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En relevant son taux directeur de 75 points de base (pb) en juin – sa plus forte hausse en une seule fois en près de 30 ans, la Réserve fédérale américaine (Fed) a fait savoir que la lutte contre l’inflation est désormais sa priorité. Ce virage résolument offensif est intervenu à la suite du bond de 8,6 % de l’indice des prix à la consommation (IPC) en mai sur fond de pression généralisée sur les prix.

Bien que rien ne permette de savoir si ces pressions inflationnistes ont désormais atteint leur apogée, face au risque accru de spirale inflationniste, et à moins que les conditions financières ne se durcissent fortement, il y a fort à parier que la Fed poursuive sur sa lancée.

« Cette hausse de 75 pb est inhabituellement importante, et devrait sans doute rester exceptionnelle. Cependant, dans la perspective d’aujourd’hui, une augmentation de 50 pb ou de 75 pb semble très probable lors de notre prochaine réunion », a souligné Jerome Powell, le président de la Fed, dans la foulée de la décision du 15 juin. Le graphique à points de la Fed – qui présente les anticipations de chaque gouverneur concernant les taux d’intérêt – indique désormais que le taux directeur américain pourrait atteindre 3,4 % d’ici la fin de l’année 2022. En conséquence, le marché semble avoir révisé à la baisse ses anticipations sur le rythme des hausses de taux, et les actions se sont redressées tout de suite après l’annonce de la Fed.

Malgré la hausse de 75 pb, laquelle porte l’objectif de taux des Fed Funds dans une fourchette comprise entre 1,50 % et 1,75 %, le niveau de l’IPC du mois de mai laisse peu de doutes quant à l’accélération de l’inflation, qui reste la préoccupation principale de la Fed. Dans son communiqué, la Fed a en effet indiqué être « déterminée à ramener l’inflation à son objectif de 2 % ». Jerome Powell, de son côté, a souligné que le comité de politique monétaire était « pleinement » conscient des risques liés à l’inflation. 

Les prix des biens comme les services alimentent de façon marquée les chiffres mensuels de l’inflation sous-jacente, mais les ventes de détail ont ralenti au mois de mai, suggérant un essoufflement de la demande. Environ 20 % des secteurs du panier de l’IPC sous-jacent affichent actuellement une inflation égale ou inférieure au taux cible de 2 % établi par la Fed – un chiffre qui avoisinait les 55 % avant le début de la crise sanitaire. Dans le même temps, les loyers imputés (soit 24 % du panier de l’IPC) bondissent, une tendance qui devrait se poursuivre dans les mois à venir.

Les pressions inflationnistes sont généralisées¹

Les tensions extrêmes sur le marché de l’emploi ne font que compliquer la mission de la banque centrale américaine. D’ailleurs, selon une étude récente menée conjointement par des membres du monde universitaire et des acteurs du secteur privé, ces tensions pourraient – en raison du recul du taux d’activité – être encore plus fortes que ce que semblent indiquer les données officielles. Nous vous présentons ci-dessous les points de vue de Darrell Spence, économiste, Tim Ng et Damien McCann, gérants de portefeuilles obligataires, et Wesley Phoa, gérant de portefeuilles mixtes

1. Source : US Bureau of Labor Statistics. IPC sous-jacent : indice des prix à la consommation, hors énergie et alimentation. Autres : toutes les catégories de l’IPC sous-jacent, hors services de transport, logement et moyens de transport. Données au 10 juin 2022.
 

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