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隨著矽谷銀行（Silicon Valley Bank）倒閉和其他事件導致市場波動，不少客戶詢問我們對貨幣政策的觀點。下文分享與基金經理Tim Ng的簡短訪談。

鑑於近期區域性銀行倒閉和銀行體系廣泛受壓，您對宏觀形勢和貨幣政策有何整體看法？

矽谷銀行倒閉反映多項因素，其中不少可說是特殊因素，但亦涉及整體宏觀因素，這是由於市場面對美國聯儲局數十年來最進取的加息週期之一，導致金融狀況趨緊。

歐洲方面，瑞信（Credit Suisse）引起的疑慮同樣構成壓力。形勢仍未確定，但金融狀況或會進一步緊縮，特別是在銀行放貸減少和當局加強監管審查的情況下。若其他條件不變，我認為這將對經濟增長造成負面影響，經濟衰退的可能性亦會增加。

這對聯儲局貨幣政策，尤其是利率走勢有何影響？

鑑於銀行業近期的事態發展，聯儲局進取加息的空間已大幅收窄。僅在數週前，市場定價仍然反映進一步加息和終端利率上升。我不認為聯儲局會保持這個走勢，但我確信當局會維持強硬政策立場，除非經濟前景顯著惡化。

最新經濟數據顯示，通脹依然遠高於聯儲局目標，勞工市場仍然緊絀，消費市道暢旺。因此在衡量這兩方面後，我預期聯儲局將在未來數月放緩加息步伐，態度亦會更為審慎。於下次會議（3月22日舉行）上，我預計央行將會上調聯邦基金利率25個基點至介乎4.75%至5.0%的目標區間，然後再評估數據和金融市場狀況。我認為，未來數月聯邦基金利率很可能見頂。

您預計聯儲局會否在本年稍後時間減息？

我認為聯儲局下半年減息的概率為50%。聯儲局面對日益艱難的處境：通脹似乎居高不下，但經濟風險和金融市場穩定性的挑戰逐漸增加。我認為，矽谷銀行成為緊縮貨幣政策的第一個受害者，而由於聯儲局繼續聚焦於遏制通脹，其他銀行亦可能步其後塵。