Seit einem Monat ist Trump wieder Präsident der Vereinigten Staaten, und Investoren werden von einer Nachrichtenwelle nach der anderen überflutet. Von höheren Zöllen bis zu massiven Kostensenkungen und anderen einschneidenden Initiativen – Trumps Vorhaben haben erhebliche Auswirkungen für Investoren.

Im Mittelpunkt stehen präsidialen Dekrete, die Folgen für Unternehmen aus zahlreichen Branchen haben, von der Luftfahrt und Verteidigung über die Industrie bis zu den Banken. Außerdem laufen Ende des Jahres wichtige Bestimmungen des Tax Cuts and Jobs Act und die zusätzliche Unterstützung im Rahmen des Affordable Care Act aus.

Am Ende werden vermutlich jene Unternehmen am meisten von Trump 2.0 profitieren, die am besten mit politischen Veränderungen und Technologiefortschritten zurechtkommen. Einzelwertanalysen können helfen, die langfristigen Gewinner zu erkennen. Drei Investmentexperten von Capital Group geben ihre Einschätzung von Chancen und Anfälligkeiten vor dem Hintergrund einer US-Regierung, die versucht, ihre Außen- und Innenpolitik von Grund auf zu verändern.

1. „America First“ ist gut für Fertigungsunternehmen

Präsident Trump könnte eine dauerhafte Wende vom freien Wandel hin zu Protektionismus einläuten. Zölle und andere Handelshemmnisse dürften also kein vorübergehendes Phänomen sein.

Eine „America First“-Politik soll mehr Stellen in der Fertigung schaffen. „Die in den 1950er- und 1960er-Jahren entstandene Fertigungsbasis in den USA soll schnellstens wieder wachsen“ sagt Volkswirt Jared Franz. Davon könnten die Baubranche und Industrieunternehmen mit Verbindung zum Ausbau von Datenzentren, aber auch Automobilhersteller und der Pharmaziesektor profitieren. Beispielsweise könnte die Nachfrage nach den Baumaschinen von Caterpillar und den Heiz- und Kühlsystemen von Carrier Global steigen.

An der Renaissance der Industrie sind aber nicht nur Unternehmen beteiligt, die ihren Sitz in den USA haben. In Zukunft könnten weitere Unternehmen dem Beispiel von Taiwan Semiconductor Manufacturing Company und Siemens folgen und Niederlassungen in den USA errichten, um Zugang zum US-Markt zu erhalten.

Franz merkt an, dass die beneidenswert starke US-Wirtschaft einige kleinere Schläge verkraften dürfte, die durch höhere Zölle und Einwanderungsbeschränkungen ausgelöste werden, weil viele politische Entscheidungen Trumps gezielt auf eine bestimmte Region oder Branche ausgerichtete sind. Beispielsweise könnten bestimmte Branchen, die wie das Baugewerbe auf eingewanderte Arbeitskräfte angewiesen sind, mit Personalmangel zu kämpfen haben, was die Kosten in die Höhe treibt.

2. Deregulierung könnte Innovationen fördern

Eine neue Ära mit weniger Regulierung dürfte enorme Auswirkungen auf die Wirtschaft haben. Vermutlich werden die Bewertungen schwanken, weil sich die Investoren ein Bild über die manchmal widersprüchlichen Signale zu Tarifen und Deregulierung machen müssen.

In KI-Bereich und möglicherweise auch in bestimmten Nischen des Gesundheitssektors könnte die Trump‘sche Politik Innovationen beschleunigen, beispielsweise in der Stammzellenforschung, für die sich der neue Secretary of Health and Human Services sehr interessiert, meint Aktien- portfoliomanager Rich Wolf. In puncto KI könnte der Einsatz von Robotik in den Bereichen Handel, Wohnen und Konsum deutlich zunehmen. So baut Boston Dynamics Roboter für Anwendungen im Militär, im Handel und in der Forschung.

Die autonomen Fahrzeuge – einst ein Novum – sind heute in San Francisco und Los Angeles weit verbreitet. Das Unternehmen gehört Alphabet. Künftig wird es für die Branche darauf ankommen, die Rentabilität zu steigern und zugleich absolute Sicherheit zu gewährleisten, damit das Vertrauen der Öffentlichkeit steigt.

Viele Gesundheitsaktien stehen weiter unter Druck, weil die im Rahmen des Affordable Care Act gezahlten Subventionen jetzt kritisch hinterfragt werden. „Der Gesundheitssektor könnte stark betroffen sein, aber die Bewertungen einiger Unternehmen aus diesem Sektors sind attraktiv“, sagt Wolf. So waren für Anbieter von Zelltherapien und Medizintechnologie bislang Regulierungsbedenken kein Thema. Medizintechnologieunternehmen wie Intuitive Surgical und Stryker haben Produkte für robotergestützte Operationen entwickelt.

Trump fordert auch, dass die NATO-Mitglieder ihre Verteidigungsausgaben deutlich anheben. Davon könnten Unternehmen aus der Luftfahrt und der Verteidigungsindustrie mit Sitz in Europa profitieren. Alles in allem dürfte sich an den US-Verteidigungsausgaben wenig ändern, aber möglicherweise fließen die Gelder zunehmend in neuere Technologien wie Cyber-Anwendungen, Raumfahrt und Robotik. Aktien mit Raumfahrtbezug haben seit der Amtsübernahme Trumps deutlich angezogen. So ist beispielsweise der Kurs von Rocket Lab USA von Anfang des Jahres bis zum 21. Februar 2024 um 8,93% gestiegen, während der S&P 500 nur 2,98% Plus erzielte.

3. Investmentgradeanleihen bieten Aussicht auf stabile laufende Erträge

Die Inflation und ein sich ständig ändernder Mix aus Zöllen und Immigrationsbeschränkungen haben die Märkte verunsichert. Angesichts der Stärke der US-Wirtschaft sind die Erwartungen diesjähriger Zinssenkungen der Federal Reserve.

Wenn es zu keinem Wachstums- oder Inflationsschock kommt, dürften die Zinsen in etwa auf ihrem aktuellen Niveau bleiben, meint Anleihenportfoliomanager Chitrang Purani.

Der Verbraucherpreisindex ist im Januar auf 3% gestiegen, nachdem er im September einen Tiefstand von 2,4% erreicht hatte. Die Kerninflation (ohne Nahrungsmittel und Energie) lag bei 3,3%. Purani ist der Ansicht, dass die Inflation allmählich auf die von der Fed angestrebten 2% zurückgehen wird, dies aber länger dauern kann als erwartet – vor allem, wenn Trump seine aggressivere Zollpolitik umsetzt.

„In diesem Umfeld ist heute so wichtig wie nie, die Gewinner und Verlierer ihrer jeweiligen Sektoren zu erkennen“, sagt Purani, der in seinen Anleihenportfolios zurzeit Qualitätsanleihen gegenüber risikoreicheren Papieren mit niedrigeren Ratings den Vorzug gibt. Das liegt daran, dass die Credit-Bewertungen dank des Konjunkturoptimismus der Investoren an allen Märkten recht hoch sind. Auch die höheren Treasury-Renditen bieten Aussicht auf laufende Erträge, sodass Investoren keine Kompromisse bei der Qualität machen müssen.

„Hinzu kommt, dass man seine Aktienbestände mit Anleihen gut diversifizieren kann“, führt Purani an. „Treasuries mit kurzen und mittleren Restlaufzeiten bieten derzeit attraktive Renditen, die das Risiko einer anhaltend höheren Inflation und höheren US-Leitzinsen weitgehend berücksichtigen. Außerdem könnten ihre Kurse steigen, wenn das Wachstum doch enttäuschen sollte.“ Dann würden nämlich die Treasury-Renditen allmählich fallen und die Anleihenkurse im Gegenzug steigen.

Womit Investoren jetzt rechnen müssen

Präsident Trump hat einige politische Entscheidungen mit vermutlich dauerhaften und komplexen Folgen für Gesellschaft und Unternehmen getroffen. Diese neue Politik könnte auch ungewollte Auswirkungen haben, und Investoren sollten die Bewertungen sowie das Risiko von Marktschwankungen im Auge behalten.

„Die Investmentwelt der letzten zehn Jahre liegt hinter uns. Wir stehen vor grundlegenden Veränderungen, aber das ist weder gut noch schlecht. Es sorgt lediglich für Unsicherheit. „Wenn ich eines gelernt habe, dann das: Märkte und Volkswirtschaften sind robust. Sie werden sich weiterentwickeln und anpassen“, sagt Franz.