Capital Ideas^TM

Amtsinhaber Recep Tayyip Erdoğan hat die zweite Runde der türkischen Präsidentschaftswahlen gewonnen und wird seine bereits 20-jährige Amtszeit fortsetzen.

Wahrscheinlich wird er an seiner unorthodoxen Wirtschaftspolitik festhalten, mit entsprechenden Inflations- und Währungsrisiken. Capital Group hält deshalb weder Hart- noch Lokalwährungsstaatsanleihen für interessant.

Die türkischen Spreads scheinen recht eng

Stand der Daten 30. Mai 2023. GD: Global Diversified Quelle: Bloomberg

Nach Ansicht von Anleihenportfoliomanager Robert Burgess könnte die türkische Notenbank, die CBRT, zwar unter dem Druck der Märkte Zinserhöhungen in Betracht ziehen, um die Finanzstabilität zu sichern. Eine echte Rückkehr zu einer konventionellen Geldpolitik ist aber nicht zu erwarten. Sie wird wahrscheinlich extrem expansiv bleiben. Verordnungen dürften gewährleisten, dass sich die Regierung weiter günstig finanzieren kann, und verhindern, dass die Dollarisierung überhandnimmt. Nach wie vor dürfte der Staat Währungsrisiken des Privatsektors übernehmen. Das Leistungsbilanzdefizit wird wohl weiterhin mit Auslandskrediten finanziert.    

Diese Politik hat zwar den Konsum und damit das Wachstum gefördert, aber auch ein Doppeldefizit zur Folge gehabt, also einen defizitären Staatshaushalt bei einer defizitären Leistungsbilanz. Hinzu kamen Währungsabwertungen, ein Rückgang der Fremdwährungsreserven auf ein gefährlich niedriges Niveau und eine dauerhaft hohe Inflation von durchschnittlich mehr als 30% in den letzten fünf Jahren.