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Oportunidades en el crédito de grado de inversión con un enfoque bottom-up de análisis fundamental
Haran Karunakaran
Flavio Carpenzano
Peter Becker
12 de abril de 2024
El elevado nivel de rendimiento actual disponible en el ámbito de la deuda corporativa de grado de inversión ofrece una oportunidad sin precedentes para asegurar unos niveles atractivos de rentas y rentabilidad en los próximos años.
Tal y como demuestra el siguiente gráfico, a pesar del fuerte repunte registrado a finales de 2023, que acabó convirtiéndose en uno de los mejores años del sector desde la crisis financiera mundial, los rendimientos solo han vuelto al nivel en el que se situaban a principios de 2023, superior al que se había venido registrando durante el 85% del tiempo en los últimos diez años. En otras palabras: la deuda corporativa de grado de inversión ha recuperado su función tradicional como clase de activo de gran calidad y con capacidad de generación de ingresos.
La deuda corporativa global de grado de inversión resulta atractiva en términos de rendimiento
Las rentabilidades obtenidas en el pasado no garantizan rentabilidades futuras.
El índice de referencia es el índice Bloomberg Global Aggregate Corporate Total Return Index (sin cobertura en USD). Información a 29 febrero 2024. Fuente: Bloomberg
Los tipos de interés parecen haber alcanzado ya su nivel máximo y los bancos centrales podrían comenzar a recortar los tipos de interés, por lo que el crédito de grado de inversión está bien posicionado para acceder a las oportunidades que podría crear un cambio decisivo en el entorno macroeconómico.
En los últimos meses, los diferenciales de crédito se han reducido, lo que ha mantenido las valoraciones del sector en niveles elevados en términos históricos. Sin embargo, se prevé que la combinación de una oferta estable o a la baja con un aumento de la demanda continúe favoreciendo al mercado de deuda de grado de inversión.
Por otra parte, la elevada dispersión que aún existe entre los distintos países, sectores y títulos concretos favorece que sigan existiendo numerosas oportunidades para los gestores activos de enfoque bottom-up. Al trasladar el foco desde el contexto macroeconómico a las oportunidades idiosincráticas, los inversores pueden maximizar las oportunidades sin precedentes que aún ofrece el crédito de grado de inversión.
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