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Introducción

La inversión en renta fija ha perdido su atractivo para muchos inversores en un mundo en el que la inflación está afectando a los mercados de bonos, los bancos centrales están subiendo los tipos de interés y los rendimientos parecen relativamente poco estimulantes. Con ello en mente, es el momento perfecto para volver a plantearse la pregunta: ¿por qué invertir en renta fija?

En los momentos de incertidumbre y aumento de la volatilidad, es importante pararse a reflexionar sobre el papel básico de la renta fija y su impacto en la asignación de activos de una cartera. Mientras el objetivo fundamental de la inversión en renta variable es el crecimiento del capital, la renta fija contribuye a cumplir cuatro funciones clave en una cartera: preservación del capital, generación de rentas, protección frente a la inflación y diversificación con respecto a la renta variable. Para un inversor en renta fija, es fundamental centrarse en el rendimiento del capital, más que en el rendimiento sobre el capital.

Aunque resulta más complicado encontrar oportunidades de rentabilidad en un entorno de bajo rendimiento, es importante recordar que el mercado de renta fija es, con mucho, el mayor mercado de títulos del mundo. El mercado ha crecido enormemente tanto en volumen con en número de emisores, creando así numerosas oportunidades de inversión.

Tal y como hemos mencionado, la renta fija contribuye a cumplir cuatro funciones principales:

1. Preservación del capital

2. Diversificación con respecto a la renta variable

3. Generación de rentas

4. Protección frente a la inflación

Las diferentes clases de activos de renta fija, como la deuda pública de mercados desarrollados y emergentes, la deuda corporativa de alto rendimiento y de grado de inversión y la deuda indexada a la inflación, pueden ofrecer resultados diversos a los inversores. Por ejemplo, en relación con el resto de clases de activo, los títulos del Tesoro a escala global pueden ofrecer una cobertura eficaz frente a la exposición a la renta variable en las carteras, dada la pendiente más pronunciada de sus curvas de tipos y su posición de mayor duración. Por otro lado, la deuda emergente y la deuda de alto rendimiento resultan más adecuadas para cumplir la función de generación de rentas, ya que presentan un mayor rendimiento nominal.

1. La deuda pública de calidad ofrece cobertura frente a los riesgos de situaciones extremas y protección potencial en periodos de caída

Los inversores han utilizado habitualmente la renta fija para ofrecer protección durante los periodos bajistas de los mercados de renta variable. Sin embargo, la correlación entre los mercados de renta fija y renta variable ha aumentado recientemente, lo que ha llevado a muchos inversores a cuestionar el papel de la renta fija en una cartera de inversión. Aunque es cierto que ha habido periodos en los que la correlación entre ambas clases de activo ha sido positiva, si adoptamos una perspectiva a largo plazo, han sido más frecuentes los periodos en los que la correlación entre la renta variable y la deuda pública de calidad ha sido negativa. Por lo tanto, el aumento de la asignación a renta fija en una cartera podría contribuir a mitigar el riesgo de caídas.

Normalmente, las situaciones extremas resultan difíciles de predecir, por lo que la protección frente a dichas situaciones puede resultar un componente valioso en una cartera diversa. En periodos de tensión de los mercados en los que se han registrado fuertes correcciones de los mercados de renta variable, la deuda pública de calidad, especialmente los títulos a más largo plazo, ha ofrecido una verdadera protección contra las caídas, incluso con un nivel de rendimientos muy bajos o incluso negativos, como los que hemos visto en Europa.

Pensemos en el entorno actual del mercado, en el que la inflación es elevada y muchos bancos centrales se embarcan en campañas de subida de tipos de interés. La deuda pública de calidad tiende a registrar un rendimiento inferior cuando se prevén subidas de tipos, ya que los rendimientos tienden a subir. Sin embargo, el rendimiento de los títulos a corto plazo suele ser el que más sube, mientras que en el tramo más largo de la curva (10 años y más) el movimiento alcista de los rendimientos es mucho más moderado. Esto es así porque el propósito de las subidas de tipos es frenar el exceso de demanda y contener la inflación, lo que a su vez reduce las expectativas de inflación. A través del siguiente enlace se puede acceder al artículo completo sobre la renta fija y las subidas de tipos: Renta fija y subidas de tipos de interés

En general, aunque el mercado trata de encontrar alternativas a la deuda pública de calidad para cubrir el riesgo de situaciones extremas, pensamos que continúa siendo el instrumento más líquido, sencillo y eficaz, frente a otras oportunidades como las estrategias basadas en opciones o de posiciones cortas y largas en renta variable.

 

Factores de riesgo que han de tenerse en cuenta antes de invertir:

• El presente material no pretende ofrecer ningún tipo de asesoramiento de inversión ni constituye una recomendación personal.
• El valor de las inversiones y las rentas generadas por las mismas pueden subir o bajar y es posible que los inversores no recuperen los importes invertidos inicialmente.
• Los resultados históricos no son indicativos de los resultados futuros.
• Si la divisa en la que invierte se fortalece frente a la divisa en la que se realizan las inversiones subyacentes del fondo, el valor de su inversión disminuirá. El objetivo de la cobertura de divisas es limitar este efecto, pero no existe garantía de que la cobertura tenga un éxito total.
• En función de la estrategia, pueden existir riesgos relacionados con la inversión en renta fija, en mercados emergentes o en títulos de deuda de alto rendimiento. Los mercados emergentes son volátiles y pueden presentar problemas de liquidez.