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European Equity
Europa: Kurzfristige Herausforderungen, langfristige Chancen
Anita Patel
Investment Director

Anfang 2023 wurde man zuversichtlich, dass Europa jetzt endlich wieder guten Zeiten entgegensehen würde. Nachdem das Wachstum und die Aktienmärkte in Europa jahrelang schwächer gewesen waren als in den USA, zogen europäische Aktien davon. In den zwölf Monaten bis Ende Juni schnitten sie besser ab als US-Werte.


Aber in der zweiten Jahreshälfte gerieten sie wieder unter Druck. Steigende Zinsen, nachlassendes Wirtschaftswachstum und die „Höher-für-länger“-Rhetorik der Zentralbanken belasteten sowohl Aktien als auch Anleihen.


Zwar ist die Konjunktur für Investoren eine Herausforderung, aber man muss zwischen dem Umfeld und den Unternehmensfundamentaldaten unterscheiden.  Ungeachtet der schlechten Nachrichten zum gesamtwirtschaftlichen Umfeld sprechen drei wichtige Dinge für europäische Aktien.


Attraktive Bewertungen und Dividenden: Der Abschlag europäischer Aktien gegenüber US-Werten ist so hoch wie nie. Das liegt nicht einfach nur an der hohen Bewertung des US-Aktienmarktes aufgrund der Dominanz von Technologiewerten. In vielen Sektoren gibt es europäische Unternehmen, die erheblich niedrigere KGVs haben als ihre US-Pendants.


Europäische Unternehmen sind weltweit aktiv: In Europa haben einige der in verschiedenen Sektoren und Branchen erfolgreichsten Multinationals der Welt ihren Sitz. Sie sind weltweit aktiv, und das kann von Vorteil sein, weil sie sowohl von inländischen Chancen als auch vom globalen Wachstum profitieren können.


Attraktive langfristige Wachstumschancen: In den USA haben dieses Jahr die „Magnificent 7“ die Schlagzeilen dominiert und die US-Aktienmärkte maßgeblich bestimmt. In Europa ist das anders. Hier haben die größten Aktien einen erheblich angemesseneren Beitrag zur Wertentwicklung geleistet – selbst unter Berücksichtigung der hohen Erträge von Novo Nordisk, dessen Umsätze mit den Diabetes- und Diätmedikamenten Wegovy und Ozempic in die Höhe geschossen waren.


Die Dominanz einer kleinen Gruppe von Unternehmen in einem Index, so wie die der großen US-Technologiekonzerne, stellt Investoren vor erhebliche Herausforderungen. Vieles spricht dafür, dass in einem solchen Fall das Portfoliorisiko steigt, was noch dadurch verstärkt wird, dass sich die Produkt- und Leistungsportfolios dieser Firmen ähneln.


Was können wir jetzt von europäischen Aktien erwarten?


Es gibt einige spannende Investmentbereiche, an denen europäische Unternehmen hohe Marktanteile haben, die in den nächsten Jahren ertragreich sein könnten. Dazu zählen die Branchen Pharmazie, Halbleiter, Luxusgüter sowie Luftfahrt und Verteidigung.


Ein Einzelwertansatz kann helfen, jene Unternehmen zu erkennen, die unabhängig vom wirtschaftlichen Umfeld erfolgreich sein können.



Anita Patel is an Investment Director at Capital Group. She has 13 years of industry experience and has been with Capital Group for 12 years. Prior to joining Capital, she was a client data & portfolio data specialist at Schroders. She holds a master's degree in financial mathematics from King's College London and a bachelor's degree in business administration and mathematics from Aston University. She also holds the Investment Management Certificate. Anita is based in London.


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