In Capital Group riconosciamo la necessità, e il valore, di integrare le informazioni rilevanti dei temi ESG nel nostro processo di investimento. Questo obiettivo è coerente con la nostra missione di lunga data, quella di migliorare la vita delle persone attraverso investimenti di successo.

Parte di ciò che contraddistingue The Capital System™ è la sua attenzione sul lungo termine in linea con gli orizzonti temporali associati ai rischi e alle opportunità ESG. Il periodo di detenzione medio dei nostri fondi comuni incentrati su azioni è di oltre quattro anni, circa il 75% in più rispetto ai nostri concorrenti.** La nostra ricerca approfondita, il dialogo regolare con le società e la diversità di pensiero ci spingono verso società focalizzate sulla creazione di valore a lungo termine. Siamo consapevoli del fatto che la redditività e la crescita duratura di una società siano direttamente correlate alle relazioni con clienti, dipendenti, fornitori, autorità di regolamentazione e ambiente in cui essa opera.

Dato il nostro approccio a lungo termine, molti elementi dell'ESG si adattano naturalmente al nostro processo di investimento e sono al centro dell'attenzione dei nostri analisti e dei nostri gestori di portafoglio. Ci siamo impegnati a rendere il nostro approccio all'integrazione ESG trasparente ed evolutivo, con un potenziale di ulteriore adeguamento nel tempo a fronte dei cambiamenti nel panorama degli stakeholder esterni.

 

La nostra integrazione dell'ESG si avvale della ricerca e dell'analisi fondamentale di tipo bottom-up ed è incentrata su tre ricerche e componenti: ricerca e strutture di investimento, processo di monitoraggio, coinvolgimento (il cosiddetto engagement) e voto per delega. Abbiamo intenzionalmente creato un processo che si rafforzi, in modo da apprendere continuamente.

Integrazione dell'ESG in The Capital System

L'integrazione di rischi e opportunità rilevanti dei temi ESG è profondamente radicata in The Capital System. Le decisioni di investimento sono guidate dalla ricerca fondamentale, di tipo bottom-up di Capital Group, che comprende, ove rilevante, l'analisi del modo in cui una società interagisce con la propria comunità, i propri clienti, fornitori e dipendenti. Ci concentriamo sulle problematiche ESG che influiscono direttamente sui risultati e sulle valutazioni delle società. Il nostro approccio a lungo termine, parte di ciò che contraddistingue The Capital System, è in linea con gli orizzonti temporali associati ai rischi e alle opportunità rilevanti dei temi ESG, come il cambiamento climatico e il capitale umano.

Oltre 180 dei nostri analisti degli investimenti azionari e obbligazionari, in collaborazione con il nostro team ESG dedicato, collaborano per identificare le problematiche che riteniamo rilevanti per ogni settore nell'ambito di oltre 25 strutture di investimento ESG. Queste strutture ci aiutano a comprendere la rilevanza delle tematiche ESG in termini di investimento e ci consentono di misurare e valutare la performance delle società nell'ambito della nostra ricerca sugli investimenti.

È importante notare come in queste strutture l'intento sia quello di valutare i rischi e le opportunità non completamente colti dalle metriche finanziarie tradizionali. Tali questioni includono tendenze secolari a lungo termine, come la transizione energetica e il capitale umano. Prendiamo inoltre in considerazione la modalità con cui operano le società e le loro performance rispetto agli omologhi del settore. Ad esempio, sono in grado di costruire un vantaggio competitivo attirando, trattenendo e promuovendo le persone giuste? Sono in grado di aumentare la fiducia dei consumatori fornendo prodotti più sicuri? Sono in grado di adattarsi e di effettuare la transizione dalle materie prime ad alta intensità di carbonio?

Capital Group non è sola nel cercare di capire e misurare questioni ESG rilevanti. Anche le società stesse desiderano gestire queste questioni e fornire agli investitori informazioni significative. Secondo il Governance & Accountability Institute, Inc., nel 2022 il 98% delle società dell'Indice S&P 500 ha elaborato un rapporto sulla sostenibilità. Inoltre, oltre 1.500 istituti finanziari, responsabili di oltre 215.000 miliardi di dollari USA di attività a livello globale, ora supportano le raccomandazioni della Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD) per l'informativa relativa al clima, secondo quanto stabilito dal Financial Stability Board a ottobre 2022.‡ In generale, accogliamo e incoraggiamo le informative in linea con l'International Sustainability Standards Board (ISSB), che consolida una serie di quadri di divulgazione volontaria e mira a aiutare gli investitori a comprendere meglio i rischi e le opportunità ESG rilevanti che le società devono affrontare. 

Importanza della rilevanza

Sappiamo che la rilevanza è un concetto dinamico. Non è raro che un fattore apparentemente irrilevante diventi rapidamente rilevante. Consideriamo la sfida di determinare quali questioni siano rilevanti un'opportunità per la quale siamo particolarmente adatti, data la nostra attenzione a una ricerca primaria, approfondita e fondamentale.

Ad esempio, la nostra ricerca suggerisce che il capitale umano è potenzialmente uno dei fattori trainanti del valore aziendale più significativo e sottovalutato. 

Riflettori puntati sul capitale umano: un asset nascosto di grande importanza e scarsa trasparenza

In che modo un'azienda attira e fidelizza i talenti giusti? Come sono i rapporti tra dipendenti e dirigenti? A prima vista, le risposte a queste domande potrebbero non sembrare tanto significative quanto altre aree di interesse più tradizionali.

Noi di Capital Group, tuttavia, crediamo che considerazioni quali le competenze della forza lavoro, le condizioni di lavoro e i rapporti di lavoro possano essere molto importanti per comprendere i rischi e le opportunità a lungo termine di un'azienda. "Sebbene l'impatto possa variare nel corso del tempo e in tutti i settori, la storia dimostra che il capitale umano ha il potenziale di generare una significativa creazione e distruzione di valore," afferma l'analista ESG Emma Doner nel suo ultimo articolo sull'importanza della valutazione del capitale umano. 

Perché il capitale umano sta diventando ancora più importante

Secondo il Labor Action Tracker della Cornell University, nel 2023 più di mezzo milione di lavoratori statunitensi ha organizzato oltre 400 scioperi. I rapporti di lavoro sono solo uno dei molti aspetti della gestione del capitale umano che hanno un impatto sulle società e sugli emittenti di oggi. L'eccesso di domanda sul mercato del lavoro, i cambiamenti demografici e le nuove normative suggeriscono che il capitale umano sta diventando una considerazione ancora più cruciale per gli investitori attivi. 

"Nel valutare la gestione del capitale umano di una società, esamino cinque indicatori chiave," afferma Emma Doner. "Il costo della forza lavoro, il turnover dei dipendenti, i dati demografici, gli investimenti nello sviluppo e nella formazione dei collaboratori, nonché la cultura e le attività di engagement di un'azienda, sono tutti elementi che mi aiutano a comprendere i rischi e le opportunità rilevanti per l'investimento," aggiunge. La raccolta di questi dati, tuttavia, non è sempre semplice. I livelli di divulgazione nell'ambito del capitale umano variano notevolmente da una parte all'altra del mondo. Detto questo, ci sono segnali che indicano l'inizio di un cambiamento su questo fronte. Le società e gli investitori seguono da vicino regolamenti quali la normativa U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) 2020 sull'informativa sul capitale umano, nonché la direttiva relativa alla rendicontazione societaria di sostenibilità (CSRD) della Commissione europea, che richiede alle società di divulgare alcune informazioni relative alle politiche della forza lavoro.

"Con l'aumento della domanda da parte degli investitori e la continua evoluzione delle normative, mi aspetto che la coerenza delle relazioni migliorerà nel tempo," afferma Emma Doner. "Fino ad allora, il valore del capitale umano potrebbe continuare a essere sottovalutato dal resto del mercato."

Ricerca proprietaria + dati di terze parti:
una potente combinazione

Se basati su informazioni quantitative o standardizzate, i dati ESG possono rappresentare preziosi input per il nostro processo di investimento. Oltre a una solida comprensione delle questioni ESG rilevanti, abbiamo scoperto che le informazioni utilizzate per misurare e valutare le società sono molto importanti.

Dobbiamo essere selettivi sui dati ESG che utilizziamo. Per alimentare il nostro processo di valutazione ESG, i nostri analisti sfruttano dati di più fornitori terzi per il monitoraggio dei titoli e per supportare le nostre strutture di investimento in uno strumento proprietario, Ethos. In alcuni settori esistono pochissimi dati di valore rilevati da terze parti, il che ci costringe a fare affidamento su analisi di tipo bottom-up fondamentale o fonti di dati non tradizionali. In altri settori, invece, sono molti gli indicatori di alta qualità che possono essere facilmente integrati nell'analisi degli investimenti. 

Il nostro scopo principale è quello di individuare società in grado di portare a risultati sostenibili nel lungo termine. Soprattutto, le nostre decisioni di investimento vengono prese sulla base di una visione, di un'attività di engagement e di un'analisi di lungo periodo, mai solo sulla base dei risultati del monitoraggio.

La nostra ricerca ESG in azione

Il settore dei servizi sanitari rappresenta un ottimo esempio per il nostro approccio all'ESG olistico e basato sull'evidenza. Gli analisti di Capital Group hanno individuato nei temi sociali i rischi e le opportunità rilevanti dei temi ESG all'interno del settore, innescando una particolare attenzione alla sicurezza dei consumatori e alla qualità dei prodotti, all'accessibilità e all'accesso, alla sicurezza dei dati e alla privacy, il tutto supportato da una solida qualità e assunzione di responsabilità da parte del management.

Puntare sulle questioni rilevanti

Nel valutare le questioni ESG all'interno del settore dei servizi sanitari statunitense, gli analisti di Capital Group hanno cercato di individuare i più rilevanti per il successo delle società come investimento a lungo termine.

 

Nei servizi sanitari statunitensi, una tesi chiave è che l'assistenza basata sul valore (ovvero gli incentivi volti a mantenere le persone in buona salute piuttosto che i costi aggiuntivi per i servizi) sia il modello più sostenibile nel lungo termine. Nei modelli di assistenza basati sul valore i medici tendono a condurre un'azione più proattiva nei confronti dei pazienti e a porre l'accento sull'assistenza preventiva e sul mantenimento continuo. Riteniamo che questo approccio contribuisca a migliorare la salute della popolazione in generale e, a sua volta, consenta di risparmiare sui costi e di aumentare la soddisfazione e la fidelizzazione dei pazienti.

Per valutare una società rispetto a questa tesi di investimento, gli analisti conducono una ricerca primaria attraverso il dialogo con la società stessa. Pongono domande a tutti i livelli del management, non solo ai dirigenti esecutivi, per capire se le priorità dichiarate si manifestino nella cultura e nelle attività della società. I nostri analisti inoltre non si limitano a fare domande una sola volta, o una volta all'anno. È uno sforzo continuo.

Al di là del dialogo con le società, i nostri analisti analizzano indicatori non tradizionali come il monitoraggio della soddisfazione dei clienti e i punteggi dei promotori netti. Restano inoltre aggiornati in merito alle nuove normative ed esaminano e valutano il rischio di sanzioni, tra cui lettere di avvertimento, multe, restrizioni e richiami.

Una visione ESG differenziata

I nostri sforzi di ricerca, elaborati nelle nostre strutture di investimento specifiche per settore, ci portano a volte a dissentire dalle agenzie di rating ESG. Un'importante agenzia di rating ESG, ad esempio, valuta una società da noi considerata pioniere nell'assistenza basata sul valore inferiore rispetto alle controparti. La società è stata penalizzata per aver pubblicato informazioni limitate sui tassi di soddisfazione dei clienti e per non aver stabilito politiche sui rischi sanitari emergenti, come l'obesità e l'inquinamento ambientale. Noi siamo di parere diverso: cambiando la struttura degli incentivi per i medici, tale società ha incoraggiato l'assistenza preventiva e ha contribuito a risultati sanitari complessivamente migliori che, a nostro avviso, sono stati più rilevanti per il successo a lungo termine della società come organizzazione e come investimento. 

Un processo in evoluzione focalizzato su risultati migliori

Poiché sappiamo che le questioni ESG rilevanti possono cambiare rapidamente, rivediamo e adattiamo regolarmente gli argomenti individuati nelle nostre strutture. Restiamo convinti che un approccio all'ESG basato sulla rilevanza possa rafforzare le prassi aziendali sostenibili che possono portare a risultati e esiti migliori per i nostri investitori.