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Con una subida de tipos de 75 puntos básicos, la mayor en casi treinta años, la Reserva Federal de Estados Unidos ha puesto de manifiesto que la reducción de la inflación es su principal objetivo. La entidad optó por una subida de tipos más agresiva tras la publicación de los datos de inflación del mes de mayo, que mostraron un aumento del 8,6%, impulsado por las presiones generalizadas sobre los precios.

No hay muchos indicios que lleven a pensar que estas presiones hayan alcanzado ya su nivel máximo, y de hecho hay un mayor riesgo de que la inflación acabe descontrolándose, por lo que lo más probable es que la Reserva Federal mantenga esta postura agresiva salvo que se produzca un fuerte endurecimiento de las condiciones financieras.

«No cabe duda de que una subida de 75 puntos básicos es superior a lo habitual, y no creo que las subidas de esta magnitud vayan a convertirse en algo normal. Desde la perspectiva actual, lo más probable es que la próxima subida sea de 50 o de 75 puntos», señaló el presidente de la entidad, Jerome Powell, tras la decisión adoptada el pasado 15 de junio. El nuevo diagrama de puntos de la Reserva Federal, que muestra las expectativas individuales de inflación de los gobernadores de la entidad, apunta a que los tipos de interés de los fondos federales podrían situarse en el 3,4% a finales de año. El mercado pareció reducir sus expectativas sobre el ritmo de subida de los tipos de interés, y la renta variable subió inmediatamente después del anuncio de la Reserva Federal.

A pesar de la subida de 75 puntos básicos, que sitúa el tipo de interés de los fondos federales en un rango de entre el 1,50% y el 1,75%, el índice de precios al consumo (IPC) del mes de mayo dejó claro que la inflación continúa subiendo y que sigue siendo la principal preocupación de la Reserva Federal. Según la última declaración de la entidad, el comité «tiene el firme compromiso de devolver la inflación a su objetivo del 2%», mientras que Powell señaló que estaban muy atentos a los riesgos de inflación.

Tanto los bienes como los servicios están contribuyendo en gran medida a la inflación subyacente mensual, aunque el gasto minorista cayó en mayo, lo que podría indicar que la demanda está comenzando a enfriarse. Aproximadamente el 20% de los sectores de la cesta del IPC subyacente presenta una inflación igual o inferior al objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal, frente al 55% que se registraba antes de la pandemia de COVID-19. Por otro lado, los alquileres imputados a los propietarios de vivienda (que representan el 24% de la cesta del IPC) muestran una firme tendencia al alza, que podría mantenerse en los próximos meses.

Las presiones inflacionistas se han generalizado¹

La labor del banco central resulta mucho más difícil como consecuencia de la escasez de mano de obra que vemos en el mercado laboral. Recientes estudios académicos y del sector privado muestran que dicha escasez podría ser aún más acusada de lo que indican los datos oficiales, a causa de la caída de la tasa de participación en el mercado laboral. A continuación, ofrecemos las perspectivas del economista estadounidense Darrell Spence, los gestores de carteras de renta fija Tim Ng y Damien McCann, y el gestor de carteras de soluciones de inversión Wesley Phoa.

1. Fuente: Oficina de Estadísticas del Mercado Laboral de Estados Unidos. IPC: índice de precios al consumo. El IPC subyacente se refiere a todos los componentes del índice de precios al consumo, menos los alimentos y la energía. «Otros»: todas las categorías del IPC subyacente menos los servicios de transporte, la vivienda y los productos básicos de transporte. Información a 10 junio 2022.

 

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