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Une course contre la montre

Dès son investiture¹, le Premier ministre japonais Fumio Kishida s’est montré réactif : entre la convocation d’élections anticipées et l’annonce d’un plan de relance économique d’envergure, ses décisions s’apparentent à une course contre la montre et ont à ce jour dépassé les anticipations des marchés.

« C’est lorsque le soleil brille qu’il faut réparer sa toiture », a déclaré le Premier ministre au moment de dévoiler son plan de 55 700 milliards JPY² (soit 490 milliards USD) destiné à relancer une économie japonaise sinistrée par le Covid-19. Outre des aides aux hôpitaux et entreprises en difficulté, ce plan comprend des investissements visant à mettre en œuvre la stratégie de croissance du gouvernement.

Ces mesures auront un effet stimulant à court terme, mais le rebond des dépenses de consommation dépendra aussi de la levée des restrictions sanitaires et d’une large couverture vaccinale. À 79 %³, le taux de vaccination complète du Japon figure actuellement parmi les plus élevés au monde.

Le Premier ministre Fumio Kishida a promis d’élaborer d’autres campagnes pour relancer la consommation japonaise, tout en avertissant de la possible résurgence de vagues d’infection au Covid-19. Lancée en 2020, la campagne « Go To Travel » subventionne les dépenses de voyage dans le pays, pour renforcer la consommation de produits non durables et de services.

Le scénario du redressement du secteur du tourisme

Qu’en est-il des voyageurs internationaux ?

Fin 2021, le Japon a assoupli les règles d’entrée sur son territoire pour les voyageurs d’affaires et les étudiants⁴, avant de revenir momentanément sur sa décision à la suite de la découverte du variant Omicron. Cette annonce a été difficile à accepter, en particulier pour le secteur du transport aérien

et des voyages, car les frontières japonaises sont restées fermées aux voyageurs internationaux pendant la majeure partie de la pandémie.

Il est encourageant de voir que les pays du monde qui ont rouvert leurs frontières bénéficient d’un rebond économique marqué grâce, en partie, au rattrapage de la demande de consommation. Le secteur touristique japonais finira lui aussi par rebondir, mais il est difficile de prédire quand cela se produira. Le pays reste l’une des destinations de vacances les plus prisées au monde, et sa capitale est un important centre d’affaires international.

En 2019, avant la crise sanitaire, 31,9 millions de visiteurs étrangers se sont rendus au Japon, un record. Cette année-là, le secteur des voyages et du tourisme, qui a également profité de l’afflux de touristes chinois, a contribué à hauteur de 359 milliards USD au PIB japonais⁵.

Le rebond de la demande de voyages ailleurs pourrait avoir un formidable effet ricochet, en créant un besoin pour une multitude de produits et services et en contribuant à alimenter la croissance des emplois dans toute une série de secteurs, comme les fabricants de pièces d’aéronef, les hôtels, les casinos ou encore les restaurants.

Une nouvelle forme de capitalisme

Malgré les premières réactions négatives à la proposition du Premier ministre d’instaurer une nouvelle forme de capitalisme avec « un cercle vertueux de croissance et de redistribution », il convient de déterminer si cette approche peut déboucher sur suffisamment d’opportunités rentables dans des domaines de croissance clé (comme la transition numérique).

Pour soutenir la classe moyenne, le Premier ministre tente de persuader les entreprises dont les résultats ont renoué avec leurs niveaux d’avant-crise d’augmenter les salaires d’au moins 3 %. Il y a urgence, puisqu’au Japon, les salaires réels annuels moyens n’ont augmenté que de 4,4 % entre 1990 et 2020⁶ (en parité de pouvoir d’achat).

Par le passé, des initiatives telles que baisses d’impôts, réforme des méthodes de travail ou participation à des négociations salariales ont été introduites pour tenter de réduire les écarts de revenus au Japon. Bien que celles-ci puissent avoir un effet légèrement positif, il serait sans doute plus efficace de poursuivre la réforme du marché de l’emploi, par exemple en généralisant la rémunération au mérite ou en assouplissant ses règlementations.

Par ailleurs, la hausse des impôts sur les bénéfices des entreprises, sur les dividendes et sur les plus-values en capital pourrait faire partie des projets à venir du gouvernement pour mettre fin à la stagnation des salaires et financer des transferts supplémentaires en faveur des ménages à faible revenu. Il est peu probable que ces changements interviennent à court terme, mais c’est un sujet auquel nous resterons attentifs. Les répercussions potentielles d’un alourdissement de la fiscalité sur les ratios des entreprises dépendront de l’efficacité des mesures de soutien à la croissance.

 

1. Fumio Kishida a été nommé Premier ministre du Japon le 4 octobre 2021.

2. Le plan de relance du Japon consiste en sommes d’argent versées aux ménages à faibles revenus, en aides aux entreprises en difficulté, et en subventions pour relancer le tourisme intérieur. Fonds privés compris, le plan global pourrait s’élever à 78 900 milliards JPY. Source : JapanGov.

3. Au 24 janvier 2022. Source : Our World in Data.

4. À compter de novembre 2021, le nombre de visiteurs quotidiens sur le territoire japonais a été relevé à 5 000.

5. Sources : Japan Tourism Agency, Japan External Trade Organization.

6. Les salaires réels annuels japonais sont passés de 36 879 USD en 1990 à 38 515 USD en 2020. Source : Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE).

 

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