キーポイント：
- 米国景気サイクルのランディング・シナリオは、「景気後退は不可避」 から「緩やかな景気減速を伴うソフトランディング」 へと移ったが、直近発表された経済指標などから再び景気後退懸念が強まっている。
- ソフトランディングが基本シナリオである点に変更はないが、過去数年間で見られた出来事を振り返ると、柔軟な姿勢で構えることが賢明。
- シナリオによって有効な運用戦略は異なる。ハードランディングの場合はデュレーションの長い (または高格付け) 債券、ソフトあるいはノーランディングの場合はデュレーションの短いクレジット資産、インフレが急激に再加速する場合はキャッシュを選好。
- 不透明な市場環境を乗り切るには、分散と柔軟性を取り入れたコア債券運用を基本としながら、目先のランディングとその先の市場環境の二つを意識することが重要。
