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El brusco cambio de las perspectivas de la economía mundial, marcado por el aumento de la inflación, el recrudecimiento de los problemas europeos y el creciente temor a una recesión mundial, está teniendo un profundo impacto en los mercados de divisas.

El dólar estadounidense ha mantenido su repunte, consolidando su espectacular repunte durante el primer semestre del año. Tanto el euro como el yen japonés cotizan en mínimos de varias décadas, y el euro incluso ha alcanzado recientemente la paridad con el dólar con un tipo de cambio de 1 a 1 por primera vez desde 2002.

Ante la rápida evolución de los mercados mundiales de divisas, el analista de divisas de Capital Group, Jens Søndergaard, comparte sus perspectivas sobre un dólar estadounidense fuerte, un euro débil y un yen japonés que parece abandonar su condición de activo refugio.

¿Cuáles son los principales motivos de estos últimos movimientos?

El crecimiento mundial se está desacelerando más rápidamente de lo previsto y el panorama en materia de inflación es bastante peor. Los bancos centrales, tanto de los mercados desarrollados como de los que están en vías de desarrollo, están subiendo los tipos de interés de forma agresiva, y el Banco Central Europeo (BCE) ha sorprendido a los mercados con su reciente subida de 50 puntos básicos. Las divisas simplemente reaccionan al cambio de los fundamentales macroeconómicos que se observa actualmente.

¿Cuánto tiempo más puede el dólar estadounidense seguir apreciándose frente a otras divisas?

En mi opinión, el dólar puede seguir avanzando durante al menos otros seis meses. El repunte del dólar se basa sin duda en buenas razones. La economía estadounidense es más fuerte que otras grandes economías, y la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) está endureciendo su política monetaria de forma agresiva para contrarrestar el impacto de las presiones inflacionistas. En el resto del mundo, la realidad es muy distinta. El crecimiento es mediocre, la inflación está impulsada sobre todo por los precios de la energía, los salarios reales sufren una fuerte contracción y los bancos centrales se ven obligados a realizar lo que yo calificaría de «malas» subidas de tipos.

Precisamente esta diferencia entre Estados Unidos y el resto del mundo es la que ha propiciado estos movimientos de las divisas.

Los próximos seis meses serán, según mis previsiones, muy agitados en cuanto a la volatilidad de los mercados, debido principalmente a los temores de recesión. Si bien el dólar está sobrevalorado según varios parámetros que observo, no vislumbro ningún catalizador para una caída a corto plazo. En caso de recesión, el dólar ha sido el activo seguro predilecto de los inversores. Por lo tanto, preveo que se mantendrá fuerte hasta que se observen señales de que el crecimiento mundial se estabiliza, así como indicios de que la inflación ha tocado techo a escala mundial.

En lo que respecta al euro y a la libra esterlina, ¿cuáles son sus perspectivas?

Mi principal convicción es una visión bajista del euro. La zona euro necesita un tipo de cambio muy barato para compensar los problemas macroeconómicos derivados del conflicto entre Rusia y Ucrania. En mi opinión, incluso con el euro y el dólar cerca de la paridad, no se puede decir que el euro se haya devaluado lo suficiente.

La reciente depreciación del euro responde a la preocupación que suscitan las perspectivas macroeconómicas de la zona euro. La crisis del coste de la vida está empezando a reflejarse en los datos: la confianza de los consumidores se está debilitando y el sector manufacturero europeo —un importante motor de crecimiento— se está ralentizando. Esta situación se produce tras un repunte de la zona euro después de la crisis de la COVID-19, que no fue tan marcado como el registrado en Estados Unidos.

La inflación de la zona euro alcanzó un máximo histórico del 8,6% en junio. Por otra parte, persiste el riesgo de que Europa no reciba de Rusia el suministro de gas natural que necesita para la próxima temporada de calefacción. Este hecho plantearía la posibilidad de un racionamiento generalizado, que probablemente paralizaría gran parte del sector manufacturero europeo, y que sin duda afectaría en mayor medida a Alemania e Italia.

También considero que la libra esterlina tiene una tendencia bajista. El euro y la libra suelen evolucionar de forma paralela. El Reino Unido también se enfrenta a la escalada del coste de la vida, y la incertidumbre política se ve acentuada por la reciente dimisión del primer ministro británico, Boris Johnson.

 

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