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Alors même que les perspectives économiques mondiales s’affaiblissent, de puissants vents arrière commencent à stimuler certains secteurs des marchés boursiers qui ont passé de nombreuses années dans le désert.

Les actions internationales constituent le secteur le plus prometteur à cet égard, en particulier en Europe et au Japon, où elles ont connu une forte hausse ces derniers mois dans le contexte d’une chute du dollar américain. Cette tendance s’inscrit dans le cadre d’un élargissement des possibilités d’investissement au cours de l’année écoulée, contrairement à la décennie précédente au cours de laquelle les valeurs technologiques américaines à grande capitalisation ont dominé les rendements du marché.

« Ce qui avait été un marché binaire — qui ne propose que deux choix possibles — est maintenant un marché plus équilibré », déclare Martin Romo, gestionnaire de portefeuille du Fonds Capital Group actions américaines^MC (Canada). « L’éventail des opportunités s’est ouvert pour inclure les entreprises américaines et internationales, les actions de croissance et de valeur, les secteurs de la technologie et des soins de santé, de l’industrie et de l’énergie. »

La baisse du dollar pourrait stimuler les actions internationales

Au moins une partie de cette dynamique a été alimentée par un renversement considérable de la robustesse du dollar américain. Après un cycle haussier de 11 ans, la domination du dollar semble être sur la corde raide, le billet vert s’affaiblissant par rapport à l’euro, au yen et à de nombreuses autres monnaies. Le dollar canadien est toutefois resté globalement inchangé par rapport au dollar américain jusqu’à la fin du mois de mai. Une tendance continue à la baisse du dollar américain serait une bonne nouvelle pour les investisseurs dans les actions internationales et les obligations, où les effets de conversion des devises ont érodé les rendements au cours des dernières années.

Certains marchés en dehors des États-Unis montrent déjà des signes d’un renforcement de devise. Avec la baisse du dollar, les actions européennes ont généré les meilleurs rendements parmi les marchés développés au cours du quatrième trimestre 2022 et du premier trimestre 2023. Les actions japonaises ont elles aussi connu une hausse impressionnante, l’indice des prix des actions de Tokyo, plus connu sous le nom de TOPIX, atteignant à la mi-mai son niveau le plus élevé depuis 33 ans.

Depuis le sommet atteint en octobre dernier, le dollar a perdu environ 6 %, comme le montre l’indice J.P. Morgan USD Real Effective Exchange Rate. Bien que cela puisse sembler peu, les tendances des devises se manifestent souvent sur de longues périodes, explique Andrew Cormack, gestionnaire de portefeuille du Fonds Capital Group obligations mondiale^MC (Canada) et du Fonds Capital Group équilibré mondial^MC (Canada). « Le dollar a tendance à évoluer par grands cycles sur plusieurs années », explique Andrew. « Or, je pense que le cycle du dollar fort que nous avons connu au cours de la dernière décennie a duré un peu trop longtemps. »

Bien que le dollar puisse encore connaître des périodes intermittentes de vigueur en raison de son statut de valeur refuge, M. Cormack estime que la trajectoire à long terme est plus faible. Cela s’explique par plusieurs facteurs, notamment la faiblesse de l’économie américaine, la faiblesse du marché immobilier et les indications selon lesquelles la Réserve fédérale américaine pourrait avoir fini d’augmenter les taux d’intérêt pour le reste de l’année 2023.

Les actions américaines se sont également bien portées depuis le début de l’année, en grande partie grâce à un rebond des actions des grandes entreprises technologiques. La technologie est le secteur le plus performant depuis le début de l’année au sein de l’indice S&P 500, en partie grâce à l’enthousiasme des investisseurs pour l’essor des systèmes d’intelligence artificielle (IA), tels que ChatGPT. Au début de l’année, ChatGPT, détenue conjointement par Microsoft et Open AI, est devenue l’application grand public à la croissance la plus rapide de l’histoire.

La différence, c’est que les valeurs technologiques ne sont plus les seules sur scène. D’autres secteurs du marché sont également sous les feux de la rampe, ce qui laisse penser que l’avenir de l’investissement  pourrait être plus inclusif.

Les actions versant des dividendes gagnent en importance

Dans ce contexte, les actions versant des dividendes pourraient prendre de l’importance, en particulier si la croissance économique mondiale continue de ralentir et si la volatilité des marchés reprend le dessus. Il s’agit également d’un domaine où les marchés internationaux ont eu un avantage, étant donné le nombre plus élevé d’entreprises versant des dividendes dont le siège est situé en dehors des États-Unis et l’importance qu’elles accordent à la restitution de liquidités aux actionnaires.

Par exemple, le fabricant français de médicaments Sanofi a augmenté son dividende pendant 28 années consécutives. Le géant britannique des biens de consommation Unilever a fait de même pendant 22 années consécutives. Bien qu’il existe de nombreuses entreprises américaines qui versent de bons dividendes, les marchés internationaux et émergents ont tendance à offrir un meilleur terrain de chasse. Au 31 mai 2023, plus de 600 entreprises ayant leur siège en dehors des États-Unis et du Canada offraient des rendements en dividendes élevés, compris entre 3 % et 6 %. Ce chiffre est à comparer à 133 entreprises aux États-Unis et à 34 au Canada.

Sur tous les marchés, depuis le début de l’année 2022, l’apport des dividendes aux rendements totaux a augmenté, tout comme l’ensemble des paiements aux investisseurs. Les entreprises mondiales ont distribué des dividendes représentant plus de 2 000 G$ pour la période de 12 mois se terminant le 30 avril 2023, soit une augmentation de 8,9 % en glissement annuel.

« Je m’attends à ce que les dividendes revêtent une plus grande importance pour les investisseurs cette année et les années à venir », déclare Caroline Randall, gestionnaire de portefeuille de Capital Group générateur de revenu^MC (Canada). Mais dans une période d’instabilité relative et de hausse du coût de la dette, il est essentiel de se concentrer sur la qualité des entreprises qui versent des dividendes.

Pour M^me Randall, trouver des entreprises de qualité parmi celles qui versent des dividendes demande un examen approfondi des bilans, des notations et des charges imputables au paiement des intérêts. Son analyse lui a permis de sélectionner des entreprises dans les secteurs des produits pharmaceutiques et des dispositifs médicaux, des services aux collectivités, des producteurs d’énergie et de certaines entreprises du secteur de l’industrie.

Il est essentiel de suivre ce que les dirigeants disent à propos des dividendes et tout aussi important de suivre ce qu’ils font. Lorsqu’on mise davantage sur les dividendes, on doit s’assurer que les entreprises les verseront. C’est là que nous pouvons ajouter de la valeur en tant que gestionnaires actifs.

Signal haussier : une montagne de liquidités en réserve

Compte tenu de ces occasions et d’autres encore, le moment est peut-être venu pour les investisseurs d’envisager d’investir leurs liquidités. Au cours des derniers mois, les investisseurs américains ont délaissé leurs placements en actions et en obligations pour se tourner vers les marchés monétaires, dont les totaux ont grimpé et atteint un niveau record de 5 390 G$ US au 26 mai 2023.

Les fonds du marché monétaire ont également enregistré des entrées au Canada, avec des actifs atteignant 40,4 G$ (en dollars canadiens) à la fin du mois d’avril, contre 26,9 G$ à la même période l’année dernière, selon l’Institut des fonds d’investissement du Canada.

Cette ruée vers la trésorerie et les équivalents de trésorerie (comme les fonds du marché monétaire et les bons du Trésor américain à court terme) est tout à fait compréhensible, puisque la montée des taux d’intérêt, la hausse de l’inflation et le ralentissement de la croissance économique ont provoqué la baisse synchronisée des actions et des obligations l’an dernier. De nombreux investisseurs ont transféré leurs dépôts bancaires aux marchés monétaires en raison de la volatilité persistante et des rendements relativement élevés des équivalents de trésorerie.

Mais les conditions ont changé jusqu’à présent en 2023, et les investisseurs à long terme pourraient avoir intérêt à réexaminer leur approche. Les niveaux des équivalents de trésorerie ont atteint leur sommet à proximité de deux récents creux du marché. Pendant la crise financière mondiale, par exemple, les actifs des fonds du marché monétaire américain ont atteint leur maximum deux mois avant que l’indice S&P 500 n’atteigne son niveau le plus bas, le 9 mars 2009. Le marché boursier a enregistré un rendement de 40 % au cours des trois mois suivants, et de 55 % sur six mois.

De même, pendant la pandémie, les niveaux des fonds du marché monétaire ont plafonné dans les semaines suivant le creux du S&P 500 enregistré en mars 2020.

Après les pertes douloureuses subies en 2022, les investisseurs ayant une plus grande aversion au risque pourraient envisager d’investir une partie de leurs liquidités dans des actions versant des dividendes, qui produisent un revenu et affichent un potentiel de plus-value du capital, ainsi que dans des obligations à court et à moyen terme, qui ont offert des rendements plus élevés qu’en 2022. 

Si l’on observe le paysage de l’investissement, les obligations à court terme, les actions versant des dividendes et les actions internationales se distinguent par leurs valorisations attrayantes et leur volatilité historiquement faible, offrant des options autres que les liquidités qui pourraient être plus intéressantes pour les investisseurs prudents qui cherchent à réintégrer le marché.