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經濟衰退剖析：歷史經驗及主要經濟指標
Jared Franz
Darrell Spence
2022年9月13日
重點提要
- 經濟衰退是每個商業週期的必經階段，它不會經常出現，往往是經濟史上的短暫低潮。
- 在過去50年來，美國的收益曲線倒掛是較為可靠的經濟衰退指標之一，經濟衰退一般在曲線倒掛的12至18個月後出現。
- 熊市通常與經濟衰退同步出現，但在整個經濟收縮期間，股票經常能夠錄得正回報。在經濟放緩期間，公用事業及必需消費品等行業有較佳表現。
- 在經濟衰退期間，固定收益可能是投資的致勝關鍵，有望提供穩定性及保本。
- 在今年較後時間或2023年初之前，似乎應不會出現環球經濟衰退，確切時間可能取決於央行試圖將通脹降回目標水平所採取的政策步伐及力度。
在新冠疫情爆發及俄羅斯入侵烏克蘭之後，世界各地的經濟衰退風險顯著上升，尤其是在各國央行試圖控制不斷飆升的通脹而被迫加息的環境下。
儘管投資者希望得知下一次經濟衰退的時間，但歷史顯示，經濟衰退極難準確預測，甚至其概念本身亦存有爭議。舉例而言，美國國家經濟研究局將經濟衰退歸類為「各方面經濟活動（通常涵蓋實質[經通脹調整]國內生產總值、實質收入、就業人數、工業生產，以及批發和零售銷售方面）持續多個月大幅下滑」。
常用的定義為國內生產總值在連續兩個季度錄得負值，若按照此標準，美國已經陷入衰退。然而，另一方面，目前就業增長持續強勁，失業率處於歷史低位，消費開支亦穩健增長，似乎反映經濟尚未衰退。
本文並非試圖預測環球市場可能陷入實際衰退的確切時間，而是探討哪種預示經濟放緩的經濟指標值得注視、股票在過往衰退期間的表現，以及最重要是投資者可以考慮作哪些準備。
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