投資氣氛在2023年最後一季好轉，令環球企業債券市場受惠。市場對央行下調政策利率的預期感到樂觀，加上憧憬經濟前景相對強韌，促使信貸息差收窄。企業債券發行人伺機發行大量新債，這些債券被整體市場大幅吸納。環球企業債券指數息差（彭博環球綜合企業債券指數）在季末收報115個基點，較9月底水平收窄20個基點。然而，過程中亦出現起伏：隨著「利率長期維持於較高水平」的觀點成為共識，10月份息差一度升至144個基點的高位，其後才收窄至115個基點。
美國企業債券表現領先歐洲同類債券。美國企業債券息差收窄22個基點，季末收報99個基點；歐洲企業債券息差則收窄16個基點，季末收報138個基點。因此，這意味著美國企業債券與歐洲企業債券之間的息差擴闊7個基點至39個基點。這個情況並不令人意外，因為市場預期2024年放寬貨幣政策的樂觀情緒集中於美國：美國聯儲局目前預測將在2024年減息三次，但歐洲央行的取態與市場減息的預期不符。
環球經濟、地緣政治和貨幣政策前景仍未明朗。儘管最近數月金融市場狀況有明顯改善，但經濟衰退和企業基本因素轉弱的可能性仍然存在。從指數層面來看，企業信貸息差相對歷史平均水平略為收窄，因此整體估值並不吸引，但鑑於歐洲企業債券息差較美國企業債券寬闊，金融企業發行的債券估值亦較工業債券吸引，因此仍存在個別投資機會。
投資者對企業債券的需求仍非常殷切，而最近龐大的發行量亦被市場吸納。環球企業債券的整體收益率仍相當吸引，但市場以至聯儲局均預測利率可能在2024年下調，因此能把握當前收益率水平的機會應不會持續太久。面對眾多不明朗因素，我們的環球企業債券投資組合不會只為某個特定的宏觀經濟結果作部署，而是聚焦在公司和行業層面發掘特殊投資機遇，例如銀行、公用事業和化學製品等領域。
