Capital Ideas^TM

In een jaar waarin stijgende inflatie, de oorlog in Oekraïne en een dalende markt het nieuws bepaalden, leken de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen weinig relevant. Maar nu komen de verkiezingen weer in beeld. En niet zonder reden. Volgens Matt Miller, politiek econoom bij Capital Group, zouden de midterms in 2022 weleens een van de belangrijkste tussentijdse verkiezingen in de Amerikaanse geschiedenis kunnen worden.

“Vergis je niet, bij alles wat Washington nu doet, zijn de midterms zorgvuldig ingecalculeerd,” aldus Miller.

De macht in het Congres staat op het spel, maar hebben de midterm-verkiezingen ook invloed op de Amerikaanse aandelenmarkten?

Voor het antwoord op die vraag hebben we gegevens van ruim 90 jaar onderzocht en daaruit bleek: ja, de markten gedragen zich anders in de tussentijdse verkiezingsjaren. Dit zijn de vijf dingen die u moet weten over beleggen in deze politieke cyclus.

1. De partij van de Amerikaanse president verliest meestal zetels in het Congres

 

De midterms worden halverwege de ambtstermijn van een president gehouden en leiden er over het algemeen toe dat de partij van de president terrein verliest in het Congres. Bij de afgelopen 22 tussentijdse verkiezingen heeft de partij van de president gemiddeld 28 zetels verloren in het Huis van Afgevaardigden en vier in de Senaat. Slechts twee keer heeft de partij van de president meer zetels gekregen in beide kamers.

Waardoor komt dit? In de eerste plaats komt dit omdat de aanhangers van de partij die niet aan de macht is, meestal meer gemotiveerd zijn om te gaan stemmen. Bovendien neemt de steun voor de president vaak af tijdens de eerste twee jaar van zijn ambtstermijn, en dat kan er toe leiden dat zwevende kiezers en kiezers die teleurgesteld zijn in het regeringsbeleid, kiezen voor verandering.

“Het blijft spannend wat de Senaat betreft, maar de geschiedenis laat zien dat de partij die aan de macht is, vaak een dreun krijgt en dat betekent dat de Republikeinen weer een meerderheid krijgen in het Huis van Afgevaardigden,” aldus Miller. “Voor beleggers betekent dit dat zij in de komende twee jaar geen ambitieuze Democratische wetgeving hoeven te verwachten."

Omdat het verlies van zetels in wezen de normale gang van zaken is, is dit al veel eerder in het jaar doorberekend in de markten. Maar wat de omvang van een politieke machtsverschuiving - en de politieke gevolgen daarvan - zal zijn, zal pas later in het jaar blijken en dit kan een verklaring zijn voor de andere trends die we in kaart hebben gebracht.

2. In het jaar van de midterms doen de rendementen op de Amerikaanse markt aanvankelijk niet veel

 

Uit onze analyse van de rendementen voor de S&P 500 Index sinds 1931 blijkt dat het koersverloop van aandelen in de tussentijdse verkiezingsjaren aanmerkelijk verschilt van andere jaren.

Aangezien de markten doorgaans over lange perioden stijgen, zou de gemiddelde koersbeweging in een gemiddeld jaar gestaag moeten toenemen. Maar wat wij zagen was dat in de eerste maanden van tussentijdse verkiezingsjaren aandelen gemiddeld minder rendement opleverden en dat er pas kort voor de verkiezingen weer wat ruimte kwam.

Markten houden niet van onzekerheid - en dat adagium lijkt hier ook te gelden. Aan het begin van het jaar is er nog weinig zekerheid over de verkiezingsuitslag en de impact daarvan. Maar in de weken voorafgaand aan de verkiezingen herstellen de markten zich doorgaans en die stijging zet door na het sluiten van de stembussen. Ook 2022 is tot dusver een voorbeeld van een verkiezingsjaar met weinig rendementen, hoewel de impact van de politiek vergeleken met de gevolgen van inflatie en stijgende rente uiterst beperkt is. 

Het koersverloop van de aandelen varieert sterk bij elke verkiezingscyclus en de algemene trend van markten op de lange termijn is positief.

3. De jaren waarin de tussentijdse verkiezingen worden gehouden, hebben altijd een hogere volatiliteit

 

Verkiezingen kunnen behoorlijk op de zenuwen werken. Kandidaten vestigen vaak de aandacht op de problemen van het land en in de campagnes worden negatieve berichten in de regel uitvergroot. Hoe het beleid er precies gaat uitzien, staat nog niet vast, maar beleidsvoorstellen richten zich vaak op specifieke sectoren of bedrijven.

Het is dan ook niet vreemd dat de volatiliteit van de markt hoger is in de jaren van tussentijdse verkiezingen, vooral in de aanloop naar de verkiezingsdag. Sinds 1970 hebben midterm-jaren een mediane standaardafwijking van het rendement van bijna 16% ten opzichte van 13% in alle andere jaren.

“Ik denk niet dat het bij deze verkiezing heel anders zal zijn,” zegt equity portfolio manager Chris Buchbinder. “Er kunnen zich wat hobbels op de weg voordoen en beleggers moeten zich schrap zetten voor volatiliteit op korte termijn, maar ik verwacht niet dat de verkiezingsuitslag een grote impact zal hebben op de beleggingsresultaten, welke partij er ook wint.”

4. Forse rendementen Amerikaanse markt na tussentijdse verkiezingen

 

Het goede nieuws voor beleggers is dat de markten in de maanden daarna meestal weer sterk opveren en dat de opleving die vaak vlak voor de verkiezingsdag is begonnen niet slechts van korte duur is. Na de verkiezingscyclus volgt er vaak een jaar met bovengemiddelde rendementen. Sinds 1950 was het gemiddelde jaarrendement na een tussentijdse verkiezing 15%. Dat is ruim twee keer zoveel rendement als in andere jaren in een vergelijkbare periode.

Natuurlijk is elke cyclus weer anders en zijn de verkiezingen slechts een van de vele factoren die van invloed zijn op rendementen. Zo zullen beleggers het komende jaar de gevolgen van een mogelijke Amerikaanse recessie moeten incalculeren.

5. Amerikaanse aandelen doen het altijd goed, ongeacht of Washington nu blauw of rood kleurt

 

Er is niks mis mee dat u uw favoriete kandidaat het liefst ziet winnen, maar als beleggers zich teveel laten leiden door de verkiezingsresultaten, kan dat problemen geven. Historisch gezien hebben verkiezingen namelijk weinig gevolgen voor rendementen bij langetermijnbeleggingen.

In 2020 vreesden veel beleggers een “blauwe golf” van Democraten die schoon schip wilden maken. Maar die zorgen bleken onterecht, want de S&P 500 steeg met bijna 42% in de 14 maanden na de verkiezingen in 2020 (van 4 november 2020 tot 3 januari 2022).

Sinds 1933 hebben de markten gemiddeld tweecijferige rendementen behaald in alle jaren dat één partij de scepter zwaaide in het Witte Huis en in beide kamers van het Congres. Dit is iets minder dan de gemiddelde winst in jaren met een verdeeld Congres, volgens velen een zeer waarschijnlijk scenario dit jaar. Zelfs bij de “minst goede” uitkomst - wanneer de oppositiepartij van de president een meerderheid heeft in het Congres - werd er een solide gemiddeld rendement genoteerd van 7,4%.

Wat betekent dit concreet voor beleggers?

De midterms - en de politiek in het algemeen - zorgen voor veel ruis en onzekerheid.

Maar zelfs als de verkiezingen leiden tot een hogere volatiliteit, is dat geen reden tot zorg. De realiteit is dat langetermijnrendement op aandelen wordt verkregen uit de waarde van individuele bedrijven over een langere periode. Slimme beleggers doen er verstandig aan om verder te kijken dan de hoogte- en dieptepunten op korte termijn en zich te blijven richten op de lange termijn.