procedentes de una gran variedad de fuentes, entre las que se incluyen el Organismo estadounidense para el Control de Alimentos y Medicamentos (FDA), Bloomberg y Refinitiv, para examinar las posibles cartas de advertencia, las retiradas de productos y las controversias producidas en materia de salud y seguridad de los clientes. Cuando un inspector de la FDA observa condiciones de fabricación que pueden infringir la ley Food Drug and Cosmetic Act envía a la compañía en cuestión un formulario 483, que puede utilizarse para cuantificar los problemas de seguridad de los productos de las compañías farmacéuticas y biotecnológicas.

«Cuando analizo los riesgos relevantes en materia de cuestiones ESG en el sector biofarmacéutico, doy prioridad a la seguridad de los productos y a los litigios existentes. Los resultados y la reputación de una compañía pueden verse muy afectados por las sanciones y las retiradas de productos. En mi área de cobertura, la información que ofrecen los formularios 483 constituye un aspecto crucial a la hora de evaluar el riesgo de los productos», señala Judith Finegold, analista de inversión en renta variable.

La existencia de un sólido proceso interno de responsabilidad y supervisión de calidad resulta fundamental a la hora de gestionar los riesgos de seguridad de los productos. Por ejemplo, el equipo de calidad global de Eli Lilly, formado por 2.500 científicos, farmacéuticos y otros profesionales del sector sanitario, supervisa todo el ciclo de vida de los productos para ayudar a la compañía a cumplir las disposiciones normativas, lo que ha contribuido a que el número de retiradas de productos haya sido inferior a la media registrada en el sector biofarmacéutico en los últimos tres años. No obstante, este no es el único parámetro importante. Nuestros gestores y analistas de inversión examinan una serie de indicadores en materia de seguridad y calidad de los productos, con el fin de obtener información sobre la que basar sus tesis individuales de inversión. 

En última instancia, un volumen más reducido de retiradas de productos y de costes procesales permite a las compañías destinar un mayor porcentaje de su gasto a inversiones potencialmente generadoras de ingresos en investigación, desarrollo y lanzamiento de productos.

Los fabricantes de automóviles y el abastecimiento de litio

Según la Autoridad Internacional de la Energía (AIE), a fecha de marzo de 2022, la fabricación de un vehículo eléctrico exige una cantidad de minerales seis veces mayor de la que necesita un coche convencional de gasolina. El litio es una de las principales materias primas utilizadas en la fabricación de las baterías de vehículos eléctricos. 

Según dicha organización, en 2050, en un escenario de cero emisiones netas, la demanda de litio podría ser 26 veces mayor que la registrada en 2022. El elevado consumo de agua y la posible vulneración de los derechos de los pueblos indígenas están entre los principales riesgos normativos y de sostenibilidad que plantean la extracción y el procesamiento de litio. En Alemania, por ejemplo, las compañías que infringen la Ley de Diligencia Debida en la Cadena de Suministro pueden ser multadas con hasta el 2% de sus ingresos anuales. Por lo tanto, el abastecimiento sostenible se está convirtiendo en una prioridad para muchos fabricantes de automóviles.  

La plataforma de datos ESG de Capital Group, Ethos, reúne una serie de datos procedentes de terceros sobre las iniciativas de las compañías destinadas a reducir los riesgos sociales en sus cadenas de suministro, como el número de auditorías realizadas a los proveedores. Nuestros analistas de inversión utilizan estos datos, entre otros, para evaluar el riesgo relacionado con las cadenas de suministro de los fabricantes de automóviles.  

«Algunos fabricantes tradicionales de automóviles con menor huella de fabricación han liderado el camino en lo que se refiere a la sostenibilidad de las cadenas de suministro», señala Danny Jacobs, analista de inversión en renta fija. «El abastecimiento de materias primas [como el litio] y la transparencia en la cadena de suministro, por ejemplo, son cuestiones ESG que pueden tener consecuencias financieras como consecuencia de su repercusión en las operaciones y las emisiones», añade.

BMW, el primer fabricante de automóviles en unirse a la Iniciativa para la Garantía de Minería Responsable (IRMA, por sus siglas en inglés), se ha comprometido a abastecerse de manera transparente y directa de productores situados en Australia y Argentina. Además, la compañía se ha asociado con el proveedor estadounidense de litio Livent, entre otros productores, con el fin de diversificar su cadena de suministro y asegurar una mayor continuidad de sus operaciones de producción.

Las cuestiones de gobierno corporativo en la deuda soberana

Las cuestiones relacionadas con el gobierno corporativo, como la composición de los consejos de administración, la remuneración de ejecutivos y la planificación de la sucesión, constituyen consideraciones importantes para los inversores de renta fija y renta variable corporativa.

Sin embargo, para los inversores en deuda soberana, este tipo de cuestiones también resultan relevantes.  El gobierno corporativo es una consideración fundamental en las valoraciones y los modelos de calificación de la deuda soberana, y ayuda a los profesionales de inversión a evaluar la estabilidad política de un país, su eficacia normativa y el riesgo de corrupción. 

Los Indicadores de gobierno corporativo del Banco Mundial son algunos de los muchos parámetros que utilizan nuestros analistas de inversión en deuda soberana a la hora de evaluar el cumplimiento de los indicadores de gobierno corporativo. Los cambios o las señales de alarma que se producen en los niveles de corrupción, eficacia del gobierno, estabilidad política y calidad normativa pueden ofrecer información sobre la que basar las distintas tesis de inversión. 

«La ausencia de un riesgo concreto o de una señal de alarma no significa que no haya riesgos. Las mejoras o retrocesos no son necesariamente lineales», afirma Holger Siebrecht, analista de inversión en deuda soberana. 

Angola es un buen ejemplo de emisor soberano que ha demostrado importantes mejoras en sus puntuaciones de control de la corrupción y calidad normativa. Estas mejoras son el resultado de las campañas anticorrupción del gobierno de Lourenço y de la privatización de varias empresas estatales, que ha contribuido a reducir el margen de corrupción y clientelismo. A principios de 2022, la agencia de calificación Fitch Ratings elevó de CCC a B- la calificación de Angola como emisor a largo plazo de deuda soberana en divisa extranjera. 

No obstante, los avances en gobierno corporativo no han sido generalizados. Las puntuaciones relativas a los indicadores de estado de derecho y voz y responsabilidad cayeron ligeramente con respecto al año anterior, lo que pone de manifiesto la importancia de evaluar múltiples indicadores a la hora de analizar el riesgo de inversión.

Uso del agua de los fabricantes de chips

Según Naciones Unidas a fecha de abril de 2023, el mundo se enfrentará a un déficit de agua del 40% en 2030. A pesar del reconocimiento de los problemas medioambientales en el ámbito de las cuestiones ESG, el uso del agua en una amplia gama de sectores suele pasarse por alto. 

Los semiconductores, componentes esenciales en tecnologías como los smartphones, es uno de los tres sectores que exigen un mayor consumo de agua. Durante el proceso de fabricación de obleas se necesitan grandes cantidades de agua ultrapura para evitar la contaminación de los dispositivos. Según Sustainalytics a fecha de marzo de 2017, una fábrica típica utiliza de 7 a 15 millones de litros de agua ultrapura al día, lo que equivale al consumo diario de agua de unos 13.000 hogares. 

Nuestros especialistas ESG han analizado cómo puede afectar el riesgo de agua a los resultados de las compañías. «Más que del aumento del precio del agua, el principal coste para las compañías procede de la interrupción de las operaciones, la cancelación de proyectos y la dificultad de obtener licencias medioambientales», afirma Emma Doner, especialista ESG. 

Nuestros analistas ESG y de inversión utilizan la herramienta Aqueduct del Instituto de Recursos Mundiales para entender dónde hay un mayor riesgo de estrés hídrico y comparar estas regiones con las operaciones de la compañía. En un contexto de diversificación de los centros de producción, algunas compañías de semiconductores como Intel y Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) han expandido sus operaciones a zonas como el suroeste de Estados Unidos, una región sometida a un estrés hídrico extremo.

A pesar de la previsión de escasez de agua en la región, Intel confía en poder acceder al agua que necesita para sus operaciones. Las exclusivas instalaciones de tratamiento y reciclaje de agua de Intel permiten a la compañía tratar casi 34 millones de litros de agua al día, que puede reutilizar. En combinación con otros métodos internos de conservación, la compañía es capaz de ahorrar más de 34.000 millones de litros de agua al año. Por otro lado, su rival TSMC también espera que su nueva fábrica de microchips de Arizona alcance una tasa de reciclado de agua cercana al 90%.

Las prácticas de gestión del agua pueden ayudar a estas compañías de semiconductores a evitar el riesgo de interrupción de las operaciones, pero además pueden satisfacer la demanda de los clientes que exigen productos de bajo consumo de agua y energía.

Normas en materia de inteligencia artificial y datos de los consumidores

Según un informe realizado por MarketsandMarkets en noviembre de 2022, se prevé que la adopción de la inteligencia artificial (IA) se multiplique por cuatro de aquí a 2027, con un volumen de mercado de 86.900 millones de dólares en 2022 a más de 407.000 millones. El mayor uso de la tecnología está ayudando a las empresas a optimizar divisiones como el marketing, la producción y las operaciones, así como a reducir los costes. 

«Estamos en un punto de inflexión para la puesta en marcha de la IA, que va a cambiar el mundo de manera radical. Esto es así. Por lo tanto, la privacidad de los datos se convertirá en una fuente aún más importante de riesgos legales y reputacionales para los desarrolladores de IA y las compañías que adopten su tecnología», afirma Mihir Mehta, analista de inversión en renta variable.

El mayor uso de IA plantea la cuestión de la ética en el ámbito de la IA, una nueva cuestión ESG en varios sectores. El riesgo de un uso inadecuado de los datos, así como la utilización de la IA con fines malintencionados, provoca un aumento del control normativo, de los costes procesales y de los riesgos para la reputación. Todo ello está provocando la aparición de nuevas cuestiones de gobierno corporativo (la «G» de la sigla ESG), y los grupos de supervisión que gestionan estos riesgos están adquiriendo una importancia cada vez mayor en el actual contexto normativo en evolución.

Según la labor de análisis que han desarrollado nuestros analistas ESG, las compañías están fijando principios voluntarios de gobierno corporativo aplicables a la IA, centrados en seis cuestiones principales: derechos humanos, no discriminación, responsabilidad, seguridad de los datos, privacidad y explicabilidad. Estos indicadores pueden ayudar a los analistas de inversión de Capital Group a evaluar compañías y emisores en áreas como la recogida de datos, el gobierno corporativo y las prácticas de privacidad.

Algunas compañías están abriendo camino en este sentido. Microsoft y Alphabet han sido las primeras en establecer políticas éticas en materia de IA. Microsoft fue una de las primeras compañías en desarrollar una normativa de responsabilidad en IA, con la definición de una serie de normas que rigen la utilización de las aplicaciones de IA por parte de sus clientes. La compañía ha editado recientemente sus principios para establecer que las empresas no pueden utilizar su tecnología para inferir emociones o condiciones de sexo o edad mediante la tecnología de reconocimiento facial. No obstante, garantizar el cumplimiento de estos principios será muy complicado. Aunque las compañías han reaccionado con rapidez con la elaboración de políticas destinadas a mejorar la seguridad de los usuarios en productos como los chats basados en IA, lo cierto es que aún nos queda mucho por aprender.