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俄羅斯揮軍入侵烏克蘭，發動歐洲數十年來最大規模的地面戰，數以百萬民眾的生活受到威脅。烏克蘭平民相繼逃難，離鄉別井，觸發大型人道危機。俄烏衝突加劇，其影響的蔓延程度令人深感不安，並對那些陷入這次危機的人們帶來嚴重衝擊。

本文聚焦於這次衝突可能帶來的市場和經濟影響。

儘管歐洲經濟受到的威脅遠較嚴重，但美國經濟難以從俄烏衝突中獨善其身。在俄羅斯入侵烏克蘭前，市場已面對能源價格升溫的問題。現時，環球市場預期俄羅斯的龐大油氣供應將會中斷，導致能源價格進一步上升。

這或會令本已熾熱的美國通脹進一步升溫。食品、能源和其他貨品及服務業價格上漲，本質上會蠶蝕美國消費者的購買力，導致佔美國經濟活動約70%的消費開支可能轉弱。

這情況是否足以把美國推向衰退？我認為2022年底或2023年初美國步入衰退的機會率介乎25%至30%。當然，歐洲面對的衰退風險明顯更大，因為歐洲鄰近危機地區，而且依賴對俄貿易，尤其是能源領域。歐洲承受的風險高於美國，但如果俄烏衝突不能短期內解決，兩地經濟都可能受挫。

鑑於美國聯儲局準備在本月較後時間加息，部分市場人士認為烏克蘭危機可能為聯儲局官員提供理據，維持利率於接近零水平，但我認為這情況不會發生。

聯儲局現時左右為難：一方面，美國1月份通脹達到7.5%的40年高位，而戰事相關的能源衝擊更可能令通脹加劇，我認為當局別無他選，只有在3月15日至16日的議息會議上加息。在理想的情況下，當局可能暫緩決定，但以目前通脹水平來看，我相信他們毫無餘地。然而，在俄烏衝突下，當局很可能不會加息50個基點，適度加息25個基點的可能性較高。

聯儲局官員已明言將會收緊貨幣政策，投資者應對此有所預期。