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儘管矽谷銀行（Silicon Valley Bank）和Signature Bank倒閉的直接影響仍然集中於美國，但市場正在迅速評估事件對全球其他地區的潛在影響。

一如所料，市場主要聚焦於危機會否蔓延至整個銀行業，特別是若大眾開始對存款安全感到恐慌。表面看來，事件的影響範圍似乎有限，而且矽谷銀行和Signature Bank均具有獨特業務模式，但經驗反映銀行擠提可以迅速蔓延。此外，更重要的問題是，倒閉事件將如何影響央行政策和經濟增長。

投資總監Anita Patel於下文探討事件可能對歐洲銀行業造成的影響：儘管銀行業的基本因素看來相當穩健，但仍需考慮許多潛在衍生影響。

根據以下的背景資料，歐洲銀行業出現估值重估：截至上週末的過去六個月，銀行業上漲32%，亦是MSCI歐洲指數中表現最出色的行業之一，相反美國銀行業則下跌7%（數據以美元計）。

歐洲銀行業最新一季業績強勁，盈利能力達至近15年的高位，而且估值依然吸引。最近的業績期似乎並無出現資產質素惡化的跡象，存款貝他值（存款利率對短期利率變化的敏感度）亦較低。然而，銀行業估計成本將高於預期，而且銀行之間的成本差距明顯；能夠保持穩定成本的銀行最終將最能把握息率上漲的優勢。此外，貸款保持正增長但逐漸放緩，大部分銀行預計2023年將實現低水平的正增長。

矽谷銀行事件的發展不斷變化，導致歐洲銀行業在週內遭大幅拋售，瑞信（Credit Suisse）、法國興業銀行（Société Générale）、意大利的錫耶納牧山銀行（Monte dei Paschi）和裕信銀行（UniCredit）等銀行暫停交易，其後隨著瑞信問題惡化，股價再度下跌。瑞信表示已經發現財務報告存在「弱點」，加上其主要投資者沙特阿拉伯國營銀行（Saudi National Bank）確認不會向瑞信進一步注資，市場對此反應負面。局勢尚未穩定，但從目前情況來看，瑞信尋求「更簡單、更專注」的方針，因此宣佈將向瑞士央行借取最多540億美元，以支持其財務狀況。

鑑於矽谷銀行問題的性質特殊，預計歐洲銀行業不會面臨與美國區域性銀行類似的信心危機。儘管我們仍然認為銀行業的抛售與基本因素難以相提並論，但我們的分析員和基金經理正積極監察和討論當前情況。

再細看一些背景資料，市場終究是未完全了解歐洲銀行業的監管水平：與美國銀行業相比，歐洲銀行機構須遵守更嚴格的流動性規定，流動性覆蓋率亦更高。意大利主權債務危機期間，多家歐洲銀行的資本比率受壓，自此歐洲央行一直關注銀行的主權債券投資組合以及可能產生的風險。經過這次教訓後，《巴塞爾協定III》讓銀行就損益賬和資本進行壓力測試，以應對利率、收益曲線和息差突然急速上升。

儘管矽谷銀行倒閉的影響顯然已經擴散，但鑑於歐洲銀行體系的監管、資本化和承受流動性壓力的能力均較美國穩健，因此歐洲銀行業最終有望締造令人驚喜的表現。然而，我們應理解，歐洲銀行業仍然易受部分週邊國家的主權債券息差擴闊和缺乏歐盟銀行業聯盟的影響。

資本集團普遍持輕歐洲銀行股，過去十年亦一直維持這個結構。環球金融危機以來，歐洲銀行股受政治動盪（主權債務危機、英國脫歐）、加強監管和利率預期下降的嚴重影響，故絕對和相對投資價值普遍欠佳。不過，歐洲銀行業目前逐步擺脫過去十年的金融抑制，踏入正利率環境，與過往十年相比，盈利能力在結構上應可保持較高水平。

利率「長時間維持在較高水平」反映歐洲銀行業的範式轉移，普遍觀點亦表明，其股價已反映所有經濟衰退風險。此外，銀行業償付能力和流動性顯著改善，不少銀行已修復財政，資本比率和盈利能力亦處於多年高位。儘管貸款虧損在經濟衰退期間將拖累銀行業表現，但高儲備水平和穩健財政狀況可抵銷相關負面影響。

經濟弱勢過後，相對過往的負利率政策環境，銀行業應可受惠於利率攀升。此外，銀行業面對的監管阻力有限，歐洲央行也對股份回購持開放態度。

我們看好歐洲銀行股，但審慎挑選至為關鍵：資本充裕、資產質素強勁、管理團隊強大，而且資產負債表存續期較長的營運商正展現投資機會。