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業績期的三大投資意念
Anne-Marie Peterson
股票基金經理
Thatcher Thompson
股票基金經理
Beth Schulte
股票投資分析員
2024年5月24日

標普500指數大多數成分公司的季度業績勝預期。企業繼續縮減成本，將價格升幅轉嫁至消費者，並尋找新的增長領域。


作為長線投資者，我們的目光並不止於季度業績，但季度業績反映基本趨勢，我們亦密切關注。此外，業績發佈後，股票或債券大跌可能構成吸引的入市時機。


在這環境下，我們追蹤密切注視三大投資意念。


投資者上調2024年及2025年盈利預期

上文棒形圖顯示2024年第一季、2024年及2025年的兩個盈利預測。第一個預測於第一季業績公佈前（即2024年3月31日前）作出，而第二個預測為標普500指數大多數成分公司公佈第一季業績後作出的當前預測。就2024年第一季而言，此前預測為按年盈利增長3.0%，當前預測為按年盈利增長5.4%。就2024年全年而言，此前預測為按年盈利增長10.6%，修訂後預測為按年盈利增長10.9%。就2025年全年而言，此前預測為按年盈利增長13.4%，修訂後預測為按年盈利增長13.9%。

資料來源：資本集團、FactSet。盈利增長指每股盈利的年度變動。截至2024年5月14日。

1.新工業革命需要相關輔助公司的支持


股票基金經理Anne-Marie Peterso表示，人工智能帶動電力需求增加，加上政府推出激勵措施來重建基建，為新工業革命鋪路。


此外，電力管理公司Eaton的高級管理層於業績電話會議中表示，2021年以來所公佈約1.2萬億美元的北美項目中，正在施工的僅佔16%，這些項目在未來數年應會高速增長。此數字僅計入10億美元以上的項目。


Eaton上調2024年盈利預期，尤其強調提供雲端運算及數據管理服務的超大規模雲端服務供應商（例如Amazon及Google）的數據中心增長超乎預期。Eaton電氣業務於2024年第一季的未完成訂單為113億美元，較2019年第四季披露的28億美元穩步增長。


Peterson表示，Eaton只是相關輔助公司的例子之一。該公司處於有利地位，可把握數據中心、道路、水資源及能源系統的建設機遇。其他例子包括機械製造商Caterpillar。該公司在本季公佈，旗下數據中心產品部門的銷量超過建造業產品。


能源需求或可推動新工業革命

線形圖顯示2019年至2025年全球電力需求的年度百分比變動。2019年電力需求增加1.3%，2020年則減少0.8%，2021年再度增加5.7%。預測2023年電力需求增加2.6%，預測2024年增加3.1%，預測2025年增加3.3%。

資料來源：資本集團、國際能源署：《2023年電力報告》。最新數據截至2024年5月15日。

2.串流媒體巨企隨著行業進入新階段而搶佔先機


Netflix打擊密碼共享，推動訂戶人數及收入大幅增長。股票基金經理Thatcher Thompson認為，這亦顯示Netflix有穩固的地位，足以應對蠶食其業務的科技及媒體巨企。


Netflix打擊密碼共享取得成效

棒形圖左軸反映Netflix的付費訂戶（以百萬計）。橫線反映右軸所示Netflix每名訂戶帶來的每月平均美元收入。所示年份為2021年至2024年的季度期間。截至2021年3月止第一季，付費訂戶人數為7,400萬，每月訂閱費為14.25美元。到2021年12月，付費訂戶人數為7,500萬，每月訂閱費為14.78美元。截至2022年3月止第一季，付費訂戶人數為7,500萬，每月訂閱費為14.91美元。到2022年12月，付費訂戶人數為7,400萬，每月訂閱費為16.23美元。截至2023年3月止第一季，付費訂戶人數為7,400萬，每月訂閱費為16.18美元。到2023年12月，付費訂戶人數為8,000萬，每月訂閱費為16.64美元。截至2024年3月止第一季，付費訂戶人數為8,300萬，每月訂閱費為17.30美元。

資料來源：資本集團、Netflix季度業績報告。截至2024年3月30日。

儘管如此，Netflix於盈利報告計劃中宣佈將於2025年不再發佈訂戶增長報告，其後股價下跌。Thompson表示：「投資者過於關注訂戶人數而忽略其他因素。然而，定價機會、國際業務增長及串流媒體廣告平台等指標未來或許對業界更為重要。」


串流媒體之間的競爭遠未結束。隨著串流媒體公司銳意擴展規模，整合潮將會持續。長遠而言，我們預期串流媒體翹楚在電玩遊戲及體育領域的地位將會更高。


3.奧運帶來的機會：新晉品牌或將動搖傳統運動服飾巨企的地位


奧運是全球運動競技的頂尖舞台。對運動品牌來說，奧運亦是展示創新產品及爭奪市場份額的高壓時刻。


股票分析員Beth Schulte表示：「小型的運動鞋品牌如Hoka及On，近來對傳統品牌構成一定程度的競爭。這些公司成功搶佔市場份額，而即將到來的夏季奧運會為這些小型品牌鞏固地位，使其成為不容忽視的競爭對手。」


運動服飾行業的轉變由多種因素造成，包括在疫情期間導致創新步伐放緩供應鏈問題，乃至新銳品牌能夠利用社交媒體迅速走紅及擴展規模。Schulte指出，這亦是時裝品牌的自然循環規律，畢竟品牌的流行與過時現象會不時交替出現。


最近的第一季業績報告顯示龐大的風險。數家大公司已下調業績指引，並重新開始，尋找再次取得增長的基礎。就Nike及Adidas等傳統品牌而言，重塑領先運動品牌的聲譽相當重要。


部分重整措施包括增加對產品創新及推廣費用的投資。Schulte表示：「幾乎所有大品牌均增加在奧運的廣告費用，但要在奧運結束後12至18個月，投資者方會知悉傳統品牌是否繼續失去優勢。」


應對高息挑戰


業績期初報捷為許多公司帶來利好消息。人工智能等主題及超大規模雲端服務供應商相應投入的巨額資本支出繼續產生重要影響。有跡象顯示中低收入的消費者面臨壓力，這或會在年內餘下時間影響某些公司。


Thompson總結道：「在作出投資決定時，我傾向關注個別公司，而非試圖解構宏觀經濟趨勢。然而，我們可以透過季度業績來深入了解公司乃至消費者如何應對高息及其他經濟挑戰。」


Anne-Marie Peterson為現任股票基金經理，擁有29年投資經驗（截至2023年12月31日）。她持有美國加州大學爾灣分校（University of California, Irvine）經濟學學士學位，並為特許財務分析師。

Thatcher Thompson為現任股票基金經理，擁有31年投資經驗（截至2023年12月31日），並為特許財務分析師。Thatcher駐於三藩市。

Beth Shapiro Schulte為現任股票投資分析員，擁有20年投資經驗（截至2023年12月31日）。她持有美國哈佛大學（Harvard）工商管理碩士學位及賓夕凡尼亞大學（University of Pennsylvania）經濟學學士學位。

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