Capital Ideas^TM

Die Nachwehen des Zusammenbruchs der SVB sind weltweit zu spüren, und die Marktteilnehmer fürchten ein mögliches Übergreifen auf den globalen Bankensektor und andere Bereiche.

Asiatische Banken unterliegen seit ein paar Jahren immer strengeren Regulierungen, sodass für sie die Risiken geringer sind als in früheren Zyklen. Dennoch halten wir im Zusammenhang mit der SVB drei Faktoren für wichtig – zwei direkte Auswirkungen und einen aufgrund der Zinspolitik der USA.

1. Weniger Verluste in den Wertpapierportfolios

Die erste Frage, die man sich stellen muss, ist, ob es asiatische Banken gibt, deren Wertpapierportfolios in ähnlichem Umfang von noch nicht realisierten Verlusten betroffen sind. Für die meisten asiatischen Banken ist dies kein Problem, da ihre Wertpapierbestände vergleichsweise klein sind, die Rechnungslegungsvorschriften eine laufende Bewertung zu Marktpreisen (MTM) in der Berichterstattung über das sonstige Gesamtergebnis (OCI) vorschreiben, Durationsabsicherungen zur Standardpraxis gehören und die nicht realisierten Aktiengewinne (im Falle mehrerer japanischer Banken) sehr hoch sind.

2. Wenig Qualitätseinbußen aufgrund der Ereignisse in den USA

Die zweite Frage ist, ob wir davon ausgehen müssen, dass es aufgrund der Probleme in den USA zu Qualitätseinbußen kommt.  Die direkten Auswirkungen scheinen gering zu sein, weil die Kredite entweder im Inland oder (im Fall von Banken in Singapur/Hongkong) in anderen asiatischen Ländern vergeben wurden. Die einzige Ausnahme sind japanische Banken, weil einige von ihnen auch recht viele Kredit in den USA vergeben haben.

Indirekt hat die schwächere US-Wirtschaft allerdings durchaus Folgen für die meisten asiatischen Länder, vor allem für exportorientierte.

3. Ist der Zinserhöhungszyklus in den USA jetzt zu Ende?

Das ist die eine wirklich wichtige Frage, weil sie Investitionen in asiatische Banken betrifft.

Bis letzte Woche sah es gemessen an den Fed Funds Futures so aus, dass uns noch mehrere Zinserhöhungen der US Federal Reserve bevorstehen, der Maximalzins im März 2024 erreicht sein dürfte und er höher ist als der heutige. In den letzten Tagen haben sich die Markterwartungen aber radikal verändert. Jetzt wird davon ausgegangen, dass die Fed bereits in diesem Sommer beginnt, ihre Zinsen wieder zu senken.

Das hat enorme Auswirkungen auf Investitionen in asiatische Banken, weil die US-Zinsen am Ende auch maßgeblich für die Zinsen in Asien sind. Wenn die Fed ihren Leitzins ab Sommer senkt, werden in den nächsten Jahren andere asiatische Banken die Gewinner sein als jene, die in den letzten 18 Monaten bei steigenden Zinsen die Nase vorn hatten.