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Zu Beginn des Jahres waren die drei wichtigsten Faktoren für Emerging-Market-Anleihen die Finanzbedingungen in den USA, der US-Dollar und das Weltwirtschaftswachstum. Nach den jüngsten Bankenturbulenzen dürften sich alle drei Faktoren geändert haben.

Die US Federal Reserve (Fed) scheint ihre Rhetorik zu mäßigen und senkt vielleicht noch dieses Jahr die Zinsen. Weil die Banken aber wohl vorsichtiger werden, könnten die Kreditbedingungen dennoch straffer werden. Zwar ist eine weniger restriktive Fed in der Theorie gut für die Emerging Markets, doch stehen dem die strengeren Kreditbedingungen, eine mögliche Rezession in den USA, ein starker US-Dollar und eine geringere Risikobereitschaft der Anleger entgegen.

Viele Emerging Markets, die Hartwährungsanleihen emittieren, haben zurzeit Probleme. Meist sind dies aber kleinere Länder mit hausgemachten und gut analysierten Risiken. Die großen Emerging Markets scheinen weiterhin fundamental stabil. Hier ist weniger mit einem Übergreifen der Probleme zu rechnen.

Die zurzeit hohen Renditen und die günstigen Wechselkurse von Lokalwährungsanleihen werden deren Volatilität vermutlich abfedern. Größe und Vielfalt der Assetklasse dürften es Investoren einfacher machen, ihre Einschätzungen im Portfolio umzusetzen.