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In einem Jahr, in dem die rapide ansteigende Inflation, der Krieg in der Ukraine und eine Baisse Schlagzeilen gemacht haben, traten die Zwischenwahlen in den USA in den Hintergrund. Nun steht die Wahl aber wieder im Fokus. Das hat auch einen guten Grund. Matt Miller, Volkswirt der Capital Group, ist der Ansicht, dass die Zwischenwahlen 2022 zu den wichtigsten in der Geschichte der USA gehören könnten.

„Lassen Sie sich nicht täuschen: Jeder Schritt in Washington wurde dieses Jahr mit Blick auf die Zwischenwahlen sorgfältig geplant“, sagt Miller.

Zwar steht die Mehrheit im Kongress auf dem Spiel, aber haben die Zwischenwahlen überhaupt einen Einfluss auf die Aktienmärkte?

Um dies herauszufinden, haben wir Daten aus mehr als 90 Jahren untersucht und festgestellt, dass die Antwort „Ja“ lautet. In den Zeiten der Zwischenwahlen haben sich die Märkte anders verhalten. Hier sind fünf Dinge, die Sie über Investitionen in diesem politischen Zyklus kennen müssen.

1. Die Partei des US-Präsidenten verliert in der Regel Sitze im Kongress

 

Die Zwischenwahlen finden zur Halbzeit einer Amtszeit des Präsidenten statt und führen in der Regel dazu, dass die Partei des Präsidenten im Kongress an Boden verliert. Bei den letzten 22 Zwischenwahlen hat die Partei des Präsidenten durchschnittlich 28 Sitze im Repräsentantenhaus und vier im Senat verloren. Nur zweimal hat die Partei des Präsidenten in beiden Kammern Sitze dazugewonnen.

Warum ist dem für gewöhnlich so? Erstens sind die Anhänger der Partei, die nicht an der Macht ist, in der Regel stärker motiviert, die Wahlbeteiligung zu steigern. Außerdem sinken in der Regel die Zustimmungswerte des Präsidenten in den ersten beiden Jahren seiner Amtszeit, was Wechselwähler und frustrierte Wähler beeinflussen kann.

„Der Senat bleibt eine ungewisse Sache, aber die Geschichte hat gezeigt, dass wir eine Gegenreaktion gegen die an der Macht stehende Partei sehen werden, die dazu führen wird, dass die Republikaner die Kontrolle über das Haus zurückerhalten“, sagt Miller. „Was die Anleger angeht, würde das die Chance auf eine ambitionierte demokratische Gesetzgebung in den nächsten zwei Jahren zunichte machen."

Da der Verlust von Sitzen so häufig vorkommt, wird er in der Regel schon früh im Jahr von den Märkten eingepreist. Das Ausmaß einer politischen Machtverschiebung – und die daraus resultierenden politischen Auswirkungen – bleiben jedoch bis zum Ende des Jahres ungewiss, was eine Erklärung für die anderen von uns entdeckten Trends liefern könnte.

2. Die Renditen der US-Märkte sind in den Zwischenwahljahren in der Regel bis zum Ende des Jahres gedämpft

 

Unsere Analyse der Renditen des S&P 500 Index seit 1931 hat ergeben, dass sich die Entwicklung der Aktien in den Zwischenwahljahren deutlich von der aller anderen Jahren unterscheidet.

Da die Märkte in der Regel über lange Zeiträume hinweg steigen, sollte die allgemeine Aktienbewegung in einem durchschnittlichen Jahr stetig zunehmen. Wir haben jedoch festgestellt, dass Aktien in den ersten Monaten von Zwischenwahljahren tendenziell niedrigere durchschnittliche Renditen aufwiesen und oft bis kurz vor der Wahl kaum an Boden gewannen.

Märkte mögen keine Unsicherheit – dieses Sprichwort scheint hier zuzutreffen. Zu Beginn des Jahres besteht weniger Gewissheit über den Ausgang und die Auswirkungen der Wahl. Die Märkte tendierten in den Wochen vor der Wahl jedoch zu einer Erholung und steigen nach Wahlschluss weiter an. Bisher war 2022 ein weiteres Beispiel für ein Zwischenwahljahr mit glanzlosen Renditen, obwohl die Auswirkungen der Politik im Vergleich zu der Inflation und steigenden Zinsen minimal waren. 

Der Kursverlauf von Aktien ist in jedem Wahlzyklus sehr unterschiedlich, und der langfristige Gesamttrend der Märkte war positiv.

3. In Zwischenwahljahren ist die Volatilität höher

 

Wahlen können sehr nervenaufreibend sein. Die Kandidaten machen oft auf die Probleme des Landes aufmerksam, und die Kampagnen verstärken regelmäßig negative Botschaften. Politische Vorschläge können unklar sein und sich oft auf bestimmte Branchen oder Unternehmen beziehen.

Es mag daher nicht überraschen, dass die Marktvolatilität in Zwischenwahljahren höher ist, insbesondere in den Wochen vor dem Wahltag. Seit 1970 beträgt die durchschnittliche Standardabweichung der Renditen in Zwischenwahljahren fast 16 %, verglichen mit 13 % in allen anderen Jahren.

„Ich glaube nicht, dass es bei dieser Wahl anders sein wird“, so Aktienportfoliomanager Chris Buchbinder. „Es könnte Turbulenzen geben, und die Anleger sollten sich auf kurzfristige Volatilität einstellen, aber ich erwarte nicht, dass die Wahlergebnisse die Anlageergebnisse in die eine oder andere Richtung stark beeinflussen werden.“

4. Nach den Zwischenwahlen waren die US-Marktrenditen stark

 

Der Silberstreifen für die Anleger ist, dass sich die Märkte in den Folgemonaten tendenziell stark erholt haben und dass die Rallye, die häufig kurz vor dem Wahltag begonnen hat, nicht nur ein kurzfristiger Aufschwung war. Überdurchschnittliche Renditen waren typisch für das gesamte Jahr nach dem Wahlzyklus. Seit 1950 lag die durchschnittliche einjährige Rendite nach einer Zwischenwahl bei 15 %. Das ist mehr als das Doppelte der Rendite aller anderen Jahre in einem ähnlichen Zeitraum.

Natürlich ist jeder Zyklus anders, und Wahlen sind nur einer von vielen Faktoren, die die Marktrenditen beeinflussen. So werden die Anleger im Laufe des nächsten Jahres beispielsweise die Auswirkungen einer potenziellen Rezession in den USA abwägen müssen.

5. US-Aktien haben sich unabhängig von der politischen Konstellation in Washington gut entwickelt

 

Es ist nichts Falsches daran, sich zu wünschen, dass der bevorzugte Kandidat gewinnt, aber Anleger können in Schwierigkeiten geraten, wenn sie den Wahlergebnissen zu viel Bedeutung beimessen. Das liegt daran, dass Wahlen in der Vergangenheit nur geringe Auswirkungen auf die langfristigen Anlagerenditen hatten.

Im Jahr 2020 fürchteten viele Anleger das Szenario einer „blauen Welle“ oder eines Wahlsieges der Demokraten. Trotz dieser Bedenken stieg der S&P 500 in den 14 Monaten nach der Wahl von 2020 (von 4. November 2020 bis 3. Januar 2022) um 42 %.

Seit 1933 haben die Märkte in allen Jahren, in denen eine einzige Partei das Weiße Haus und beide Kammern des Kongresses kontrollierte, im Durchschnitt zweistellige Renditen erzielt. Dies liegt nur knapp unter den durchschnittlichen Zugewinnen in Jahren mit einem geteilten Kongress, ein Szenario, das viele in diesem Jahr für sehr wahrscheinlich halten. Selbst beim „ungünstigsten“ Ergebnis – wenn die Oppositionspartei des Präsidenten die Mehrheit im Kongress stellt – wurde eine solide durchschnittliche Kursrendite von 7,4 % verzeichnet.

Das Fazit für die Anleger?

Die Zwischenwahlen – und die Politik insgesamt – sorgen für viel Wirbel und Unsicherheit.

Selbst wenn die Wahlen zu einer höheren Volatilität führen, besteht kein Grund, sie zu fürchten. Die Realität ist, dass die langfristigen Aktienrenditen im langfristigen Wert der einzelnen Unternehmen begründet liegen. Kluge Anleger tun gut daran, über die kurzfristigen Hochs und Tiefs hinwegzusehen und sich langfristig zu orientieren.