在2022年上半年市場大幅波動期間，醫療保健是為數不多可供投資者避險的行業之一。

這或許並不令人感到意外，因為不論在市場波動期間或在任何經濟週期內，市場對醫療保健業的服務需求通常不會受到影響。事實上，在過往市場跌幅達15%或以上的八個時期，醫療保健均跑贏整體環球股票市場。

負責研究美國製藥與生物科技公司的股票分析員Christopher Lee表示，個別公司的前景確實看似好轉，而其中一些公司亦有潛力在未來幾年持續帶來具吸引力的投資機會。

持有美國哥倫比亞大學（Columbia University）醫學學位的Lee表示：「基於種種原因，自新冠疫情爆發以來，醫療保健一直是熱門投資領域。」他說：「首先，市場上有一些研發新冠疫苗及治療方案的生物醫藥公司可供投資。如今，在市場充滿陰霾的時期，亦有一些可受惠於本身防守型性質的公司。」

Lee補充：「但其實還不止於此。」他說：「藥物研發、基因測序、數據收集及醫療保健服務供應等領域，正在加快創新步伐，因而推動靈活變通的企業發展，並為長線投資者創造入市機會。」

這都引申出一個問題：全球醫療保健公司會否在2020年代的十年間主導股市？

股票基金經理Diana Wagner表示：「每當熊市結束時，往往會出現新的市場領先股票。」她說：「我並不確定醫療保健業能否引領新一輪牛市，但據我所知，許多領先的醫療保健公司派發相對較高的股息，具增長潛力並持續加快創新步伐，並且仍能提供我認為具吸引力的估值。因此，我認為當中管理最完善的公司，有望成為新的市場領先股票。」

Wagner和Lee闡述我們或會進入醫療保健業黃金時代的四大原因，以及對投資者的潛在影響。

1.我們正處於藥物研發的黃金時代 — Christopher Lee

目前，我們處於生物科技與藥物研發的第三次大型創新浪潮的初期階段。在第一波浪潮下，傳統化學製品公司意識到他們可以使用化學製品治療疾病；而在第二波浪潮時則出現以蛋白質為本的療法，此類療法更具針對性，利用免疫系統來治療疾病。

我會將第三次浪潮稱為藥物的基因時代。我們的見解源於近年完成的基因測序，加上我們現已能夠快速處理大量數據，以及擁有可以更具體地介入患病過程的新介入治療及技術。這是一個振奮人心的時代。

我們開始嘗試治療多種主要疾病。舉例而言，經濟合作及發展組織的數據顯示，截至2016年，全球超過6.5億成年人患有肥胖症，可說是世界上最普遍的健康風險。

與肥胖症相關、可危及生命的健康問題包括心血管疾病、糖尿病和腎衰竭等。此外，肥胖人士因患上傳染病（例如新冠肺炎）而出現不良後果的風險亦較高。數十年來，肥胖症被誤認為只是反映了患者的不良生活方式，但如今人們普遍將其視為一個較複雜的健康問題。

值得欣喜的是，領先的製藥公司已研發出新一代藥物，使患者的體重可減輕多達20%至25%，減重效果與減肥手術不相伯仲。這些藥物模仿人體自然分泌的荷爾蒙，令患者在進食後感到飽腹感。

諾和諾德（Novo Nordisk）和Eli Lilly將這類藥物用於治療二型糖尿病，並正在研發多種對大部分患者有明顯減肥效果的同類減肥藥。我並不喜歡使用「神藥」一詞，但上述藥物的確藥效顯著，不僅可以減輕體重，還有助控制糖尿病前期患者的血糖，並帶來其他潛在益處。我認為這類藥物將會改變全球代謝疾病的整體格局。

2.基因藥物研發帶來更快速的突破

過去幾年，投資者向生物科技與製藥行業投入大量資金。此舉推動了創新，從而形成未來多年我們將要仰賴的知識產權和專有技術。

其中一項關鍵發展，是在基因序列或「藍圖」層面上介入患病過程，這是較許多傳統藥物更進一步的上游技術。透過測序和數據處理，藥物研製企業可以運用基因療法等非常具體及精確的介入手段，移植正常基因取替缺失或有缺陷的基因，從而治療疾病。

為了快速研製出新冠疫苗，科學家在確定病毒後的幾天或幾週內已對病毒進行測序，然後利用該基因序列製成各種疫苗和信使核糖核酸（mRNA）。這個例子說明，對比以往透過進行大量實驗確定療法的方法，以某個病原體的基因為目標，便能夠迅速研製出有效藥物。

疫情成為促進創新的催化因素，將業界以往需要十年才能完成的工作，大幅縮短至兩年完成。這種新藥物研發方式的成功率可能更高，並有機會使更多藥物在更短的時間內面世。

另一項新興技術是核糖核酸干擾（RNAi）療法。該療法是一個天然生物學過程，對攜帶DNA指令生成新蛋白質的信使核糖核酸進行干擾，以調節基因表達（gene expression）。這對多種疾病都至為重要。

憑藉這些進步，未來十年可能會湧現大量治療疾病的新機會。當您找到一家有此實力的公司時，長遠而言這家公司也許會成為一項特殊的投資。

3.美國新興的管理式醫療模式改善醫療成效並降低成本 — Diana Wagner

我同意Chris的觀點，我們觀察到藥物研發領域掀起創新浪潮，不過我認為醫療保健服務亦正進入創新的新時代。當您研究目前美國多數醫生，尤其是基層醫療醫生的執業方式時，便會發現他們採用的是傳統的按服務收費模式，即是按照其服務量獲取報酬。所以，基本上若您病情越嚴重，他們提供的服務便會越多，能收取的費用也越多。

但目前，以UnitedHealth Group和Humana為首的公司及Agilon等新興公司，正在發展一些獎勵能維持病人健康及免於住院的醫生的經營模式。這實際上使基層醫療醫生從醫療保健架構的底層升至最頂層。

我認為這些經營模式是在實現醫療保健「終極目標」或「四重目標」過程中踏出的重要一步，這些目標包括醫療效果提升、病人滿意度提升、醫生滿意度提升及人均成本下降。

4.資本充裕的公司可為自身增長提供資金

加速創新時期可為具前景的長線投資創造機會。多年來，創新時常能夠提高公司盈利和投資回報。更重要的是，很多大型製藥公司資本充裕，資產負債表上坐擁大量現金，可為公司帶來機會，利用資金進行收購和執行其他策略，以實現業務增長。

在過去幾年，投資者把極為大量的資本投放在生物技術領域，為研發知識產權提供資源，預料日後能持續締造豐碩成果。在利率和資本成本雙雙上升的時期，資產負債表上留有現金十分重要。

歸根究底，創新是醫療保健業創造長遠價值的推動力。當然，並非每項創新都能成功，一些藥物會因為不獲批准或得不到市場接受而宣告失敗。但是，假如您發現一種獨一無二的創新產品或服務，它有可能成為一項持續多年的投資理據。這讓我非常振奮，因為它可以帶來真正的盈利及現金流。我認為有幾家醫療保健公司有望成為新一輪牛市的領導者。