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Multinationale Unternehmen können in schwierigen Zeiten gedeihen
Jody Jonsson
Aktien-Portfoliomanager

Als Portfoliomanager investiere ich in viele große, multinationale Unternehmen. Die häufigste Frage, die mir in diesen Tagen gestellt wird, ist, ob ich mir Sorgen über die Auswirkungen der De-Globalisierung mache. Die Risiken liegen auf der Hand: zunehmende Spannungen zwischen den USA und China, der Krieg in der Ukraine, vermehrte Handelsschranken, unterbrochene Lieferketten, eine schmerzhafte Baisse und eine sich verlangsamende Weltwirtschaft.


Sind multinationale Unternehmen angesichts dieser Turbulenzen nicht am meisten gefährdet? 


Ich denke, das Gegenteil ist der Fall. Multinationale Unternehmen sind in vielerlei Hinsicht am besten positioniert, um sich in einem unsicheren Umfeld zurechtzufinden und wirksame Lösungen für Störungen zu entwickeln. Dazu gehört ein zunehmend „multilokaler“ Geschäftsansatz, der sie näher an die Verbraucher in aller Welt bringt.


Hier sind vier Gründe, die mich optimistisch stimmen, dass multinationale Unternehmen auch in schwierigen Zeiten erfolgreich sein können:


1.  Multinationale Unternehmen können sich auf die Spannungen zwischen den USA und China einstellen


Als ich vor einigen Jahren zum ersten Mal über dieses Thema sprach, begann der Handelskrieg zwischen den USA und China gerade erst, die Schlagzeilen zu beherrschen. Seitdem haben wir viele Wendungen erlebt.


Die beiden größten Volkswirtschaften der Welt haben sich gegenseitig mit belastenden Zöllen und anderen Handelsbeschränkungen belegt. China hat trotz der internationalen Sanktionen, die von den USA und der Europäischen Union nach dem Einmarsch in der Ukraine im vergangenen Jahr verhängt wurden, den Handel mit Russland ausgeweitet. Und erst vor wenigen Wochen schoss das US-Militär einen Ballon ab, den es für einen Spionageballon hielt, den China geschickt hatte, um einen Blick auf US-Verteidigungsanlagen zu werfen – was die Beziehungen zwischen den USA und China weiter belastete.


Abgesehen von diesen unmittelbaren Problemen haben die USA und China noch einen weiten Weg vor sich, bevor sie die festgefahrenen Konflikte über den Diebstahl geistigen Eigentums und die hohen Subventionen für Chinas Staatsunternehmen lösen können. Die Lösung dieser heiklen Angelegenheiten könnte Jahre oder sogar Jahrzehnte dauern – wenn sie überhaupt gelöst werden.


In der Zwischenzeit tun Unternehmen, die auf der ganzen Welt Geschäfte tätigen, das, was sie am besten können: Sie finden Wege, sich anzupassen und trotz des wachsenden Gegenwinds erfolgreich zu sein.


In der Computerchip-Industrie beispielsweise bauen sowohl die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) als auch der Chipausrüster ASML ihre Geschäftstätigkeit auf der ganzen Welt aus. TSMC baut bemerkenswerterweise neue Produktionsanlagen in Arizona und Japan, während das niederländische Unternehmen ASML eher im Stillen investiert, um seine Betriebe in Deutschland, Connecticut und Kalifornien zu stärken. Mit dem Bau neuer Anlagen könnte Caterpillar, der weltweit größte Hersteller von Baumaschinen, eine höhere Nachfrage nach seinen Schwerlastprodukten verzeichnen.


Dies sind Beispiele für die Art von Unternehmen, die ich gerne als „Globale Champions“ bezeichne. Als Gruppe schlagen sie sich oft in fast jedem Umfeld gut. Sie können sicherlich schwierige Zeiten überstehen, aber sie können sich auch neu positionieren, um erfolgreich zu sein, wenn sich die Lage bessert.


Multinationale Unternehmen haben den Markt übertroffen

Quellen: Capital Group, Refinitiv Datastream. Der FTSE Multinationals Index umfasst Unternehmen, die mehr als 30 % ihres Umsatzes außerhalb ihrer Heimatregion erwirtschaften. Stand: 31. Januar 2023. Die Ergebnisse der Vergangenheit sind kein Indikator für die Ergebnisse in zukünftigen Zeiträumen.

2.  Erfahrene Führungsteams können Herausforderungen meistern


Was ist der Grund für mein hohes Maß an Vertrauen? Es gibt einen Grund, warum multinationale Unternehmen inzwischen die Weltwirtschaft und die Finanzmärkte beherrschen. Größtenteils werden sie von klugen, kompetenten und erfahrenen Managern geführt. Sie haben alle Arten von Handelsumgebungen miterlebt, günstige und ungünstige. Aus meiner Sicht sind diese „kampferprobten“ Unternehmen gut positioniert, um in einem feindlichen Umfeld zu überleben und sogar zu gedeihen.


Nestlé ist ein gutes Beispiel dafür, wie ein multinationales Unternehmen Hightech-Lösungen nutzen kann, um seine Lieferkettenabläufe zu rationalisieren. In den letzten Jahren hat der Lebensmittelriese zunehmend die Blockchain – am besten bekannt als Grundlage der Bitcoin-Technologie – genutzt, um eine schnellere, transparentere und kostengünstigere Lieferung von Produkten zu ermöglichen. Die öffentlich zugänglichen Blockchain-Daten ermöglichen es dem Unternehmen nicht nur, die Beschaffung in seiner Lieferkette effizienter zu verfolgen, sondern geben auch die genaue Herkunft der Produkte preis, die die Kunden kaufen möchten. Wenn Sie wissen wollen, woher die Kaffeebohnen stammen, scannen Sie einfach einen Barcode und schon haben Sie die Antwort.


Für Anleger ist es sehr wichtig, sich nicht zu sehr auf die Störgeräusche in Zusammenhang mit Handel, Protektionismus und geopolitischen Konflikten zu konzentrieren. Es ist leicht, sich in der politischen Rhetorik über Stahl oder Halbleiter oder welchem Produkt auch immer zu verlieren, auf das sie es als Nächstes abgesehen haben. Fast täglich werden widersprüchliche Daten veröffentlicht, von denen viele belanglos sind. Wenn diese Arten von Konflikten dazu führen, dass Anleger sich zurückhalten, in multinationale Unternehmen zu investieren, ist es für eine erfolgreiche und langfristige Anlage abträglich, der Rhetorik zu viel Aufmerksamkeit zu schenken.


Globale Unternehmen sind weltweit auf der Suche nach Kunden

Quellen: Capital Group, FactSet. Die Umsätze nach Regionen werden von FactSet auf der Grundlage der zuletzt gemeldeten Zahlen geschätzt. Stand 24. Februar 2022.

3.  Die Verlagerung von Lieferketten dürfte für einige Unternehmen von Vorteil sein


Viele global tätige Unternehmen etablieren sich erfolgreich auf lokalen Märkten, anstatt sich angesichts von Handelsschranken zurückzuziehen. Für multinationale Unternehmen wird es immer wichtiger, dort zu produzieren, wo sie verkaufen. Um erfolgreich zu sein, müssen sie in der Lage sein, sich schnell zu bewegen und effizient auf den lokalen Wettbewerb zu reagieren.


Am wichtigsten ist, dass viele globale Unternehmen von Lieferketten mit nur einer Quelle abrücken. Zuverlässigkeit und Robustheit sind von größerer Bedeutung als Kosten und Effizienz. Das bedeutet, dass sie einen Teil der Produktion in ihr Heimatland zurückverlagern und einen anderen Teil in andere Länder wie Indien, Vietnam und Mexiko verlagern.


Der Sportbekleidungsriese Nike optimiert diesen Ansatz mit seinen sogenannten „hyperlokalen“ Vertriebsinitiativen. Zum Beispiel hat Nike datengesteuerte Einzelhandelsgeschäfte eröffnet, in denen Schuhe entsprechend den Online-Kauftrends in den umliegenden Postleitzahlgebieten zum Verkauf stehen. Lokaler geht es nicht. In Europa hat Nike eine schnelle Lieferketteninitiative ins Leben gerufen, die es ermöglicht, Farben und Materialien basierend auf den individuellen Kundenwünschen in jeder Stadt, in der das Unternehmen tätig ist, anzupassen.


Visa und Mastercard verfolgen bei der elektronischen Zahlungsabwicklung einen ähnlichen Ansatz – der nicht nur auf die Vorlieben lokaler Kunden zugeschnitten sein muss, sondern auch auf die strengen Finanzvorschriften von Regierungen auf der ganzen Welt. Infolgedessen sind beide Unternehmen in einem gesunden Tempo gewachsen, während sie sich weiterentwickeln und an eine sich wandelnde Gruppe von Wettbewerbern in der Fintech-Branche anpassen.


Die Unternehmen, die die COVID-Krise erfolgreich gemeistert haben, waren in der Lage, ihr Online-Angebot schnell zu erweitern, ihre Beschaffung zu lokalisieren, näher am Ort des Verkaufs zu produzieren und auf mehrere Lieferanten in der ganzen Welt zurückzugreifen. Dieses unvorhersehbare Umfeld spielte den multinationalen Unternehmen in die Hände, die über das Fachwissen, die Ressourcen und das Geld verfügen, um sich in kürzester Zeit anzupassen.


Eine neue Generation von multinationalen Unternehmen keimt auf

Quellen: Capital Group, FactSet, RIMES. Umfasst alle Unternehmen innerhalb des MSCI Emerging Markets Investable Markets Index (IMI) zum 31.12.2000 und 31.12.2022.

4.  Globale Champions gedeihen in Schwellenländern


In vielerlei Hinsicht ist eine multilokale Strategie von entscheidender Bedeutung für Unternehmen mit Sitz in den USA, Europa und Japan, die relevant bleiben oder in schneller wachsende Schwellenländer expandieren möchten. Viele dieser Länder – China, Indien, Brasilien usw. – fördern ihre eigenen multinationalen Giganten sowie kleinere, auf einzelne Länder ausgerichtete Wettbewerber und warten nicht darauf, dass die traditionellen Global Player aufholen.


Mercado Libre beispielsweise – oft als das „Amazon.com Lateinamerikas“ bezeichnet – hat bemerkenswerte Arbeit geleistet, um sein Territorium gegen genau das Unternehmen zu verteidigen, mit dem es so oft verglichen wird. Einer der Hauptvorteile von Mercado Libre besteht in der aggressiveren Nutzung von Drittanbietern, von denen viele in Lateinamerika ansässig sind, wodurch lokale Kunden über eine schnelle, effiziente Online-Plattform besseren Zugang zu lokal bezogenen Waren erhalten.


Ein erhebliches Risiko für einige große multinationale Unternehmen besteht darin, dass sie von kleineren Konkurrenten überholt werden könnten, die mehr Kontakt zu den lokalen Märkten haben. Meines Erachtens stellt diese Dynamik eine größere Bedrohung dar als alle geopolitischen oder handelsbezogenen Fragen.


Die Verbraucher in den Schwellenländern suchen nach Marken, denen sie vertrauen können, und nach Unternehmen, die den lokalen Markt kennen. Große multinationale Unternehmen, die sich selbst aufteilen können, lokal denken, schnell handeln und Produkte schneller auf den Markt bringen können, werden langfristig eher erfolgreich sein.


In der Zwischenzeit ist diese sich verändernde globale Landschaft eine gute Nachricht für Börsianer mit einer Vorliebe für Grundlagenforschung. Nicht jedes Unternehmen wird es richtig machen, und es ist unsere Aufgabe, diejenigen, die es können, von denen zu unterscheiden, die es nicht können.


Wenn Sie bereit sind, kurzfristige Unannehmlichkeiten in Kauf zu nehmen, um langfristig davon zu profitieren, ist dies eine großartige Zeit für einen aktiven Anleger.



Jody Jonsson verfügt über 31 Jahre Investmenterfahrung, davon 29 Jahre bei Capital. Sie ist außerdem Mitglied des Capital Group Management Committee und des Portfolio Oversight Committee. Zu Beginn ihrer Karriere bei Capital deckte Jody Versicherungen, US-Haushalts- und Körperpflegeprodukte, Restaurants, Unterkünfte und Kreuzfahrtgesellschaften als Investment Analyst. Sie hat einen MBA in Stanford und einen Bachelor in Princeton. Jody ist CFA-Charterholder und Mitglied des CFA Institute.


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Die Capital-Group-Unternehmen managen Aktien in drei Investmenteinheiten, die ihre Anlageentscheidungen autonom treffen und unabhängig voneinander auf Hauptversammlungen abstimmen. Die Anleihespezialisten sind für das Anleihenresearch und das Anleihemanagement im gesamten Unternehmen verantwortlich. Bei aktienähnlichen Anleihen werden sie aber ausschließlich für eine der drei Einheiten tätig.