Nicht die Schwellenländer der Vergangenheit

Schwellenländer waren schon immer eine interessante Anlage. Sie können zwar instabil sein und unter Liquiditätsproblemen leiden, aber sie entwickeln sich weiter, werden reifer, differenzierter und oft auch belastbarer.

Von einer Reihe von Tech-Komponenten über Elektronik, digitale Zahlungen, E-Commerce, Biopharma, Gaming, soziale Medien bis hin zu vielen anderen Bereichen: Unternehmen aus Schwellenländern werden auf globaler Ebene immer innovativer und wettbewerbsfähiger.

Von diesen 10 Themen glauben wir, dass sie in den nächsten 10 Jahren Chancen für die Schwellenländer schaffen.

 

1. Die Mittelschicht der Schwellenländer treibt das Wachstum des Flugverkehrs voran

Vor der COVID-19-Pandemie verreisten jedes Jahr etwa 150 Millionen Menschen in Asien zum ersten Mal. Es wird erwartet, dass in den nächsten 20 Jahren etwa 50 % des steigenden Luftverkehrs auf die Region entfallen werden1, angefeuert durch die schnell wachsende Bevölkerung in der Mittelschicht.

In China hat der Inlandsflugverkehr fast wieder das Niveau vor COVID erreicht, nachdem Ende 2020 der Coronavirus-Ausbruch im Land größtenteils unter Kontrolle gebracht war. Jedoch führte der seit kurzem auftretende Anstieg an Infektionen dazu, dass es wieder Reisebeschränkungen gibt.

 

2. Schwellenländer stärken das langfristige Wachstum bei Luxusgütern

Angesichts des diskretionären Charakters der Verbraucherausgaben wird der Verkauf von Luxusgütern als zyklisch angesehen. Die Entstehung einer wohlhabenden Klasse in China und anderen asiatischen Volkswirtschaften während der letzten drei Jahrzehnte hat die Grundlage für ein nachhaltiges und strukturelles Wachstum der Branche geschaffen.

Lauren Carter, Aktienanalystin bei Capital Group, erwartet, dass die Nachfrage in den kommenden Jahren sprunghaft ansteigen wird, da sich die Konsumentenschicht vergrößert und Neuemittenten durch das soziale Ansehen und den angestrebten Wert von Luxusgütern angezogen werden. Sie geht davon aus, dass China in den kommenden Jahren weiterhin eine mächtige Wachstumsquelle bleibt. Chinesische Verbraucher weisen im Gegensatz zu Verbrauchern anderer Länder tatsächlich eine größere Vorliebe für hochwertige Produkte auf.

 

3. Schwellenländer treiben den Übergang zu digitalen Zahlungen voran

Die Pandemie hat die langfristige strukturelle Entwicklung vom Bargeld hin zu elektronischen Zahlungen beschleunigt. Durch die starke Zunahme des Onlinehandels, (bis vor kurzem) größtenteils unterstützende Regelungen und einen großen Zielmarkt sind elektronische Zahlungen in China nun weit verbreitet.

In Lateinamerika profitieren brasilianische Konsumenten und Unternehmen von disruptiven Ideen und Lösungen von Fintech-Unternehmen. So bietet zum Beispiel der Zahlungsdienstleister PagSeguro Kassenterminals für Kleinhändler, die vorher zumeist nicht in der Lage waren, elektronische Zahlungen entgegenzunehmen. Andererseits profitieren Verbraucher von den verschiedenen digitalen Bankdienstleistungen von PagSeguro, die ganz einfach über das Smartphone zugänglich sind.

 

4. Mobile Technologie-Trends werden durch die vermehrte Internetnutzung beschleunigt

Schwellenmarktunternehmen aus den Bereichen E-Commerce, Gaming und soziale Medien haben ihre Technologie weiterentwickelt und lokalisiert und gleichzeitig ihr Wachstum auf andere Weise beschleunigt, als es ihre Pendants in Industrieländern tun.

Gaming wird immer mehr zum Mainstream in der Unterhaltungsbranche, da eine große Anzahl an Spielen auf mobilen Geräten verfügbar wird. Das Unternehmen Tencent mit Sitz in China ist zum Beispiel so stark gewachsen, dass es zu einem dominierenden Akteur im globalen Gaming-Markt geworden ist. Eines seiner namhaftesten Investments ist das in den USA ansässige Unternehmen Riot Games, der Entwickler des beliebten Multiplayer-Spiels League of Legends. Das Unternehmen hat rasch gehandelt und verkündet, dass die Spieldauer und Käufe innerhalb des Spiels für Minderjährige aufgrund von Regulierungsmaßnahmen zur Eindämmung der Internetsucht von Schülern beschränkt werden.

 

5. Innovation ist eine dominierende Kraft, die die Gesundheitsbranche in Schwellenländern verändern wird

Im Laufe des nächsten Jahrzehnts könnten die strategischen Politikinitiativen im Bereich Biomedizin in China vielfältige Auswirkungen auf Investments in der globalen Pharmaindustrie und in China selbst haben. Basierend auf unseren derzeitigen Wachstumsprognosen holt China stetig zum US-Markt auf. Das Wachstum entstand, weil China bereits der größte globale Lieferant von Pharmawirkstoffen ist. Diese Tatsache führte während der Pandemie aufgrund von geopolitischen Spannungen und Maßnahmen zum Schutz des heimischen Handels zur Besorgnis.

 

Andernorts könnte die Telemedizin ein fester Bestandteil der neuen Art der Gesundheitsversorgung werden. Die Idee dahinter: Anstatt zu einem Arzt zu gehen, würde der Patient sich zuerst an eine App wenden. In Mexiko können Ärzte die Blutzuckerwerte ihrer Patienten aus der Ferne durch eine App, die von Clinicas del Azucar – einem Gesundheitsdienstleister, der kostengünstig Diabetes-Behandlungen anbietet – entwickelt wurde, überwachen.2 Dieser Selbstüberwachungsansatz ermöglicht es Patienten, in den eigenen vier Wänden zu bleiben, wovon vor allem diejenigen profitieren, die in abgelegenen und ländlichen Gegenden wohnen.

 

6. Die Rivalität zwischen den USA und China könnte die Geopolitik bestimmen

Vor dem COVID-Ausbruch bestimmte der Handelskonflikt zwischen den USA und China die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen. Die frostige Beziehung zwischen den beiden Supermächten könnte auch im nächsten Jahrzehnt eines der wichtigsten Anlagethemen bleiben.

Es geht nicht nur um Geopolitik – dieser Konflikt wird sich auch direkt auf die Unternehmen auswirken, da sie gezwungen sind, Partei zu ergreifen und vielleicht ihre Arbeitsweise auf beiden Seiten anzupassen. Gleichwohl sind großartige Anlagemöglichkeiten im Überfluss vorhanden. So werden beispielsweise rein am Binnenmarkt tätige chinesische Internetfirmen mit geringerer Wahrscheinlichkeit von einem Handelskrieg in Mitleidenschaft gezogen.

Gewiss war die Internetbranche einer der attraktivsten Bereiche für Investments. Obwohl Unternehmen wie Tencent am Anfang ihre Pendants kopiert haben, haben sie sich mittlerweile zu außerordentlich raffinierten und facettenreichen Plattformen entwickelt. Heute kann das Unternehmen als ein chinesisches Internetunternehmen der ersten Generation angesehen werden.

Diese Chancen zu ergreifen, erfordert gründliche Recherche, die uns dabei helfen kann, Unternehmen und Branchen zu identifizieren, die mit den politischen Prioritäten der chinesischen Regierung im Einklang stehen sowie jene, die über attraktive langfristige Fundamentalwerte verfügen.

7. Indische Aktien: erweiterte Möglichkeiten

India has continued to upgrade its infrastructure following the devastating second wave of coronavirus infections in the country, which now appears to be mostly under control. According to our estimates, by the fourth quarter this year, more than half of the population over 15 years of age would have received at least one dose of COVID-19 vaccine if the current pace of vaccination is maintained.

Pandemic aside, the country’s entrepreneurial culture and vast pool of technology talent has given rise to a host of domestic competitors, some with significant private equity funding.

“In our many conversations with companies, we sense a buoyancy in corporate and entrepreneurial sentiment that has been missing for the past few years,” says Capital Group portfolio manager Brad Freer. “The central government budget for the 2022 fiscal year, with its focus on infrastructure spending and growth, has further buoyed sentiment.”

Now, as companies extend their scale, many are lining up in the initial public offering queue. If successful, these deals could help support the digital ecosystem and diversify India’s equity markets. New public companies are part of the further diversification of India’s equity market away from state-owned enterprises to private-sector banks, technology companies and consumer stocks.

8. Banks, insurers and financial exchanges: The rising trio of the financial sector sets the stage for long-term economic progression in emerging markets

Indien baut seine Infrastruktur nach der verheerenden zweiten Welle der Coronainfektionen im Land, die nun anscheinend größtenteils wieder unter Kontrolle ist, weiter aus. Laut unseren Schätzungen wird mehr als die Hälfte der Bevölkerung über 15 Jahren bis zum 4. Quartal zumindest eine Dosis der COVID-19-Impfung erhalten haben – vorausgesetzt das Impftempo wird beibehalten.

Abgesehen von der Pandemie haben die Unternehmenskultur und die zahlreichen Technologie-Talente des Landes zu einem Anstieg der heimischen Konkurrenten geführt, von denen einige in erheblichem Maße durch Private Equity finanziert werden.

„Bei unseren vielen Gesprächen mit Unternehmen ist eine Aufbruchsstimmung zu verspüren, die wir in den vergangenen Jahren vermisst haben“, sagt Brad Freer, Portfoliomanager bei Capital Group. „Der Haushaltsplan der Zentralregierung für das Geschäftsjahr 2022 mit seinem Schwerpunkt auf Infrastrukturausgaben und -wachstum hat die Anlegerstimmung weiter beflügelt.“

Da Unternehmen nun expandieren, machen sich viele für einen Börsengang bereit. Sollten sie erfolgreich sein, könnten diese Deals dabei helfen, die digitalen Ökosysteme zu unterstützen und Indiens Aktienmarkt zu diversifizieren. Neue Aktiengesellschaften sind Teil der weiteren Diversifikation von Indiens Aktienmarkt und somit weg von Unternehmen in Staatsbesitz und hin zu privaten Banken, Technologieunternehmen und Konsumgüter-Aktien.

8. Banken, Versicherer und Börsen: Das aufsteigende Trio des Finanzsektors schafft die Voraussetzungen für wirtschaftlichen Fortschritt in Schwellenländern

Die Schlagzeilen des Finanzsektors werden häufig von Banken und Versicherungsgesellschaften dominiert. Versicherungsunternehmen haben zum Beispiel signifikantes Wachstum in Unternehmensbereichen verzeichnet, die Chinas wachsende Mittelschicht und vermögende Privatpersonen bedienen. Einer der Nutznießer ist die AIA Group. „Um nachhaltige Geschäftsmodelle zu erschaffen, bildet das Unternehmen (AIA) junge Menschen darin aus, Produkte mit höherer Qualität zu verkaufen. Der Schwerpunkt auf Belohnung und Anerkennung lockt mehr hochkarätige Spitzenkräfte an und verbessert die Marke in den Augen der Verbraucher“, sagt der Anlageanalyst Patricio Ciarfaglia.

Wie sich herausgestellt hat, wachsen Börsen ebenso gleichmäßig und sie sind Dividendenzahler. In Asien bilden die Börsen den Kern der öffentlichen Finanzmärkte, die expandieren und so das langfristige Wachstum unterstützen. In Russland hat man in letzter Zeit auch ein ähnliches Wachstum verzeichnet, da Kleinanleger auf der Suche nach höheren Renditen zu Aktienhandelsplattformen strömen.

Was Banken angeht, haben die größeren Privatbanken in Indien ihre Gewinne gesteigert und Marktanteile hinzugewonnen. Sie sind gut aufgestellt, um einige der schwächeren Kreditinstitute des Landes zu übernehmen. Die HDFC Bank und die Kotak Mahindra Bank setzen zum Beispiel Technologien ein, um die Wirtschaft Indiens zu digitalisieren und um schnellere Kreditentscheidungen zu treffen und Kunden in ländlichen Gebieten über mobile Apps zu erreichen.

9. Die schnelle Urbanisierung in China und die steigenden Einkommen führen zu einer wachsenden Nachfrage nach Wohnraum

Der Prozentsatz der US-Bürger, die in Städten wohnen, wird von 74 % in den 1980er Jahren bis 2050 voraussichtlich auf 90 % steigen. Der Prozentsatz der chinesischen Bevölkerung, die im Jahr 2050 in chinesischen Städten lebt, könnte auch weit über 90 % liegen. In den 1980er Jahren lag die Zahl bei nur 20 %. Jedes Jahr zieht ein Prozent der chinesischen Bevölkerung in die Stadt. Das sind 14 Millionen Menschen, was einer Stadt entspricht, die zweimal so groß ist wie London.³

Dieser beispiellose Prozentsatz der Urbanisierung schafft Chancen für Unternehmen, die in der Lage sind, attraktive Grundstücke zu angemessenen Preisen zu erschließen.

10. Frontiermärkte werden aufgrund ihres Wachstums und ihres Diversifikationspotenzials für langfristige Anleger weiterhin im Fokus stehen

Frontiermärkte bieten besonders bei festverzinslichen Anlagen eine zusätzliche Chance für Anleger, sind aber für viele Anleger noch relativ unerforscht. Viele traditionelle Schwellenländer sind nun wesentlich entwickelter als zuvor und verfügen über stabile Institutionen und Infrastruktur. Daher wird es für diese Länder schwieriger, im selben Maße zu wachsen, wie sie das in vorherigen Jahrzehnten taten.

In Bezug auf Aktien glauben viele, dass der Index4 der Frontiermärkte aus einer großen Anzahl an kleinen Ländern besteht. Er ist jedoch sehr konzentriert: Ungefähr die Hälfte des Index5besteht aus dem MSCI Kuwait, Vietnam und Marokko. Frontiermärkte sind jedoch im Allgemeinen unterrepräsentiert und nicht genügend erforscht, wodurch die Möglichkeit zur Generierung von Alpha entstehen könnte.

Ein alternativer Ansatz, um Chancen, die durch Frontiermärkte entstehen, zu ergreifen, ist das Investieren außerhalb der traditionellen Grenzen des geographischen Domizils. Stattdessen sollte man sich auf erfolgreiche Unternehmen konzentrieren, die sich Vorteile durch essenzielle Langzeittrends in Entwicklungsländern zu Nutze machen.

Alles in allem unterstützen mehrere Langzeitwachstumstrends den vielversprechenden Ausblick für Schwellenmärkte. Da sich der Fokus in Richtung Schwellenmärkte verlagert, glauben wir, dass eine Präsenz vor Ort in diesen Regionen und eine eingehende Grundlagenforschung der Schlüssel zur Identifizierung wichtiger Trends und für die Suche nach Unternehmen mit robusten Netzwerken und Lieferketten ist, wobei wir gleichzeitig sensibel mit den besonderen Feinheiten und Einschränkungen in diesen Regionen umgehen. Das sollte letztendlich dabei helfen, starke langfristige Anlageergebnisse zu erzielen.

1. Quelle: Boeing Commercial Market Outlook 2020-2039

2. „After coronavirus, telemedicine is here to stay“, ein Artikel, der von der Weltbank
am 7. Juli 2020 veröffentlicht wurde.

3. Stand 30. April 2020. Die Prognosen dienen nur zur Illustration. Quelle: Oxford Economics

4. MSCI Frontier Markets 100 Index

5. Stand: 31. April 2021. Quelle: MSCI