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Gli Stati Uniti, sfruttando la propria forza come prima economia mondiale, stanno ancora una volta ricoprendo il ruolo cruciale di motore della crescita globale. Mentre l'Europa e la Cina faticano a causa della debole attività economica, gli Stati Uniti, l'India e, in misura minore, il Giappone stanno mostrando segni di resilienza, evidenziando una divergenza tra i principali attori dell'economia mondiale.

Nonostante i tassi d'interesse più elevati e l'inflazione sostenuta, il Fondo Monetario Internazionale prevede che l'economia statunitense crescerà quest'anno a un ritmo più che doppio rispetto agli altri principali Paesi sviluppati. Il FMI ha recentemente rivisto al rialzo le previsioni di crescita USA al 2,7%, rispetto allo 0,8% per l'Europa. Inoltre, la forza dell'economia statunitense trainata dai consumi sta contribuendo a sostenere la crescita anche nel resto del mondo.

"Un tempo si diceva che se gli Stati Uniti starnutivano, il resto del mondo avrebbe preso il raffreddore. Può anche essere vero il contrario", afferma Darrell Spence, economista di Capital Group. "Quando viaggiano a tutta velocità, gli Stati Uniti possono favorire altre economie orientate all'export".

USA e India generano forti fattori di sostegno per l'economia globale

Spence è più ottimista del FMI. Ritiene che l'economia statunitense crescerà a un tasso più vicino al 3,0% quest'anno, poiché i consumatori continuano a spendere, il mercato del lavoro rimane rigido e i produttori investono in catene di approvvigionamento di nuova diversificazione. Nel frattempo, i timori di recessione - diffusi solo un anno fa - non sono più dati per assodati.

"La maggior parte delle persone pensava che, dopo che la Federal Reserve avesse aumentato i tassi d'interesse in modo così aggressivo come ha fatto, gli Stati Uniti si sarebbero ritrovati nel bel mezzo di una recessione", aggiunge Spence. "È sorprendente, persino per me, il fatto che non abbiamo assistito a una maggiore debolezza economica".

L'inflazione è in calo ma in fase di stallo

Guardando al futuro, molto dipenderà dall'andamento dell'inflazione. L'economia statunitense ha continuato a crescere a fronte di un'elevata inflazione e di un tasso sui Federal funds attualmente ai massimi degli ultimi 23 anni. Ora si colloca in un intervallo dal 5,25% al 5,50%, in aumento da quasi zero circa due anni fa.

"L'economia statunitense si è adattata bene a questo nuovo contesto di tassi", afferma Pramod Atluri, gestore di portafoglio a reddito fisso.

La battaglia della Fed contro l'inflazione ha fatto significativi progressi, contribuendo a spingere al ribasso gli aumenti dei prezzi al consumo dal 9,1% di giugno 2022 a un intervallo del 3-4% negli ultimi mesi. Tuttavia, questo dato è ancora al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed, circostanza che porta a domandarsi se la banca centrale taglierà i tassi quest'anno o rimarrà ferma. Stando alle loro esternazioni pubbliche, i funzionari della Fed sembrano orientati verso il taglio.

L'inflazione sta diminuendo in tutto il mondo, ma questo giustifica il taglio dei tassi?

Il Presidente della Fed Jerome Powell ha identificato due strade che giustifichino un taglio dei tassi: una debolezza inaspettata del mercato del lavoro o un calo sostenibile dell'inflazione al 2%. Come spesso afferma Powell, la politica della Fed rimane "dipendente dai dati".

Atluri è ottimista sul fatto che gli aumenti dei prezzi si avvicineranno all'obiettivo della Fed nella seconda metà di quest'anno. Ciò è dovuto in gran parte al fatto che gli incrementi dei canoni di locazione, motivo principale per cui l'inflazione core rimane elevata, continuano a migliorare moderatamente.

Altrove nel mondo, le previsioni di crescita e inflazione sono più deboli rispetto agli Stati Uniti e le banche centrali dovrebbero tagliare i tassi più rapidamente. L'Europa sta combattendo contro una crescita economica inferiore all'1%. L'economia cinese, colpita da una grave flessione del mercato immobiliare, mostra segni di ulteriore debolezza mentre la seconda economia mondiale raggiunge un livello di "maturità" dopo quasi 30 anni di crescita ininterrotta.

Mercati emergenti: l'ascesa dell'India

Al contrario, l'India brilla come una stella nel cielo dei mercati emergenti. Secondo le proiezioni del FMI, l'economia indiana dovrebbe crescere a un tasso del 6,8% quest'anno. E il suo mercato azionario ha fornito alcuni dei migliori rendimenti al mondo negli ultimi anni, basandosi sull'Indice MSCI India.

Mentre il mondo post-pandemia adotta nuove e diverse catene di approvvigionamento, molte aziende guardano all'India come fonte aggiuntiva di capacità produttiva man mano che l'economia cinese si accinge al grado di maturità. Ad esempio, l'India è diventata una valida alternativa per quanto riguarda la produzione di telefoni cellulari, elettrodomestici, prodotti farmaceutici e altri prodotti tradizionalmente associati alla base manifatturiera cinese.

Cina e India: una storia di due mercati azionari in divenire

L'ascesa dell'India racconta anche di una tendenza più ampia in altri mercati emergenti. La crescita delle infrastrutture sta accelerando, i nuovi centri manifatturieri stanno stimolando le economie regionali e la transizione energetica mondiale sta spingendo gli investimenti esteri verso un mix più ampio di Paesi in via di sviluppo.

"L'assetto dei mercati emergenti è interessante", afferma Brad Freer, gestore di portafoglio azionario. "La diversificazione delle catene di approvvigionamento da parte delle multinazionali è un'opportunità interessante per Paesi come l'India, il Messico e l'Indonesia, perché amplia le possibilità di investimento per i produttori degli Stati Uniti e dell'Europa. Nel frattempo, il marcato sell-off in Cina ha creato opportunità per investire selettivamente in aziende con forti flussi di cassa e quote di mercato dominanti".

Inoltre, la maggior parte dei mercati emergenti scambia a valutazioni più basse in termini di rapporto prezzo/utili negli ultimi 10 anni, osserva Freer, e le banche centrali di molti Paesi in via di sviluppo hanno ampio margine per ridurre i tassi d'interesse.

Elezioni presidenziali USA: tutto il mondo ha gli occhi puntati qui

Quest'anno si terranno elezioni in tutto il mondo, ma nessuna sarà più seguita del duello che avrà luogo il prossimo novembre tra il Presidente in carica, Joe Biden, e l'ex Presidente Donald Trump. Il risultato potrebbe generare un cambiamento significativo della leadership politica, innescando potenzialmente cambiamenti politici che potrebbero influenzare il contesto degli investimenti, sia negli Stati Uniti che a livello globale.

Molto dipenderà dalla capacità del candidato presidenziale vincente di assicurarsi un sostegno sufficiente a spingere altri candidati del suo partito alla vittoria, prendendo il controllo del Senato e della Camera dei Rappresentanti all'insegna di un'"ondata rossa" o di un'"ondata blu". In caso contrario, potrebbe verificarsi una situazione di stallo, con pochi cambiamenti attesi. Tuttavia, gli investitori dovrebbero attendersi occasionali picchi di volatilità di mercato nei mesi precedenti l'Election Day.

L'impatto delle elezioni statunitensi sui mercati finanziari

Secondo il team Night Watch di Capital Group, un gruppo di economisti, analisti e gestori di portafoglio che segue questi temi, una vittoria schiacciante dei repubblicani, una cosiddetta "ondata rossa", potrebbe avvantaggiare le banche, le aziende sanitarie e quelle del petrolio e del gas, soprattutto attraverso la deregolamentazione. Una vittoria schiacciante dei democratici, invece, o "ondata blu", potrebbe dare una spinta alle iniziative per le energie rinnovabili, alla spesa per gli incentivi industriali e ai progetti di telecomunicazione, attraverso ulteriori finanziamenti per l'accesso alla banda larga su tutto il territorio nazionale.

Per quanto riguarda le elezioni presidenziali, è ancora troppo presto per fare previsioni. "Mancano ancora alcuni mesi e, in politica, si tratta di un periodo lunghissimo", afferma Matt Miller, economista politico di Capital Group.