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亞洲銀行：美聯儲加息結束可能是關鍵
Rahul Sadiwala
Asian banking analyst
2023年3月17日

Fund holdings in Credit Suisse, Signature Bank and SVB Financial Group

As of 2/28/2023

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隨著矽谷銀行倒閉的影響波及全球，市場繼續審視對環球銀行業及其他領域的潛在連鎖效應。


亞洲銀行業近年受到嚴格監管，風險應低於過往週期。不過，投資者需要審視矽谷銀行事件的三種潛在關聯影響，其中兩種為直接關聯影響，餘下一種是關於美國利率政策的廣泛影響。


1. 證券賬目的資金缺口有限


首要問題是，亞洲銀行業的投資組合證券持倉是否存在任何類似但尚未變現的虧損。鑑於大部分亞洲地區的銀行證券賬目規模相對較小，加上會計準則要求透過其他全面收入持續以市值進行計算、存續期對沖為標準操作，以及未變現股權收益龐大（以多家日本銀行的情況而言），因此這並非令人憂慮的領域。


2. 與美國相關的資產質素問題有限


第二個問題是，我們應否預期將會出現與美國銀行業危機相關的資產質素問題。直接影響似乎有限，因為新加坡／香港銀行業一般向當地或泛亞洲地區發放貸款。不過日本銀行屬例外，多家日本銀行的美國信貸賬目龐大。


此外，這亦帶來間接影響：美國經濟疲軟不利於大部分亞洲國家，對出口型經濟體的影響則更為顯著。


3. 銀行業事件會否結束美國加息週期？


這個問題與投資於亞洲銀行業相關，因此至關重要。


直至上週，聯邦基金期貨反映聯儲局仍將多次加息，而2024年3月的最終聯邦基金利率高於目前。然而，過去數日的市場預期出現巨大變化，市場現時預計聯儲局將由本年夏季開始減息。


鑑於美國利率最終將推動亞洲利率，減息將對投資於亞洲銀行業造成深遠影響。如果聯儲局在本年夏季開始改變政策方向，則未來數年的亞洲銀行業贏家將顯著有別於過去18個月在加息環境下表現出色的銀行。


Rahul Sadiwala is an equity investment analyst at Capital Group with research responsibility for Asia-Pacific financials and fintech, and in India as a generalist. He has 16 years of investment experience and has been with Capital Group for 10 years. Earlier in his career at Capital, he covered Asia Pacific Telecom, Indian infrastructure, IT services and pharmaceuticals. Prior to joining Capital, he was a management consultant at McKinsey & Co. and an equity analyst at Goldman Sachs & Co. He holds an MBA from the Wharton School of the University of Pennsylvania and a bachelor’s degree in business administration from Washington University in St. Louis. He also holds the Chartered Financial Analyst® designation. Rahul is based in New York.

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