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今年，通脹飆升、俄烏戰爭及熊市成為市場焦點，美國中期選舉一度退居其次。然而，現時中期選舉又再成為市場關注的議題，其背後理由相當充分。資本集團政治經濟師Matt Miller認為，2022年的選舉可能是美國史上影響較深遠的中期選舉之一。

Miller認為：「毫無疑問，今年華府的一舉一動都已經過深思熟慮，並把中期選舉考慮在內。」

雖然國會的控制權可能受到威脅，但中期選舉會否對股市帶來影響？

為了解情況，我們對90多年的數據進行研究，最後發現中期選舉確實會對股市帶來影響，不過市場在中期選舉年的表現不一。以下是您在這個政治週期進行投資時需要了解的五大要點。

1.美國總統所屬政黨通常會失去國會議席

 

中期選舉在總統任期的中期時段舉行，通常會導致總統所屬政黨在國會中失去優勢。在過去22次中期選舉中，總統所屬政黨平均失去28個眾議院議席，以及4個參議院議席。總統所屬政黨只有在兩次中期選舉中能夠在參眾兩院均增加議席。

為何通常會出現這種情況？首先，在野黨的支持者通常有更大動力提高選民投票率。其次，總統支持率在上任的前兩年一般會下滑，足以影響搖擺不定的選民和對政府感到失望的選民。

Miller表示：「參議院的情況仍難見分曉，但歷史顯示，執政黨會遭遇挫折，導致共和黨奪回對眾議院的控制權。」他說：「就投資者而言，這情況會使民主黨在未來兩年毫無機會落實任何目標遠大的法案。」

由於失去議席頗為常見，因此有關消息通常在年初便會被市場消化。但政治權力轉移的程度及因而產生的政策影響，需待今年稍後時間才可確定，而這亦可解釋我們發現的其他趨勢。

2.美國市場的回報往往在中期選舉年的後期前維持疲弱

 

我們對標普500指數自1931年以來的回報進行分析，發現整個中期選舉年的股票走勢與所有其他年度相比存在顯著差異。

由於市場在長線而言通常會上升，股票在一般年度的平均走勢應可穩步上揚。但我們發現，在中期選舉年的前幾個月，股票的平均回報往往較低，而且在直至臨近選舉前都不會錄得明顯升幅。

市場不喜歡不確定性，這種說法似乎亦適用於此。在中期選舉年年初，選舉結果和所造成的影響尚未明朗。但到了選舉前幾週，股市往往會上漲，並於投票結束後持續上升。到目前為止，2022年再一次證明中期選舉年的回報乏善可陳，不過與通脹和利率上升相比，政治因素所帶來的影響甚為輕微。

股票在各個選舉週期內的走勢變化極大，而市場的整體長期趨勢亦一直上升。

3.中期選舉年的波幅較高

 

選舉可能令市場人心惶惶，候選人通常會喚起人們對國家問題的關注，競選活動亦會誇大負面資訊。政策方案可能尚未明朗，而且經常會針對特定行業或公司。

因此，美國市場在中期選舉年的波幅較高並不令人意外，特別是在選舉日前幾週。自1970年以來，中期選舉年的回報標準差中位數接近16%，而所有其他年度則為13%。

股票基金經理Chris Buchbinder表示：「我認為本次選舉亦無分別。」他說：「期間可能會面臨波折，投資者應為短期波動作好準備，但我預期選舉結果不會以任何方式對投資成果造成重大影響」。

4.中期選舉後，美國市場回報強勁

 

對投資者而言，利好消息是市場往往會在隨後幾個月強勁反彈，而在選舉日前不久開始的升市通常並非只是曇花一現。中期選舉週期後的全年回報一般高於平均水平。自1950年以來，中期選舉後的一年平均回報為15%，為所有其他年度同期回報的兩倍以上。

當然，每個週期均有所不同，選舉只是影響市場回報的眾多因素之一。例如，在未來一年，投資者將需要權衡美國潛在經濟衰退的影響。

5.無論誰人入主白宮，美國股市依然表現良好

 

希望自己支持的候選人獲勝是正常的心態，但若投資者過於著重選舉結果，便可能會出現問題。因為回顧歷史，選舉對長期投資回報的影響輕微。

在2020年，許多投資者憂慮出現「藍色浪潮」（blue wave）的情況，即民主黨大獲全勝。儘管存在這些擔憂，標普500指數在2020年選舉後的14個月內（即由2020年11月4日至2022年1月3日）上漲42%。

追溯至1933年，在單一政黨入主白宮並掌控參眾兩院的所有年度中，市場平均錄得雙位數的回報。此數字僅略低於分立國會年度的平均回報，而許多人認為分立國會很可能在今年出現。即使出現「最不理想」的結果，亦即是在總統反對黨控制國會的年度，市場亦取得7.4%的穩健平均價格回報。

投資啓示

美國中期選舉乃至整個政治環境，往往會產生不少市場雜訊和不明朗因素。

即使選舉引發更大波幅，投資者亦無須畏懼。現實情況是，長線的股票回報源自各公司的長期價值。精明的投資者應懂得超越短期波動，並維持聚焦於長線回報。