Capital IdeasTM
資本集團投資透視
Categories
股息
Meta改變大型科技公司的派息格局
Chris Buchbinder
Marc Nabi
Jacob Gerber
2024年5月17日
Meta今年開始派息，此舉似乎改變了大型科技公司的派息模式。不久之後，Alphabet及Salesforce相繼仿效，宣佈首次派息。
投資者以往對派息有所保留，認為這是增長前景下滑的跡象。微軟（Microsoft）在2003年首次宣佈派息時，投資者曾反映類似訊號，但Meta似乎已成功改變這個局面。Meta公佈派息後，股價上漲23%，市值暴增近2,000億美元。
如今，較大型科技公司的顯著特徵是擁有雄厚的財政實力、盈利強勁、估值合理，而且在可能即將迎來人工智能大週期的重要時刻，預料需要大量資本支出。Meta及Alphabet在此環境下宣佈派息，被視為嚴守資本紀律及對盈利可持續性充滿信心的表現。
大型科技公司初次派息
Meta及Alphabet仍計劃於人工智能基建領域投入數以十億計美元。許多大型科技公司在大幅削減成本及重新分配資源後，開始派發股息。若加上Salesforce每股40美仙的首次派息，這些公司所支付的季度股息總額將達到約42億美元。
科技股派息比率持續上升
資料來源：FactSet、資本集團。自1999年至2023年的數據。
考慮到Meta每股50美仙的較低股息及0.4%股息收益率，以及Alphabet的80美仙年度派息及0.5%股息收益率，以股息為主的投資者雖然未必感到振奮，但從規模來看，所派發的股息相當龐大：Meta派息51億美元，Alphabet派息100億美元。而且，股息可能會隨著時間推移而增加，其他科技公司亦是如此。自2003年以來，微軟派發的股息持續增加。Apple在2012年開始派息，並連續12年提高季度派息。
科技公司歷來重視股份回購，這將繼續成為其整體資本配置框架的核心部分。例如，Apple最近宣佈創紀錄的1,100億美元股份回購計劃，而Meta則批准回購500億美元股份。但越來越多科技公司意識到，股息可以用來驗證管理層對股東回報的承諾。公司不願意削減股息，否則會向投資者發出負面訊號，並往往導致股價下跌。此外，派息可以讓科技巨頭有機會在增長型投資者之外，吸引更多投資者，實現股東基礎多元化。
隨著科技公司市值增長，資訊科技業佔美國股市股息總額的比重越來越大。科技公司是佔標普500指數股息比重第二高的行業，僅次於金融業及傳統派息領域，例如醫療保健股及必需消費品股。
值得注意的是，在標普500指數的65家科技公司中，派息的公司有37家。此比例雖然已經過半，但也反映科技公司尚有擴大派息範圍的空間。目前，七巨頭中有五家公司派息。
除了科技公司，各行業的派息同樣呈上升趨勢
鑑於美股的現金流增加，加上預期盈利增長，派息股的前景亮麗。標普道瓊斯指數的數據顯示，預計標普500指數2024年的派息額將增長6%，而於2023年的增長為5%。
在Meta及Alphabet公佈派息後，市場的預期升溫，股息期貨價格曲線的變化亦十分顯著。曲線走斜，而斜率可以用來表示股息隨著時間的預期增長，這是指今年的股息增長。
科技股提振標普500指數的股息前景
資本集團、彭博。數據包括截至2024年4月30日的過去12個月、未來1年、未來2年及未來3年的股息期貨價格。
許多行業開始及恢復派息。隨著企業資產負債表的自由現金流增加，許多公司亦增加派息或恢復派息。在旅遊業低迷的新冠疫情期間，航天科技、航空公司及遊輪公司等行業紛紛保留現金。如今，隨著全球旅遊業復甦，這些行業開始改變策略。
例如，Ryanair在利潤回升及前景預測變得更明朗之後，在2023年宣佈首次派息。在錄得強勁的盈利及自由現金流後，Booking.com亦開始派息。Delta Air Lines在疫情期間暫停派息，現已恢復派息。噴射引擎製造商兼相關服務供應商General Electric最近提高派息。
全球股息呈上升趨勢。Santander、德意志銀行（Deutsche Bank）、UniCredit及法國巴黎銀行（BNP Paribas）等歐洲銀行亦選擇在2024年提高派息。
預計環球股息上升
資料來源：FactSet。2013年至2023年的數據，而2024年至2026年的數據乃基於截至2024年4月24日的普遍預測。CAGR = 複合年增長率。
20多年來，埃克森美孚（ExxonMobil）及Canadian Natural Resources等能源巨頭透過維持及提高派息，即使在油價波動的情況下，也能保持穩定的投資者基礎。由於商品價格波動，部分勘探及生產公司在基本派息之外還選擇派發可變股息或特別股息，以管理現金流水平。
重點
派息在多個方面有利於管理。首先，派息可以擴大公司的股東基礎。擁有更多投資者代表同時吸納增長型及股息收益型投資者，因此能降低股票波動性。其次，科技及創新公司的許多員工均獲得公司股票作為報酬。因此，派息可被視為間接加薪，提高員工士氣。
過去12個月，已有跡象反映，美國股市的焦點範圍已經擴闊，不再局限於高度集中的一類股票，傳統的派息股亦日益受到關注。派息股正展現更佳的盈利增長，並且可以抵禦市場波動及利率高企的影響。
派息型公司可能會面對估值重估。高息股的市盈率相對於標普500指數一直較為落後，但該比率已逐漸上升。
派息股帶來投資機會
資料來源：高盛。數據截至2024年3月31日。市盈率 = 股票價格與每股盈利的比率。過往的業績表現並非未來期間業績表現的指標。圖表顯示標普500指數中股息收益率排名最高五分位（行業中性）的股票的市盈率倍數與整體標普500指數的比較。
若然聯儲局最終減息，這亦可能成為投資高息股的催化因素。儘管保持觀望的投資者持有的近6萬億美元現金當中，很大部分可能會流向固定收益，但考慮到利率持續下降及經濟環境更具韌性，投資者對這類股票的需求亦可能會增加。
相關觀點
我們的市場觀點
想獲得市場領先的投資見解？歡迎訂閲我們的電子通訊。
過往業績並非將來業績的保證。投資的價值及來自投資的收入可升亦可跌，閣下可能損失部分或全部原投資額。本資料不擬提供投資、稅務或其他意見，亦不擬招攬任何人士購買或出售任何證券。
個別人士的陳述僅代表其截至發佈日的個人立場，不一定反映資本集團或其聯屬公司的意見。一切資料為所示日期之資料，除非另行訂明。某些資料可能從第三方取得，因此概不保證該資料的可靠性。
資本集團透過三個投資部門管理股票投資。該等部門獨立作出投資與代理投票決定。固定收益投資專家為整個資本集團組織提供固定收益研究及投資管理；然而，對於擁有股票特點的證券，他們僅代表三個股票投資部門的其中之一。