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Le début de l’année a été tumultueux sur les marchés obligataires

Comme le montre le graphique ci-après, les marchés obligataires ont connu l’une des périodes les plus agitées, si ce n’est la plus agitée, de leur histoire. Concrètement, les bons du Trésor américain ont chuté de 9,1 % au premier semestre 2022¹, ses résultats sur 6 mois glissants les moins bons depuis 1973. Cette chute vertigineuse survenue parallèlement à l’effondrement des actifs risqués jette le doute sur la fonction de diversification des obligations par rapport aux actions. Les marchés obligataires ont été ébranlés par une remontée soudaine des taux d’intérêt sur fond de virage restrictif des banques centrales, dont la priorité est désormais de combattre des niveaux d’inflation préoccupants.

Toutefois, l’étendue des pertes obligataires en valeur absolue dans un contexte de hausse des taux d’intérêt dépend principalement de trois facteurs : 1) l’ampleur de la remontée des taux d’intérêt, 2) leur rapidité, 3) les taux obligataires servis lors de l’investissement initial. Et plus le rythme de resserrement de la politique monétaire est lent, plus le revenu généré par les actifs obligataires sur cette période peut compenser les pertes liées aux hausses de taux. Par exemple, pendant le cycle 2015-2018 – qui a duré 36 mois pour un relèvement total de 225 pb – la Réserve fédérale américaine (Fed) a attendu une année avant de procéder à une deuxième hausse des taux.

Au 1_er semestre 2022, cependant, ces trois facteurs ont contribué à créer une tempête parfaite sur les marchés obligataires. Depuis le début de l’année, le taux des bons du Trésor américain à 2 ans – qui sert d’indicateur des futures hausses de taux de la Fed – a augmenté 1) considérablement (environ 220 pb), 2) rapidement (en seulement 6 mois) et 3) à partir d’un niveau de départ très faible (seulement 0,73 %), ne laissant donc aucune marge pour amortir un mouvement du marché aussi brutal².La combinaison de ces trois facteurs explique en grande partie les lourdes pertes en valeur de marché enregistrées par les obligations depuis début 2022.

1. Au 30 juin 2022, en USD, tel que mesurée par l’indice Bloomberg US Treasury. Source : Bloomberg.

2. Au 30 juin 2022. Rendement de départ du bon du Trésor américain à 2 ans (USGG2YR) de 0,73 % au 31 décembre 2021. Source : Bloomberg.

 

Avant d’investir, il convient de tenir compte des facteurs de risque suivants :

• Le présent document n’a pas vocation à fournir un conseil d’investissement, ni à être considéré comme une recommandation personnalisée.
• La valeur des investissements et le revenu qu’ils génèrent ne sont pas constants dans le temps, et les investisseurs ne sont pas assurés de récupérer l’intégralité de leur mise initiale.
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• Si la devise dans laquelle vous investissez s’apprécie face à celle dans laquelle les investissements sous-jacents du fonds sont réalisés, alors la valeur de votre placement baissera. La couverture du risque de change vise à limiter ce phénomène, mais rien ne permet de garantir qu’elle sera totalement efficace.
• Les risques varient selon la stratégie et peuvent être associés à l’investissement dans les actifs obligataires, les marchés émergents et/ou les titres à haut rendement (high yield). Les marchés émergents sont volatils et peuvent pâtir de problèmes de liquidité.