Capital IdeasTM
Investmentresearch von der Capital Group
Anleihen
Flavio Carpenzano
Seit seinen bescheidenen Anfängen hat sich der High-Yield-Markt stark entwickelt. Heute haben wir es mit einem reifen Markt mit 1,793 Milliarden US-Dollar Volumen1 zu tun, an dem Unternehmen ihren Fremdkapitalbedarf decken. Mit der zunehmenden Marktreife hat sich die Kreditqualität verbessert. Fast die Hälfte des amerikanischen High-Yield-Marktes hat jetzt ein Rating von BB – das höchste unterhalb Investmentgrade. Zugleich ist der Anteil von Titeln mit einer sehr hohen Ausfallwahrscheinlichkeit gesunken.
Mehr BB-Anleihen, weniger CCC-Anleihen
Quellen: Bloomberg. Berechnet anhand der Marktvolumina der Teilindizes Bloomberg Ba US High Yield Index (BB-Anleihen) und Bloomberg Caa US High Yield Index (CCC-Anleihen).
Die Verbesserung der Kreditqualität von High Yield hat fünf Gründe:
1. Verlagerung von LBO- sowie Übernahmefinanzierungen an den Leveraged-Loan-Markt
2. Höherer Anteil gefallener Engel
3. Geringerer Anteil von Energiewerten und steigende Kreditqualität im Energiesektor
4. Ausscheiden schwächerer Emittenten
5. Sorgfältiges Laufzeitenmanagement der Emittenten
Wegen der insgesamt besseren Kreditqualität am Markt kommen jetzt sehr viel mehr Titel für unsere Portfolios infrage. Dank ihrer höheren Renditen versprechen High-Yield-Anleihen jetzt attraktive Erträge. Wegen der zurzeit hohen Renditen von High Yield und ihrer recht geringen Korrelation mit zinssensitiveren Anleihen lässt sich ein sektorübergreifendes Portfolio jetzt gut mit High Yield diversifizieren. Die derzeitigen Einstiegsrenditen von etwa 9% stellen hohe einstellige oder niedrige zweistellige Langfristerträge in Aussicht. Wenn man sich das bewusst macht, kann man vielfältige Chancen nutzen und hat die Aussicht auf stabilen laufenden Ertrag.
1 Stand September 2023. Marktwert des Bloomberg Global High Yield Corporate Index.
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Die Capital-Group-Unternehmen managen Aktien in drei Investmenteinheiten, die ihre Anlageentscheidungen autonom treffen und unabhängig voneinander auf Hauptversammlungen abstimmen. Die Anleihespezialisten sind für das Anleihenresearch und das Anleihemanagement im gesamten Unternehmen verantwortlich. Bei aktienähnlichen Anleihen werden sie aber ausschließlich für eine der drei Einheiten tätig.