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Alle zehn Jahre findet in China eine Volkszählung¹statt. Die letzte hat interessante demografische Erkenntnisse geliefert. 264 Millionen Einwohner Chinas sind mindestens 60 Jahre alt. Das sind 18,7% der Bevölkerung und erheblich mehr als 2010 (13%). Zugleich wurden 2020 nur 12 Millionen Kinder geboren, so wenige wie zuletzt 1961. Hinzu kommt, dass der Anteil der Erwerbstätigen in den letzten zehn Jahren von 70% auf 63% zurückgegangen ist. Junge Erwachsene nennen vor allem die steigenden Lebenskosten, den unbezahlbar teuren Wohnraum und ihre unsichere berufliche Laufbahn als Gründe dafür, dass sie ihre Familienplanung verschieben oder weniger Kinder haben wollen. Viel gewichtiger ist jedoch die schnell steigende demografische Abhängigkeitsquote.

Welchen Einfluss hat eine stark steigende Abhängigkeitsquote auf die Demografie? Stellen Sie sich Folgendes vor: Sie leben mit Ihrem Ehepartner in China und haben dem Durchschnitt entsprechend ein monatliches verfügbares Einkommen von 6.726 Renminbi²(1.056 US-Dollar). Aber Sie leben in Shanghai, der Stadt mit dem viertteuersten Immobilienmarkt weltweit³, wo man für Wohneigentum mindestens 36.826 Renminbi (5.779 US-Dollar) je Quadratmeter zahlt⁴. Außerdem müssen Sie vier Elternteile und drei kleine Kinder versorgen, also so viele, wie gemäß der chinesischen Familienpolitik maximal erlaubt sind – und das in einem extrem leistungsorientierten Bildungssystem. Ein erschreckender, wenn nicht unerträglicher Gedanke, oder?

Warum ist das für Investoren relevant? Für Neulinge: Die Demografie ist einer der wichtigsten Gründe für die jüngsten Regulierungsreformen in den Bereichen Bildung, Gesundheitsversorgung und Wohnraum. Diese drei Sektoren, auch die „drei Berge“ genannt, will Peking überwinden, um die privaten Haushalte zu entlasten, die demografische Herausforderung zu meistern und „Wohlstand für alle“ zu erreichen – eine über allem stehende Vision, die Qualitätswachstum, soziales Wohlergehen und ökologische Nachhaltigkeit umfasst.

Das Demografieproblem ist groß und komplex, aber das besondere Führungs- und Regierungssystem des Landes war schon immer sehr effizient, wenn etwas getan werden musste. Beispiele hierfür sind die Abschaffung der nachmittäglichen Betreuung von Schülern an Wochenenden und Feiertagen, drastische Senkungen der Preise für Generika und medizinische Geräte und die Begrenzung von Immobilienspekulationen, um die Preise unter Kontrolle zu halten.

Zwar würden strengere Regulierungen Anlagen in China in Zukunft komplexer machen, aber das Land wird sich weiter nach Kräften bemühen, den demografischen Stillstand zu überwinden, und seine künftige Politik vermutlich auf dieses Ziel ausrichten.

2. Weitere Regulierungsverschärfungen sind zu erwarten

Auch wenn sich Regulierungsänderungen vermutlich zunächst auf die „drei Berge“ konzentrieren dürften, sollten Investoren darauf vorbereitet sein, dass auch andere Sektoren ins Visier genommen werden.

Im Technologiesektor wurden Branchenschwergewichte wie Alibaba, Pinduoduo, Meituan und Tencent 2021 mit empfindlichen Strafen belegt, weil sie gegen Kartellgesetze verstoßen haben. Das gilt vor allem für Alibaba, das am Ende 18,2 Milliarden Renminbi (2,8 Milliarden US-Dollar) zahlen musste, weil es seine marktbeherrschende Stellung im Onlinehandel ausgenutzt hatte. Nach Präsident Xi Jinpings Vision vom „Wohlstand für alle“ könnte die Regierung in allen Bereichen strenge Regeln erlassen, wo Veränderungen ihrer Ansicht nach soziale und wirtschaftliche Stabilität und einen gesunden Wettbewerb fördern.

 

1 Die siebte chinesische Volkszählung fand 2020 statt; die Ergebnisse erschienen im Mai 2021. Quelle: Nationales Statistikamt der Volksrepublik China.

2 Durchschnittliches verfügbares Einkommen der Einwohner Shanghais auf Grundlage von Daten aus der ersten Jahreshälfte 2021. Quelle: Quelle: Nationales Statistikamt der Volksrepublik China

3 Gemäß dem Global Living Report 2020 von CBRE. Quelle: CBRE

4 Stand 30. Oktober 2021. Quelle: Nationales Statistikamt der Volksrepublik China.

 

Risikofaktoren, die vor einer Anlage zu beachten sind

• Diese Broschüre ist weder Anlageberatung noch eine persönliche Empfehlung.
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• Je nach Strategie können dazu auch die Risiken von Anleihen, Emerging-Market-Titeln und/oder High-Yield-Anleihen zählen. Emerging-Market-Anlagen sind volatil und ggf. auch illiquide.