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L’ampleur de la victoire du président élu des États-Unis, Donald Trump, mardi dernier, fait qu’il est fort probable qu’il disposera d’un mandat pour mettre en œuvre son programme en matière d’économie, de marché et de politique étrangère. En effet, en remportant le collège électoral et le vote populaire, ainsi qu’en obtenant le contrôle républicain du Sénat, M. Trump pourrait mettre en application plus rapidement que prévu ses principales mesures, à savoir réduire les impôts, relever les barrières tarifaires et imposer des restrictions à l’immigration. Il pourrait même agir dès les premiers mois de 2025. 

Au lendemain de la journée électorale, l’incertitude politique s’était dissipée. Ce nuage sombre planait au-dessus des États-Unis depuis plus d’un an, car de nombreux sondages prédisaient une course présidentielle serrée. La majorité écrasante remportée par le parti républicain pourrait expliquer la remarquable envolée postélectorale des places boursières, puisqu’il les résultats du suffrage ne seront pas mis en cause. 

L’économiste Jared Franz, l’économiste politique Matt Miller et la première vice-présidente des affaires gouvernementales et réglementaires, Reagan Anderson, de Capital Group, présentent leur point de vue initial sur les répercussions des élections. 

Politique 

M. Trump a gagné de façon décisive, ce qui a permis aux États-Unis d’éviter une crise de légitimité politique. Il a ainsi obtenu l’appui non seulement des blancs de la classe ouvrière, mais aussi de nombreux électeurs noirs et latino-américains, ce qui souligne l’importance des enjeux clés ayant influencé les électeurs, soit l’inflation, l’immigration et la sécurité nationale. 

Les républicains ont renoué avec le Sénat, ce qui signifie que la nouvelle administration aura l’élan nécessaire pour faire adopter ses mesures politiques. M. Trump et un Sénat sous contrôle républicain auront le pouvoir de confirmer rapidement les dirigeants des principaux organismes fédéraux. L’organisation de l’équipe de M. Trump a d’ailleurs fortement progressé depuis qu’il a accédé la première fois à la Maison-Blanche, en 2017.  

Les organismes de réglementation devront abolir les règles de l’ère Biden et mettre en œuvre une approche plus conviviale pour les entreprises. 

M. Trump travaillera également avec le Congrès pour régler les questions liées au logement, à la production énergétique nationale et à la promotion des actifs numériques. 

Le financement durable, les initiatives de lutte contre les changements climatiques et les projets liés à l’énergie de substitution seront scrutés à la loupe, tout comme les investissements actuels dans certains secteurs, régions et entreprises. 

Économie 

M. Trump hérite d’une économie américaine en assez bonne santé grâce à une consommation généralement forte, quoiqu’un peu faible chez les gagne-petits, et à un marché du travail essentiellement stable. Nous nous attendons à ce que le président désigné mette en œuvre un train de mesures budgétaires qui favoriseront la croissance. Compte tenu des initiatives déjà proposées, on pourrait assister à une hausse de la croissance, de l’inflation et des taux d’intérêt. La déréglementation visant à stimuler l’économie, combinée aux dépenses publiques, compensera probablement les effets néfastes de la hausse des tarifs douaniers et de l’incertitude géopolitique. 

Dans une perspective plus optimiste, voici quelques estimations de l’économiste Jared Franz : 

• Le PIB réel pourrait se situer entre 3 % et 3,5 % en 2025. 
• L’inflation pourrait monter d’un cran et s’élever entre 2,5 % et 3 % en 2025.  
• Le taux cible des fonds fédéraux pourrait passer de 3 % à 4 % en 2026.  
• M. Trump ayant indiqué que les tarifs douaniers faisaient partie de ses priorités, il pourrait imposer des droits de 10 % sur tous les biens entrant au pays et d’au plus 60 % sur ceux en provenance de Chine.  
• Des rendements obligataires supérieurs pourraient accompagner des déficits plus importants.
• Les initiatives présentées par l’administration de M. Biden, comme la Inflation Reduction Act de 2022, ne devraient pas être abrogées, mais on peut s’attendre à une réduction ou réorientation de certains fonds injectés.  

Marchés 

L’indice S&P 500 a atteint un sommet record après que les résultats électoraux sont devenus plus clairs. La remontée des actions américaines semble en partie attribuable au soupir de soulagement poussé par les investisseurs, une victoire décisive ayant réduit le niveau de risque politique. Puisque les investisseurs s’attendent toujours à des réductions d’impôt (tant pour les sociétés que pour les particuliers) et à de la déréglementation, l’envolée des actions risque de se poursuivre. 

Les taux d’intérêt américains ont vite tenu compte du potentiel de reflation. Selon les estimations de M. Franz, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans pourrait rester sur la pente ascendante et varier dans une fourchette de 4,5 % à 5 %. 

Entre-temps, le billet vert devrait demeurer robuste par rapport aux principales devises vu la résilience de l’économie américaine. Ainsi, il bénéficiera sans doute des nouvelles attentes relatives aux taux d’intérêt, qui favoriseraient les États-Unis, tout comme de l’ampleur du régime tarifaire. 

Du côté des places boursières, certains thèmes pourraient émerger en raison du balayage républicain :  

• En ce qui concerne les banques et les services financiers, l’assouplissement des règles et des exigences liées aux fonds propres dynamisera sans doute les bénéfices des sociétés dans ces secteurs. 
• L’aérospatiale et la défense devraient tirer parti d’une augmentation potentielle des dépenses à cause des tensions géopolitiques qui persistent.  
• Les soins de santé devraient tirer parti de la déréglementation proposée, qui favoriserait la concurrence et l’efficacité. La baisse des prix risque toutefois de peser sur les bénéfices, ce qui peut expliquer pourquoi les actions des pharmaceutiques à grande capitalisation ont fléchi après les élections. 
• En ce qui a trait au pétrole et au gaz, on peut s’attendre au soutien ainsi qu’à la déréglementation du forage et de l’exploitation minière, mais cela pourrait faire fléchir le prix du baril de l’or noir. 
• Les industrielles pourraient tirer parti du rapatriement des activités de fabrication aux États-Unis. Si les barrières tarifaires ne sont pas trop élevées, diverses entreprises japonaises et européennes qui fournissent des produits chimiques spécialisés et des composants d’automatisation de créneaux sont bien placées pour en profiter compte tenu de l’attitude procyclique de la nouvelle administration.  
• Les sociétés à faible capitalisation peuvent bénéficier de la vigueur de l’économie américaine, de la relocalisation des chaînes d’approvisionnement et d’une possible réduction du taux d’imposition des entreprises. 
• Les multinationales, en particulier celles qui font du commerce avec la Chine, pourraient faire face à des vents contraires causés par les obstacles tarifaires. 

Droits de douane et impôts  

La nouvelle administration a l’intention d’adopter une position plus ferme à l’égard du commerce, ce qui comprendrait notamment des barrières tarifaires plus élevées, des contrôles à l’exportation et des restrictions sur les investissements chinois. 

Les mesures relatives aux tarifs douaniers pourraient aller de l’avant une fois que la nouvelle administration aura confirmé ses secrétaires au Commerce et au Trésor de même que le représentant commercial des États-Unis.  

Le Congrès agira probablement aussi vite pour présenter un budget qui prolongera le projet de loi sur les réductions d’impôt de 2017. Le président désigné a également proposé un taux d’imposition des sociétés de 15 %, comparativement à 21 % actuellement.  

Il y a néanmoins lieu de se demander dans quelle mesure les responsables de la politique économique envisagent d’équilibrer les baisses et largesses fiscales avec la façon dont ces initiatives pourraient influer sur le déficit budgétaire et, en fin de compte, sur la dette publique américaine. 

Contexte géopolitique 

Les relations entre les États-Unis et l’Europe risquent d’être mises à rude épreuve, car des tensions pourraient survenir sur trois fronts, à savoir la sécurité et la défense nationales, le commerce international et la sécurité économique, ainsi que la politique macroéconomique. 

Bien qu’il ne soit pas clair dans quelle mesure les États-Unis pourraient prendre leurs distances avec l’OTAN ou l’Ukraine, la nouvelle administration pourrait exiger beaucoup plus de soutien financier et militaire de la part de l’Europe. 

Bien que, pendant la campagne électorale, M. Trump ait promis de retirer son appui à l’Ukraine, on ne sait pas vraiment s’il joindra la parole aux actes rapidement ou dans quelle mesure il agira.